Obligasi Berjangka

Apa itu Obligasi Berjangka?

Obligasi berjangka adalah derivatif keuangan yang mewajibkan pemegang kontrak untuk membeli atau menjual obligasi pada tanggal tertentu dengan harga yang telah ditentukan. Kontrak berjangka obligasi diperdagangkan di pasar pertukaran berjangka dan dibeli atau dijual melalui perusahaan pialang yang menawarkan perdagangan berjangka. Persyaratan (harga dan tanggal kedaluwarsa) kontrak diputuskan pada saat masa depan dibeli atau dijual.

Obligasi Berjangka Dijelaskan

Kontrak berjangka adalah perjanjian yang dibuat oleh dua pihak. Salah satu pihak setuju untuk membeli, dan pihak lain setuju untuk menjual aset dasar pada harga yang telah ditentukan pada tanggal tertentu di masa depan. Pada tanggal penyelesaian kontrak berjangka, penjual berkewajiban untuk menyerahkan aset kepada pembeli. Aset yang mendasari kontrak berjangka dapat berupa komoditas atau instrumen keuangan, seperti obligasi.

Takeaways Kunci

• Obligasi berjangka adalah kontrak yang memberikan hak kepada pemegang kontrak untuk membeli obligasi pada tanggal tertentu dengan harga yang ditentukan hari ini.
• Kontrak berjangka obligasi diperdagangkan di bursa berjangka dan dibeli dan dijual melalui perusahaan pialang yang menawarkan perdagangan berjangka.
• Obligasi berjangka digunakan oleh spekulan untuk bertaruh pada harga obligasi atau oleh hedger untuk melindungi kepemilikan obligasi.
• Obligasi berjangka secara tidak langsung digunakan untuk perdagangan atau lindung nilai pergerakan suku bunga.

Obligasi berjangka adalah perjanjian kontrak di mana aset yang akan diserahkan adalah obligasi pemerintah atau Treasury. Obligasi berjangka distandarisasi oleh bursa berjangka dan dianggap sebagai salah satu produk keuangan paling likuid. Pasar yang likuid berarti ada banyak pembeli dan penjual, memungkinkan aliran perdagangan bebas tanpa penundaan.

Kontrak berjangka obligasi digunakan untuk lindung nilai, berspekulasi, atau tujuan arbitrase. Hedging adalah bentuk investasi pada produk yang memberikan perlindungan terhadap kepemilikan. Berspekulasi adalah berinvestasi pada produk yang memiliki risiko tinggi, profil penghargaan tinggi. Arbitrase dapat terjadi ketika ada ketidakseimbangan harga, dan pedagang berusaha untuk mendapatkan keuntungan melalui pembelian dan penjualan aset atau sekuritas secara simultan.

Ketika dua rekanan masuk ke dalam kontrak berjangka obligasi, mereka menyepakati harga di mana pihak di sisi panjang — pembeli — akan membeli obligasi dari penjual yang memiliki opsi obligasi mana yang akan diserahkan dan kapan dalam bulan pengiriman untuk menyerahkan obligasi. Sebagai contoh, katakanlah sebuah pesta pendek—penjual—obligasi Treasury 30 tahun, dan penjual harus menyerahkan obligasi Treasury kepada pembeli pada tanggal yang ditentukan.

Kontrak berjangka obligasi dapat diadakan sampai jatuh tempo, dan mereka juga dapat ditutup sebelum tanggal jatuh tempo. Jika pihak yang menetapkan posisi tutup sebelum jatuh tempo, perdagangan penutupan akan menghasilkan keuntungan atau kerugian dari posisi, tergantung pada nilai kontrak berjangka pada saat itu.

Tempat Perdagangan Berjangka Obligasi

Perdagangan berjangka obligasi terutama di Chicago Board of Trade (CBOT), yang merupakan bagian dari Chicago Mercantile Exchange (CME). Kontrak biasanya berakhir setiap tiga bulan:Maret, Juni, September, dan Desember. Contoh aset yang mendasari untuk obligasi berjangka meliputi:

• Tagihan Treasury 13 minggu (T-bills)
• 2-, 3, 5-, dan Treasury notes 10 tahun (T-notes)
• Obligasi Klasik dan Ultra Treasury (T-bonds)

Obligasi berjangka diawasi oleh badan pengatur yang disebut Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Peran CFTC termasuk memastikan bahwa praktik perdagangan yang adil, persamaan, dan konsistensi ada di pasar serta mencegah penipuan.

