Perdagangan Berjangka Eurodollar

Mudah bingung dengan pasangan mata uang EUR/USD atau euro forex futures, eurodollar tidak ada hubungannya dengan mata uang tunggal Eropa yang diluncurkan pada tahun 1999. Sebaliknya, eurodollars adalah deposito berjangka dalam mata uang dolar AS dan disimpan di bank-bank di luar Amerika Serikat. Deposito berjangka hanyalah deposito bank yang menghasilkan bunga dengan tanggal jatuh tempo yang ditentukan.

Karena deposito berjangka tidak berada di dalam perbatasan AS, eurodolar berada di luar yurisdiksi Federal Reserve dan tunduk pada tingkat regulasi yang lebih rendah. Lebih-lebih lagi, karena eurodolar tidak tunduk pada peraturan perbankan AS, semakin tinggi tingkat risiko bagi investor tercermin dalam tingkat suku bunga yang lebih tinggi.

Takeaways Kunci

• Jangan bingung dengan euro/AS. pasangan mata uang dolar (EUR/USD) atau mata uang euro, eurodollars adalah jenis deposito dolar AS yang disimpan di bank di luar Amerika Serikat.
• Nama eurodollars berasal dari fakta bahwa istilah awalnya mengacu pada deposito berdenominasi dolar yang sebagian besar disimpan di bank-bank Eropa, tapi sekarang deposito dolar diadakan di berbagai bank di seluruh dunia.
• Eurodolar biasanya menawarkan hasil yang lebih tinggi karena tidak tunduk pada peraturan bank A.S. dan karenanya membawa risiko yang lebih besar.
• Perdagangan berjangka Eurodollar di lantai perdagangan dan secara elektronik di Chicago Mercantile Exchange.

Nama eurodollar berasal dari fakta bahwa deposito awal dalam mata uang dolar sebagian besar disimpan di bank-bank Eropa. Pertama, deposito ini dikenal sebagai dolar eurobank. Namun, Deposito berdenominasi dolar AS sekarang disimpan di pusat-pusat keuangan di seluruh dunia dan masih disebut sebagai eurodolar.

Demikian pula (dan juga membingungkan), istilah eurocurrency digunakan untuk menggambarkan mata uang yang disimpan di bank yang tidak berlokasi di negara asal mata uang tersebut diterbitkan. Sebagai contoh, Yen Jepang yang disimpan di bank di Brasil akan didefinisikan sebagai mata uang euro.

Sejarah Eurodolar

Setelah berakhirnya Perang Dunia II, jumlah simpanan dolar AS yang disimpan di luar Amerika Serikat mengalami peningkatan yang substansial. Faktor-faktor yang berkontribusi termasuk tingkat impor yang lebih tinggi ke Amerika Serikat dan bantuan ekonomi ke Eropa sebagai akibat dari Marshall Plan.

Pasar eurodolar menelusuri asal-usulnya ke era Perang Dingin tahun 1950-an ketika Uni Soviet mulai memindahkan pendapatan dalam mata uang dolar (berasal dari penjualan komoditas seperti minyak mentah) dari bank-bank AS. Hal itu dilakukan agar Amerika Serikat tidak bisa membekukan asetnya. Dari dulu, eurodollar telah menjadi salah satu pasar uang jangka pendek terbesar di dunia dan suku bunganya telah muncul sebagai tolok ukur untuk pendanaan perusahaan.

Eurodollar juga digunakan dalam spread TED, yang digunakan sebagai indikator risiko kredit. Spread TED adalah selisih harga antara suku bunga pada kontrak berjangka tiga bulan untuk Treasury AS dan kontrak tiga bulan untuk eurodollar dengan bulan kedaluwarsa yang sama. TED adalah singkatan dari T-Bill dan ED, simbol untuk kontrak berjangka eurodollar. Kenaikan atau penurunan spread TED mencerminkan sentimen pada tingkat risiko default pinjaman antar bank.

