Hasil Gulung Ditentukan

Apa itu Hasil Gulungan?

Roll yield adalah jumlah pengembalian yang dihasilkan di pasar berjangka setelah investor menggulung kontrak jangka pendek menjadi kontrak jangka panjang dan keuntungan dari konvergensi harga berjangka menuju harga spot atau tunai yang lebih tinggi. Hasil roll positif ketika pasar berjangka mundur, yang terjadi ketika kontrak berjangka diperdagangkan pada harga yang lebih tinggi saat mendekati kadaluarsa, dibandingkan dengan ketika kontrak lebih jauh dari kadaluarsa.

Memahami Hasil Gulungan

Roll yield adalah keuntungan yang dapat dihasilkan ketika berinvestasi di pasar berjangka karena perbedaan harga antara kontrak berjangka dengan tanggal kedaluwarsa yang berbeda. Ketika investor membeli futures, mereka memiliki hak dan kewajiban untuk membeli aset yang mendasari investasi berjangka pada tanggal tertentu di masa depan, kecuali mereka menjual posisinya (untuk mengimbangi posisi long futures) sebelum tanggal pengiriman.

Takeaways Kunci

• Hasil gulungan adalah pengembalian dari penyesuaian posisi berjangka dari satu kontrak berjangka ke kontrak yang lebih panjang.
• Hasil roll positif ada ketika pasar berjangka berada dalam keterbelakangan, yang terjadi ketika kontrak jangka pendek diperdagangkan dengan harga premium dibandingkan kontrak dengan tanggal yang lebih panjang.
• Ketika pasar di contango, kontrak jangka panjang lebih mahal daripada kontrak jangka pendek dan hasil roll akan negatif.

Sebagian besar investor berjangka tidak ingin menerima penyerahan aset fisik yang diwakili oleh investasi berjangka, jadi mereka menutup posisi sebelum kadaluwarsa atau menggulung investasi masa depan jangka pendek mereka ke dalam kontrak berjangka lain dengan tanggal kadaluwarsa lebih jauh di masa depan. Menggulirkan posisi memungkinkan investor untuk mempertahankan investasi mereka dalam aset tanpa harus melakukan pengiriman fisik.

Keterbelakangan vs. Contango

Ketika pasar dalam keterbelakangan, harga aset di masa depan di bawah harga tunai atau harga spot yang diharapkan. Pada kasus ini, seorang investor mendapat untung ketika posisinya digulirkan ke kontrak dengan tanggal kedaluwarsa kemudian karena investor secara efektif membayar lebih sedikit uang daripada yang diharapkan oleh pasar spot untuk aset dasar yang diwakili oleh investasi berjangka.

Sebagai contoh, bayangkan seorang investor memegang 100 kontrak minyak mentah dan ingin membeli 100 lagi untuk kadaluarsa di kemudian hari. Jika harga kontrak masa depan di bawah harga spot, investor sebenarnya menggelindingkan ke dalam jumlah aset yang sama dengan harga yang lebih rendah.

Hasil gulungan negatif terjadi ketika pasar berada di contango, yang merupakan kebalikan dari keterbelakangan. Ketika sebuah pasar berada di contango, harga aset di masa depan berada di atas harga spot masa depan yang diharapkan, sehingga investor akan kehilangan uang saat menggulung kontrak.

Kembali ke contoh seorang investor dengan 100 kontrak minyak, jika investor ingin masuk ke dalam 100 kontrak minyak dengan tanggal kedaluwarsa kemudian saat kontrak mendekati kedaluwarsa, investor akan membayar lebih banyak uang untuk kontrak minyak dibandingkan dengan pasar spot. Mereka akan, karena itu, harus membayar lebih banyak uang untuk mempertahankan jumlah kontrak yang sama. Hasil gulungan negatif terkadang menyebabkan kerugian yang signifikan oleh dana lindung nilai dan dana yang diperdagangkan di bursa yang memegang berjangka.