Spekulasi Obligasi Berjangka

Kontrak berjangka obligasi memungkinkan pedagang untuk berspekulasi tentang pergerakan harga obligasi dan mengunci harga untuk periode masa depan yang ditentukan. Jika seorang pedagang membeli kontrak berjangka obligasi dan harga obligasi naik dan ditutup lebih tinggi dari harga kontrak pada saat kadaluarsa, maka pedagang mendapat untung. Pada saat itu, pedagang dapat menerima pengiriman obligasi atau mengimbangi perdagangan beli dengan perdagangan jual untuk melepas posisi dengan selisih bersih antara harga yang diselesaikan secara tunai.

Sebaliknya, seorang pedagang bisa menjual kontrak berjangka obligasi mengharapkan harga obligasi turun pada tanggal kedaluwarsa. Lagi, perdagangan yang saling mengimbangi dapat menjadi masukan sebelum kedaluwarsa, dan keuntungan atau kerugian bisa diselesaikan melalui akun trader.

Obligasi berjangka memiliki potensi untuk menghasilkan keuntungan yang besar karena harga obligasi dapat berfluktuasi secara luas dari waktu ke waktu karena berbagai faktor, termasuk perubahan suku bunga, permintaan pasar untuk obligasi, dan kondisi ekonomi. Namun, fluktuasi harga dalam harga obligasi bisa menjadi pedang bermata dua di mana para pedagang bisa kehilangan sebagian besar investasi mereka.

Obligasi Berjangka dan Margin

Banyak kontrak berjangka diperdagangkan melalui margin, artinya seorang investor hanya perlu menyetorkan sebagian kecil dari nilai total nilai kontrak berjangka ke dalam rekening perantara. Dengan kata lain, pasar berjangka biasanya menggunakan leverage yang tinggi, dan seorang pedagang tidak perlu memasang 100% dari jumlah kontrak saat memasuki perdagangan.

Pialang membutuhkan margin awal dan, meskipun bursa menetapkan persyaratan margin minimum, jumlahnya juga dapat bervariasi tergantung pada kebijakan broker, jenis obligasi, dan kelayakan kredit pedagang. Namun, jika posisi obligasi berjangka turun cukup nilainya, broker mungkin mengeluarkan margin call, yang merupakan permintaan tambahan dana untuk disetorkan. Jika dana tidak disetorkan, broker dapat melikuidasi atau melepas posisi.

Mengetahui implikasi dari leverage (perdagangan menggunakan margin) sebelum melakukan perdagangan berjangka; perusahaan pialang Anda akan memiliki informasi tentang persyaratan margin minimum di situs web mereka.

Risiko untuk memperdagangkan obligasi berjangka berpotensi tidak terbatas, baik untuk pembeli atau penjual obligasi. Risiko termasuk harga obligasi yang mendasari berubah secara drastis antara tanggal pelaksanaan dan tanggal perjanjian awal. Juga, leverage yang digunakan dalam perdagangan margin dapat memperburuk kerugian dalam perdagangan berjangka obligasi.

Pengiriman Dengan Obligasi Berjangka

Seperti disebutkan sebelumnya, penjual obligasi berjangka dapat memilih obligasi mana yang akan diserahkan kepada pihak pembeli. Obligasi yang biasanya dikirimkan disebut obligasi yang paling murah untuk diserahkan (CTD), yang dikirimkan pada tanggal pengiriman terakhir bulan tersebut. CTD adalah keamanan termurah yang diizinkan untuk memenuhi persyaratan kontrak berjangka. Penggunaan CTD umum terjadi pada perdagangan obligasi Treasury berjangka karena obligasi Treasury apa pun dapat digunakan untuk pengiriman selama berada dalam rentang jatuh tempo tertentu dan memiliki kupon atau tingkat bunga tertentu.

Pedagang berjangka biasanya menutup posisi jauh sebelum kemungkinan pengiriman dan, nyatanya, banyak pialang berjangka mengharuskan pelanggan mereka mengimbangi posisi (atau berguling ke bulan-bulan berikutnya) jauh sebelum kadaluwarsa berjangka sudah dekat.