Eurodolar Berjangka

Chicago Mercantile Exchange (CME) meluncurkan kontrak berjangka eurodollar pada tahun 1981, menandai kontrak berjangka pembayaran tunai pertama. Instrumen yang mendasari eurodollar futures adalah deposito berjangka eurodollar, memiliki nilai pokok $1 juta dengan jangka waktu tiga bulan. Pada kedaluwarsa, penjual kontrak berjangka yang diselesaikan secara tunai dapat mentransfer posisi kas terkait daripada melakukan penyerahan aset yang mendasarinya. (Namun, sebagian besar pedagang menutup kontrak berjangka sebelum kedaluwarsa melalui transaksi offset untuk menghindari pengiriman.)

Eurodollar berjangka awalnya diperdagangkan di lantai atas Chicago Mercantile Exchange di lubang terbesarnya, yang menampung sebanyak 1, 500 pedagang dan pegawai. Mayoritas perdagangan berjangka eurodollar sekarang berlangsung secara elektronik.

Perdagangan kontrak berjangka eurodollar memerlukan akun di perusahaan pialang yang menawarkan perdagangan berjangka bersama dengan setoran awal, disebut margin.

Simbol kontrak eurodolar protes terbuka (yaitu digunakan di lantai perdagangan, di mana pesanan dikomunikasikan dengan teriakan dan isyarat tangan) adalah ED dan simbol kontrak elektronik adalah GE. Perdagangan elektronik berjangka eurodollar berlangsung di platform perdagangan elektronik CME Globex, Minggu sampai Jumat, 6 sore sampai jam 5 sore EST. Bulan kedaluwarsa adalah Maret, Juni, September, dan Desember, seperti kontrak berjangka keuangan lainnya. Ukuran centang (fluktuasi minimum) adalah seperempat dari satu basis poin (0,0025 =$6,25 per kontrak) pada bulan kontrak yang akan berakhir terdekat dan setengah dari satu basis poin (0,005 =$12,50 per kontrak) di semua bulan kontrak lainnya.

Eurodolar telah berkembang menjadi salah satu kontrak terkemuka yang ditawarkan di CME dalam hal volume harian rata-rata dan bunga terbuka (jumlah total kontrak terbuka). Kontrak berjangka sering kali melampaui kontrak berjangka E-Mini S&P 500 (kontrak berjangka yang diperdagangkan secara elektronik seperlima ukuran kontrak berjangka S&P 500 standar), minyak mentah berjangka, dan Treasury Note berjangka 10 Tahun dalam hal volume perdagangan harian rata-rata dan bunga terbuka.

LIBOR dan Eurodolar

Harga eurodollar futures mencerminkan tingkat bunga yang ditawarkan pada deposito berdenominasi dolar AS yang disimpan di bank-bank di luar Amerika Serikat. Lebih spesifik, harga mencerminkan ukuran pasar dari suku bunga LIBOR (London Interbank Offered Rate) dolar AS 3 bulan yang diantisipasi pada tanggal penyelesaian kontrak. LIBOR adalah patokan untuk suku bunga jangka pendek di mana bank dapat meminjam dana di pasar antar bank London. Eurodolar berjangka adalah derivatif berbasis LIBOR, mencerminkan London Interbank Offered Rate untuk setoran luar negeri senilai $1 juta selama 3 bulan.

Harga berjangka Eurodollar dinyatakan secara numerik menggunakan 100 dikurangi suku bunga LIBOR dolar AS 3 bulan yang tersirat. Lewat sini, harga berjangka eurodollar sebesar $96,00 mencerminkan tingkat bunga penyelesaian tersirat sebesar 4%, atau 100 dikurangi 96. Harga bergerak terbalik untuk menghasilkan.

Sebagai contoh, jika seorang investor membeli satu kontrak berjangka eurodollar pada $96,00 dan harganya naik menjadi $96,02, ini sesuai dengan penyelesaian tersirat yang lebih rendah dari LIBOR di 3,98%. Pembeli kontrak berjangka akan menghasilkan $50. (1 basis poin, 0,01, sama dengan $25 per kontrak, maka pergerakan 0,02 sama dengan perubahan $50 per kontrak.)

Pertukaran antarbenua, otoritas yang bertanggung jawab atas LIBOR, akan berhenti menerbitkan LIBOR USD satu minggu dan dua bulan setelah 31 Desember, 2021. Semua LIBOR lainnya akan dihentikan setelah 30 Juni, 2023.

