Utang Nasional Perancis:Analisis Historis (Chirac-Macron)

Utang nasional Perancis terus meningkat selama 30 tahun terakhir. Ini adalah jumlah seluruh defisit publik yang terakumulasi sejak pertengahan tahun 1970an. Untuk membandingkan jumlah utang negara dengan kapasitas pembiayaan pemerintah, besaran utang dinyatakan dalam persentase produk domestik bruto (PDB) – rasio utang terhadap PDB – yang menunjukkan berapa tahun penciptaan kekayaan (PDB) yang diperlukan untuk membayar utang tersebut.

Di bawah pemerintahan Jacques Chirac, utang meningkat dari €663,5 miliar menjadi €1,211,4 miliar, atau dari 55,5% menjadi 64,1% PDB. Di bawah pemerintahan Nicolas Sarkozy, jumlahnya mencapai €1.833,8 miliar, atau 90,2% PDB. Di bawah pemerintahan François Hollande, angkanya mencapai €2.258,7 miliar, atau 98,4% PDB.

Pada akhir kuartal pertama tahun 2025, utang Prancis mencapai €3.345,4 miliar, atau 113,9% PDB. Meskipun utang ini merupakan hasil dari pilihan politik yang menentukan pendapatan dan belanja suatu negara, hal ini juga bergantung pada iklim perekonomian, yang dapat membuat pengelolaan utang menjadi lebih mudah atau lebih sulit.

Di tengah perkembangan seperti gelembung dot-com, ledakan ekonomi pada tahun 2000-an, krisis subprime pada tahun 2008, resesi zona euro, dan pandemi Covid-19, pemerintahan Chirac, Sarkozy, Hollande, dan Presiden saat ini Emmanuel Macron mengalami kondisi ekonomi yang suram sekaligus cerah.

Bagaimana kondisi ekonomi mempengaruhi utang

Situasi perekonomian dapat dianalisis dengan menggunakan dua parameter, keduanya berupa suku bunga:tingkat suku bunga (r ), ditetapkan oleh Bank Sentral Eropa (ECB), yang menentukan bunga yang harus dibayar atas utang; dan tingkat pertumbuhan (g untuk pertumbuhan ), yang mengukur peningkatan tahunan dalam kekayaan yang diciptakan (PDB).

Situasi ini mempunyai dua dampak.

Dampak pertama adalah merugikan keuangan negara. Hal ini terjadi ketika kondisi perekonomian menyebabkan tingkat suku bunga (r ) lebih tinggi dari tingkat pertumbuhan (g ), yaitu r-g > 0. Dalam konteks ini, surplus kekayaan yang diciptakan oleh pertumbuhan lebih kecil dibandingkan bunga yang harus dibayar atas utang tersebut. Secara de facto, utang meningkat, meskipun pilihan kebijakan mengarah pada pendapatan pemerintah yang membiayai pengeluaran pemerintah (tidak termasuk pembayaran bunga utang), yaitu jika defisit primer adalah nol.

Gambar 1 menunjukkan bahwa situasi ekonomi yang tidak menguntungkan ini terjadi pada masa pemerintahan Chirac. Selama periode ini, jumlah defisit primer (belanja pemerintah tidak termasuk pembayaran utang) dan pendapatan tetap stabil (kurva biru). Hutang meningkat karena tingginya suku bunga (r antara 2,5% dan 5%), dikombinasikan dengan pertumbuhan moderat (g sekitar 4%), yang menyebabkan utang meningkat (kurva merah).

Dampak kedua adalah menguntungkan keuangan negara. Jika tingkat bunga riil lebih rendah dari tingkat pertumbuhan (r-g < 0), maka utang (rasio utang terhadap PDB) dapat distabilkan, bahkan jika pengeluaran, tidak termasuk beban bunga, melebihi pendapatan – yaitu, bahkan jika pilihan kebijakan menyebabkan defisit primer. Dalam hal ini, peningkatan kekayaan yang diciptakan setiap tahun (pertumbuhan PDB) lebih besar dibandingkan beban bunga.

