Mengapa begitu bearish? Bagaimana bias tersembunyi menenggelamkan saham global

Awal tahun 2016 yang goyah untuk pasar saham global, dengan penurunan substansial di semua pasar internasional, diikuti oleh beberapa reli lemah.

Penurunan keseluruhan sebagian disebabkan oleh harga minyak mentah, yang melayang sekitar US$30 per barel turun dari $100 lebih dari setahun yang lalu, bersama dengan kekhawatiran pasar terhadap kesehatan ekonomi Tiongkok secara keseluruhan.

Berita utama memberi tahu kita bahwa pasar tenggelam di lautan minyak. Ukuran ketakutan di pasar saham, indeks volatilitas Chicago Board Options Exchange yang dikutip secara luas, juga memantau harga minyak dengan cermat, menambah gambaran suram.

Namun pendorong yang paling mungkin dari kemerosotan pasar lebih lanjut bukanlah penurunan lebih lanjut dalam harga minyak, tapi sentimen negatif itu sendiri. Ini karena cacat dalam cara para analis menganggap nilai di pasar yang oleh para ekonom perilaku disebut "bias jangkar".

Ini adalah gagasan bahwa orang cenderung memulai dari apa yang mereka ketahui dan kemudian berusaha membuat penyesuaian yang tepat berdasarkan ini. Lebih dari 40 tahun penelitian telah menemukan bahwa penyesuaian ini cenderung tidak cukup.

Setiap orang dapat rentan terhadap bias ini, ada beberapa penelitian yang menunjukkan hal ini. Sebagai contoh, ketika orang ditanya tahun berapa George Washington menjadi Presiden AS pertama, sebagian besar akan dimulai dari tahun AS menjadi sebuah negara (tahun 1776). Mereka akan beralasan bahwa mungkin diperlukan beberapa tahun setelah itu untuk memilih presiden pertama sehingga mereka menambahkan beberapa tahun ke 1776 untuk menyelesaikannya, datang ke jawaban 1778 atau 1779. George Washington benar-benar menjadi presiden pada 1789.

Demikian pula, kebanyakan orang akan mengetahui titik beku air (0 derajat celcius) dibandingkan dengan vodka. Jadi jika mereka ditanya berapa suhu beku vodka, mereka akan cenderung mulai dari 0 dan menyesuaikan ke bawah. Suhu beku vodka sekitar -24 derajat celcius, jauh lebih rendah daripada yang biasanya dijawab orang.

Kedua contoh ini menunjukkan bagaimana alasan yang terkait dengan bias penahan menyebabkan orang-orang gagal mendapatkan jawaban yang benar.

Dalam kasus pasar saham, analis melihat kinerja saham blue-chip terkait dengan komoditas seperti minyak karena mereka terkait dengan besar, perusahaan mapan dengan model bisnis yang telah teruji waktu. Ada kumpulan data besar yang tersedia untuk menganalisis saham-saham ini.

Namun kurang dari 4% perusahaan diklasifikasikan sebagai blue-chip secara global. Bagaimana dengan sisa 96%? Untuk menghargai mereka, analis mungkin mulai dari hasil blue-chip dan kemudian mencoba untuk membuat penyesuaian yang tepat untuk ukuran dan perbedaan lainnya.

Reaksi pasar yang berlebihan dalam kaitannya dengan harga minyak lebih jauh terungkap oleh fakta bahwa harga minyak yang lebih rendah tidak semuanya merupakan berita buruk. Harga minyak yang rendah dapat menguntungkan negara-negara yang mengimpor minyak dan juga konsumennya, pengecer dan industri. Produksi barang yang lebih tinggi mendorong harga yang lebih murah meninggalkan lebih banyak uang di kantong konsumen untuk dibelanjakan.

Indikator ekonomi lainnya juga menceritakan kisah yang sangat berbeda dengan harga minyak. Jumlah pekerjaan bagus di kawasan Eropa dan AS, dan pertumbuhan tampaknya meningkat.

Faktanya, berdasarkan data yang menggembirakan, Fed baru-baru ini menaikkan suku bunga untuk pertama kalinya setelah sembilan tahun. Perlambatan di China bukanlah kehancuran raksasa yang ditakuti beberapa orang.

Jika analis dan investor terus menunjukkan bias jangkar dan harga minyak turun, itu bisa menjadi ramalan yang terpenuhi dengan sendirinya di mana kemerosotan pasar yang berkepanjangan memotong investasi, mengurangi konsumsi, dan mendorong ekonomi global ke dalam resesi. Bank sentral akan melakukan apa yang mereka bisa untuk mencegah hal ini terjadi dengan membicarakan pelonggaran kuantitatif. Namun, suku bunga sudah mendekati nol sehingga mereka tidak memiliki banyak ruang untuk bergerak.