Hedging dengan Eurodollar Futures

Eurodollar futures menyediakan sarana yang efektif bagi perusahaan dan bank untuk mengamankan tingkat bunga untuk uang yang rencananya akan dipinjam atau dipinjamkan di masa depan. Kontrak eurodolar digunakan untuk melakukan lindung nilai terhadap perubahan kurva imbal hasil selama beberapa tahun ke depan.

Sebagai contoh, katakanlah sebuah perusahaan mengetahui pada bulan September bahwa mereka perlu meminjam $8 juta pada bulan Desember untuk melakukan pembelian. Ingatlah bahwa setiap kontrak berjangka eurodollar mewakili deposito berjangka $1 juta dengan jatuh tempo tiga bulan. Perusahaan dapat melakukan lindung nilai terhadap pergerakan suku bunga yang merugikan selama periode tiga bulan tersebut dengan melakukan short selling delapan kontrak berjangka eurodollar Desember, mewakili $8 juta yang dibutuhkan untuk pembelian.

Harga eurodollar berjangka mencerminkan London Interbank Offered Rate (LIBOR) yang diantisipasi pada saat penyelesaian atau, pada kasus ini, Desember. Dengan short selling kontrak Desember, keuntungan perusahaan dari pergerakan ke atas dalam suku bunga, tercermin dalam harga berjangka eurodollar Desember yang lebih rendah.

Mari kita asumsikan bahwa pada 1 September, harga kontrak berjangka eurodollar Desember persis $96.00, menyiratkan tingkat bunga 4,0%, dan berakhir pada bulan Desember, harga penutupan akhir adalah $95,00, mencerminkan tingkat bunga yang lebih tinggi sebesar 5,0%. Jika perusahaan telah menjual delapan kontrak eurodollar Desember pada $96,00 pada bulan September, itu akan mendapat untung 100 basis poin (100 x $25 =$2, 500) pada delapan kontrak, setara $20, 000 ($2, 500 x 8) saat menutup posisi short.

Lewat sini, perusahaan mampu mengimbangi kenaikan suku bunga, secara efektif mengunci LIBOR yang diantisipasi untuk bulan Desember sebagaimana tercermin dalam harga kontrak eurodollar Desember pada saat melakukan short sale pada bulan September.

Berspekulasi Dengan Eurodollar Futures

Sebagai produk suku bunga, keputusan kebijakan Federal Reserve AS memiliki dampak besar pada harga berjangka eurodollar. Hasil dari, volatilitas di pasar eurodollar sering terlihat di sekitar pengumuman penting Komite Pasar Terbuka Federal (FOMC) dan rilis ekonomi yang dapat mempengaruhi kebijakan moneter Federal Reserve.

Perubahan kebijakan Federal Reserve untuk menurunkan atau menaikkan suku bunga dapat terjadi selama beberapa tahun, dan eurodollar berjangka dipengaruhi oleh tren utama dalam kebijakan moneter ini.

Kualitas tren jangka panjang dari eurodollar futures membuat kontrak menjadi pilihan yang menarik bagi para pedagang yang menggunakan strategi mengikuti tren. Perhatikan grafik berikut antara tahun 2000 dan 2007, di mana eurodollar cenderung naik selama 15 bulan berturut-turut dan kemudian cenderung lebih rendah selama 27 bulan berturut-turut.

Tingkat likuiditas yang tinggi bersama dengan tingkat volatilitas intraday yang relatif rendah (yaitu dalam satu hari) menciptakan peluang bagi para pedagang untuk menggunakan gaya perdagangan “pembuatan pasar”. Trader yang menggunakan strategi non-directional ini (baik bullish maupun bearish) menempatkan pesanan pada penawaran dan penawaran secara bersamaan, mencoba menangkap bid-ask spread. Strategi yang lebih canggih seperti arbitrase dan spread terhadap kontrak lain juga digunakan oleh para pedagang di pasar berjangka eurodollar.

Garis bawah

Eurodolar sering diabaikan oleh pedagang eceran yang cenderung condong ke kontrak berjangka yang menawarkan lebih banyak volatilitas jangka pendek, seperti E-mini S&P atau minyak mentah. Namun, tingkat likuiditas yang dalam dan kualitas tren jangka panjang dari pasar eurodollar menghadirkan peluang menarik bagi pedagang berjangka kecil dan besar.