Gambar 1 menunjukkan bahwa situasi seperti ini terjadi pada masa Macron menjabat. Selama periode ini, jumlah defisit primer meningkat tajam (kurva biru):pilihan politik menyebabkan pengeluaran pemerintah (tidak termasuk pembayaran bunga utang) melebihi pendapatannya. Namun, utang meningkat dengan laju yang lebih lambat (kurva merah), karena suku bunga tetap lebih rendah dibandingkan pertumbuhan (kurang dari 2% untuk suku bunga, r , dibandingkan dengan pertumbuhan yang lebih dari 2,5%, g ).

Gambar 1:Kesenjangan antara garis merah dan garis biru mengukur kontribusi beban bunga bersih dari pertumbuhan (rg) terhadap perubahan rasio utang terhadap PDB. Data dari Institut Statistik dan Studi Ekonomi Nasional Perancis (INSEE). Penulis disediakan (tidak digunakan kembali)

Bagaimana kondisi ekonomi berkontribusi terhadap utang

Sejarah terkini membagi masa jabatan presiden menjadi dua kelompok. Kelompok pertama mencakup negara-negara yang kondisi ekonominya “buruk” menjadi alasan utama peningkatan utang (rasio utang terhadap PDB), yang ditunjukkan oleh kurva merah yang naik lebih besar dari kurva biru pada Gambar 1. Kelompok kedua mencakup istilah-istilah yang mana defisit primer merupakan alasan utama peningkatan utang, yang ditunjukkan oleh kurva biru yang naik lebih besar dari kurva merah.

Kelompok pertama meliputi istilah Chirac dan Sarkozy. Kelompok kedua mencakup Hollande dan Macron.

Data menunjukkan bahwa selama dua masa jabatan Chirac (1995–2007), rasio utang terhadap PDB meningkat sebesar 8,99 poin (0,75 poin per tahun). Peningkatan ini disebabkan oleh iklim perekonomian yang “buruk” terhadap keuangan publik (r-g effect > 0), yang menyebabkan rasio utang terhadap PDB meningkat sebesar 10,07 poin, sedangkan dinamika defisit primer membantu menurunkannya sebesar 1,08 poin. Selama periode ini, suku bunga utang pemerintah sangat tinggi, berkisar antara 4% dan 6%.

Di bawah pemerintahan Sarkozy (2007-2012), rasio utang terhadap PDB meningkat sebesar 22,76 poin (4,55 poin per tahun), dimana 11,01 poin disebabkan oleh defisit primer, mewakili 48% dari total kenaikan, dan 11,75 poin disebabkan oleh kondisi perekonomian (52% dari total). Suku bunga tetap tinggi, antara 3% dan 4%. Defisit primer yang besar mengikuti pilihan kebijakan yang bertujuan meredam krisis subprime.

Sebaliknya, selama masa jabatan Hollande (2012-2017), peningkatan defisit primer menyumbang 71,5% dari total peningkatan rasio utang terhadap PDB (9,13 poin dari total peningkatan 12,74 poin, atau 2,55 poin per tahun). Suku bunga terus turun, dari 3% menjadi kurang dari 2%, sementara defisit primer tidak dapat diatasi, meskipun krisis utang subprime dan negara telah berlalu.

Defisit primer di bawah Macron

Masa jabatan Macron, hingga tahun 2024, semakin menonjolkan tren ini. Utang hanya meningkat sebesar 10,8 poin (1,35 poin per tahun), karena situasi ekonomi menyebabkannya turun sebesar 15,31 poin, dengan suku bunga menjadi sangat rendah, turun di bawah 1% pada tahun 2020.

Peningkatan utang hanya dapat dijelaskan oleh kenaikan defisit primer yang sangat tajam, yang menyebabkan defisit primer meningkat sebesar 26,11 poin pada periode ketika pandemi Covid dan krisis energi menyebabkan pemerintah melindungi masyarakat dari penurunan daya beli yang berlebihan.

Periode tahun 2025 hingga 2029 masuk dalam skenario kedua, dimana kondisi perekonomian akan semakin mempersulit pengelolaan utang pemerintah (r-g < 0). Bahkan dengan tujuan kebijakan untuk mengendalikan utang, defisit primer hanya dapat dikurangi secara bertahap. Ketika defisit ini terus membebani utang, pertumbuhan akan semakin gagal mengimbangi kenaikan suku bunga.

