Memahami Asumsi dalam Penilaian Harga Saham

Memperkirakan nilai ekuitas suatu perusahaan bukanlah hal yang mudah. Hal ini karena ketika memperkirakan harga saham, semua data yang diperlukan untuk digunakan dalam rumus tidak tersedia dengan mudah. Hal ini karena datanya bersifat subyektif.

Para analis sebenarnya menentukan apa yang mereka yakini tentang perusahaan, masa depannya, dan berdasarkan angka-angka tersebut, mereka memasukkan angka-angka tersebut ke dalam rumus.

Selain itu, angka yang sedikit berbeda yang digunakan dalam rumus memberikan hasil yang sangat berbeda. Oleh karena itu, seorang analis harus memiliki dasar yang kuat untuk menggunakan angka berapa pun sebagai masukan rumus penilaian saham.

Berikut beberapa asumsi umum yang harus dibuat oleh analis selama latihan penilaian saham:

Periode Cakrawala

Seperti yang kita pelajari di artikel sebelumnya bahwa penilaian saham terjadi dalam dua tahap. Tahap pertama adalah periode horizon yang memperkirakan arus kas pastinya.

Di luar periode horizon, saham dianggap terus tumbuh dan nilainya diperkirakan. Namun pertanyaannya adalah “Seberapa besar atau kecil periode cakrawala dan mengapa?” Kita perlu memahami bahwa jawaban atas pertanyaan ini tidak berdasarkan fakta atau berdasarkan bukti.

Sebaliknya, jawabannya didasarkan pada subjektivitas dan konvensi. Oleh karena itu, sepenuhnya terserah pada analis untuk memutuskan periode horizon yang seharusnya?

Namun seorang investor harus menyadari bahwa perubahan jangka waktu mempunyai dampak yang sangat besar terhadap penilaian saham dan oleh karena itu harus mewaspadai hal yang sama.

Tingkat Pertumbuhan Konstan

Setelah periode horizon berakhir, stok tersebut dianggap sebagai pertumbuhan abadi. Artinya, ia akan terus tumbuh pada tingkat yang konstan selama sisa umurnya.

Tingkat pengembalian ini harus lebih kecil dari tingkat pengembalian yang disyaratkan, jika tidak maka jawaban yang kita terima akan menjadi tak terhingga karena tidak lagi merupakan deret tak terhingga yang menurun.

Namun, bagaimana seharusnya tingkat pertumbuhan yang konstan itu? Sekali lagi ini merupakan masalah subjektivitas yang besar. Sekali lagi analis memiliki keleluasaan yang tinggi dalam mengambil keputusan ini.

Selain itu, asumsi ini sangat penting karena dalam banyak kasus, nilai perpetuitas menyumbang hampir dua pertiga harga saham.

Oleh karena itu, asumsi yang salah di sini dapat menghasilkan harga saham yang jauh lebih tinggi atau lebih rendah.

Biaya Modal

Terlepas dari ekspektasi keuntungan yang dapat diperoleh dari usaha tersebut, terdapat juga banyak subjektivitas mengenai risiko yang terlibat dalam setiap kasus. Jelas sulit untuk membandingkan tingkat risiko antar industri dan perusahaan.

Karena alasan inilah memperkirakan biaya modal menjadi relatif sulit. Pasar efisien dalam menentukan harga sebagian besar risiko.

Biaya modal ekuitas dihitung menggunakan data pasar beberapa tahun terakhir. Namun sekali lagi, tingkat risikonya bisa sangat berbeda tergantung pada apakah kita memilih data selama 10 tahun terakhir atau 15 tahun terakhir. Hal ini juga menjadikannya keputusan yang subyektif!

Peluang Pertumbuhan di Masa Depan

Selain itu, arus kas dalam periode horizon diperkirakan berdasarkan perkiraan analis mengenai masa depan dalam 5 hingga 7 tahun ke depan atau berapa pun periode horizon yang dipilih. Namun, penting untuk diketahui bahwa perkiraan ini jarang sekali akurat.

Pertimbangkan fakta bahwa sebagian besar siklus bisnis tidak dapat diprediksi, begitu pula pergerakan persaingan. Kami memahami mengapa kami tidak bisa yakin secara relatif mengenai masa depan dalam jangka pendek dan menengah.

Oleh karena itu, intinya adalah bahwa penilaian saham apa pun ibarat sebuah bangunan yang berdiri di atas pilar-pilar asumsinya.

Oleh karena itu, investor yang baik akan terlebih dahulu menyelidiki kesehatan dan kewajaran asumsinya sebelum memutuskan apakah penilaian saham tersebut wajar atau tidak.

Artikel Ditulis oleh

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, pendiri Management Study Guide (MSG), adalah lulusan perdagangan dari Delhi University dan pemegang MBA dari Institute of Management Technology (IMT) yang terhormat. Beliau selalu menjadi seseorang yang berakar kuat pada keunggulan akademis dan didorong oleh keinginan tiada henti untuk menciptakan nilai. Baru-baru ini, ia dianugerahi penghargaan “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, yang merupakan bukti kerja keras, visi, dan nilai yang terus diberikan MSG kepada komunitas global.

Artikel Ditulis oleh

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, pendiri Management Study Guide (MSG), adalah lulusan perdagangan dari Delhi University dan pemegang MBA dari Institute of Management Technology (IMT) yang terhormat. Beliau selalu menjadi seseorang yang berakar kuat pada keunggulan akademis dan didorong oleh keinginan tiada henti untuk menciptakan nilai. Baru-baru ini, ia dianugerahi penghargaan “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, yang merupakan bukti kerja keras, visi, dan nilai yang terus diberikan MSG kepada komunitas global.