Faktor Konversi Obligasi

Obligasi yang dapat diserahkan distandarisasi melalui sistem faktor konversi yang dihitung menurut aturan bursa. Faktor konversi digunakan untuk menyamakan kupon dan perbedaan bunga yang masih harus dibayar dari semua obligasi pengiriman. Bunga yang masih harus dibayar adalah bunga yang terakumulasi dan belum dibayar.

Jika kontrak menentukan bahwa obligasi memiliki kupon nosional 6%, faktor konversinya menjadi:

• Kurang dari satu untuk obligasi dengan kupon kurang dari 6%
• Lebih dari satu untuk obligasi dengan kupon lebih tinggi dari 6%

Sebelum perdagangan kontrak terjadi, bursa akan mengumumkan faktor konversi untuk setiap obligasi. Sebagai contoh, faktor konversi 0,8112 berarti bahwa suatu obligasi kira-kira bernilai 81% dari sekuritas kupon 6%.

Harga obligasi berjangka dapat dihitung pada tanggal kadaluwarsa sebagai:

• Harga =(harga berjangka obligasi x faktor konversi) + bunga yang masih harus dibayar

Produk dari faktor konversi dan harga berjangka obligasi adalah harga berjangka yang tersedia di pasar berjangka.

Mengelola Posisi Obligasi Berjangka

Setiap hari, sebelum kadaluarsa, posisi long (beli) dan short (jual) di akun pedagang ditandai ke pasar (MTM), atau disesuaikan dengan tarif saat ini. Ketika suku bunga naik, harga obligasi menurun—karena obligasi dengan tingkat bunga tetap yang ada kurang menarik di lingkungan dengan tingkat bunga yang meningkat.

Sebaliknya, jika suku bunga turun, harga obligasi meningkat karena investor terburu-buru untuk membeli obligasi dengan tingkat bunga tetap yang ada dengan tingkat bunga yang menarik.

Sebagai contoh, katakanlah kontrak berjangka obligasi Treasury A.S. ditandatangani pada Hari Pertama. Jika suku bunga meningkat pada Hari Kedua, nilai ikatan-T akan berkurang. Rekening margin dari pemegang long futures akan didebet untuk mencerminkan kerugian. Pada waktu bersamaan, akun pedagang pendek akan dikreditkan keuntungan dari pergerakan harga.

Sebaliknya, jika suku bunga turun sebagai gantinya, maka harga obligasi akan meningkat, dan akun pedagang panjang akan ditandai untuk mendapat untung, dan akun pendek akan didebet.

• Pedagang dapat berspekulasi tentang pergerakan harga obligasi untuk tanggal penyelesaian di masa depan.

• Harga obligasi dapat berfluktuasi secara signifikan sehingga memungkinkan para pedagang memperoleh keuntungan yang signifikan.

• Pedagang hanya perlu memasang persentase kecil dari total nilai kontrak berjangka di awal.

• Risiko kerugian yang signifikan ada karena fluktuasi margin dan harga obligasi.

• Trader menghadapi risiko margin call jika kerugian kontrak berjangka melebihi dana yang disimpan di deposito dengan broker.

• Sama seperti meminjam dengan margin dapat memperbesar keuntungan, juga dapat memperburuk kerugian.

Contoh Dunia Nyata dari Obligasi Berjangka

Seorang pedagang memutuskan untuk membeli kontrak berjangka obligasi Treasury lima tahun yang memiliki nilai $100, 000 nilai nominal yang berarti bahwa $100, 000 akan dibayarkan pada saat kedaluwarsa. Investor membeli dengan margin dan menyetor $10, 000 di akun pialang untuk memfasilitasi perdagangan.

Harga T-bond adalah $99, yang setara dengan $99, 000 posisi berjangka. Selama beberapa bulan ke depan, ekonomi membaik, dan suku bunga mulai naik dan mendorong nilai obligasi lebih rendah.

Untung atau rugi =jumlah kontrak * perubahan harga * $1000

Dengan menggunakan rumus di atas, kita bisa menghitung untung atau ruginya. Asumsikan pada saat kadaluarsa, harga obligasi-T diperdagangkan pada $98 atau $98, 000. Trader mengalami kerugian $1, 000. Selisih bersih diselesaikan secara tunai, artinya perdagangan asli (beli) dan penjualan terjaring melalui rekening perantara investor.