Anggaran yang disampaikan Perdana Menteri François Bayrou pada tanggal 25 Juli akan meningkatkan rasio utang terhadap PDB sebesar 4,6 poin (0,92 poin per tahun) dalam konteks di mana kondisi perekonomian akan menurunkannya sebesar 1,7 poin. Defisit primer akan meningkatkannya sebesar 6,3 poin. Usulan anggaran Bayrou akan menstabilkan rasio utang terhadap PDB di sekitar 117%, jauh dari stabilisasi di sekitar 60% yang dicapai selama masa jabatan Chirac.

Keseimbangan antara pembelanjaan dan pendapatan

Evolusi defisit primer (selisih antara pengeluaran, tidak termasuk biaya bunga, dan pendapatan) menunjukkan bahwa selama 29 tahun terakhir, terdapat peningkatan selama 10 tahun. Ada tiga peningkatan besar:sebesar 1,82 poin pada tahun 2002, dengan jatuhnya pasar saham; sebesar 4,2 poin pada tahun 2009, dengan adanya krisis subprime; dan sebesar 6,1 poin pada tahun 2020, dengan adanya pandemi Covid. Pada tahun 2002, peningkatan defisit terdiri dari 1,1 poin terkait dengan peningkatan belanja dan 0,72 poin terkait dengan penurunan pendapatan. Peningkatan tajam pada tahun 2008 dan 2020 terutama disebabkan oleh peningkatan belanja:95% dari 4,2 poin pada tahun 2008 dan 97% dari 6,1 poin pada tahun 2020. Untuk membendung utang, pendapatan akhirnya meningkat setelah krisis:antara tahun 2004 dan 2006, antara tahun 2011 dan 2013, dan antara tahun 2021 dan 2022. Namun, tidak ada pengurangan belanja setelah tahun 2011 atau setelah tahun 2023.

Oleh karena itu, belanja yang terus-menerus pada tingkat yang tinggilah yang menjelaskan peningkatan rasio utang terhadap PDB. Baru-baru ini, pada tahun 2023, di tengah krisis Ukraina, pemerintah terpaksa mengurangi pendapatan guna menjaga daya beli dalam konteks inflasi yang tinggi.

Membatasi belanja publik

Rencana pemerintah Bayrou, dengan menempatkan tiga perempat penyesuaian belanja, mengusulkan untuk mendapatkan kembali kendali atas belanja publik sehingga mewakili 54,4% PDB pada tahun 2029 – tingkat yang terlihat sebelum krisis tahun 2007. Selain menstabilkan rasio utang terhadap PDB, pilihan kebijakan ini juga memungkinkan pertimbangan kemungkinan pengelolaan potensi krisis di masa depan. Pertanyaan yang kemudian muncul adalah:pos belanja manakah yang harus diprioritaskan?

Pos-pos belanja yang mengalami peningkatan sejak tahun 1995 adalah pos-pos yang berkaitan dengan lingkungan hidup (+0,8 poin persentase PDB); kesehatan (+3,2 poin persentase PDB); rekreasi, budaya dan agama (+0,6 poin persentase PDB); dan perlindungan sosial (+1,3 poin persentase PDB). Sektor yang mengalami penurunan adalah sektor jasa pemerintahan umum (-4,1 poin PDB), pertahanan (-1,1 poin PDB), dan pendidikan (-1,5 poin PDB). Di masa depan, anggaran yang melakukan realokasi belanja untuk pertahanan dan pendidikan melalui pembatasan belanja kesehatan dan perlindungan sosial yang lebih baik harus dilihat sebagai upaya penyeimbangan kembali yang sederhana.

Email mingguan dalam bahasa Inggris yang menampilkan keahlian dari para sarjana dan peneliti. Laporan ini memberikan pengenalan terhadap keragaman penelitian yang dihasilkan oleh benua ini dan mempertimbangkan beberapa permasalahan utama yang dihadapi negara-negara Eropa. Dapatkan buletinnya!