Penjatahan Modal &Indeks Profitabilitas:Panduan Komprehensif

Dalam beberapa artikel sebelumnya kami telah menemukan berbagai metrik yang dapat digunakan untuk memilih di antara proyek-proyek yang bersaing. Metrik ini membantu perusahaan mengidentifikasi proyek yang akan menambah nilai maksimal dan membantu mengambil keputusan yang tepat untuk memaksimalkan kekayaan perusahaan.

Kami melihat bagaimana aturan NPV lebih baik daripada IRR dan indeks profitabilitas serta bagaimana keputusan berdasarkan NPV dianggap lebih akurat.

Namun, kita perlu memahami bahwa ada perbedaan antara cara aturan NPV dinyatakan dalam buku teks dan cara penerapannya dalam kehidupan nyata di seluruh dunia.

Perbedaan ini muncul karena ketika kita mempertimbangkan penganggaran modal, kita bekerja berdasarkan asumsi mendasar bahwa perusahaan mempunyai akses ke pasar yang efisien. Artinya jika tingkat pengembalian yang dibutuhkan lebih besar daripada biaya peluang modal, atau jika proyek mempunyai NPV lebih besar dari nol, perusahaan selalu dapat membiayai proyeknya dengan mengumpulkan uang dari pasar meskipun perusahaan tidak mempunyai NPV. Jadi, untuk tujuan praktis, uang yang dimiliki perusahaan tidak terbatas.

Namun, pada kenyataannya hal ini mungkin tidak terjadi. Benar bahwa perusahaan selalu dapat mengumpulkan dana dan perusahaan yang lebih besar dapat mengumpulkan dana sebanyak yang mereka inginkan, namun sering kali perusahaan sendiri membatasi jumlah penggalangan dana yang mereka lakukan.

Pembatasan ini dapat diterapkan karena alasan berikut:

• Meningkatkan lebih banyak ekuitas dapat melemahkan kepemilikan yang ada
• Mungkin ada perjanjian utang yang mencegah perusahaan menambah utang lagi
• Mengumpulkan lebih banyak dana baik melalui utang atau ekuitas dapat membuat perusahaan tampak lebih berisiko dan mungkin membuat biaya modal menjadi lebih tinggi

Pembatasan jumlah modal yang dimiliki perusahaan ini meniadakan asumsi yang melekat dalam penganggaran modal. Jadi, apa yang terjadi dalam kehidupan nyata adalah versi penganggaran modal yang sedikit dimodifikasi. Analis keuangan punya nama untuk ini. Mereka menyebutnya “Penjatahan Modal”.

Jadi penjatahan modal tidak lain hanyalah penganggaran modal dengan aturan yang dimodifikasi. Kini, alih-alih memilih setiap proyek yang memiliki NPV lebih besar dari nol, perusahaan menggunakan pendekatan berbeda.

Semua proyek dengan NPV positif memenuhi syarat untuk kemungkinan investasi. Proyek-proyek ini kemudian diberi peringkat berdasarkan daya tariknya. Perusahaan kemudian berinvestasi pada 3 proyek teratas atau 5 proyek teratas (berdasarkan sumber dayanya). Jadi, di sini jumlah modal yang terbatas dijatah di antara proyek-proyek, bukan asumsi modal yang tidak terbatas.

Indeks Profitabilitas

Namun, bagaimana perusahaan memutuskan proyek mana yang paling menarik? Memberi peringkat pada proyek dengan NPV lebih tinggi saja tidaklah tepat. Hal ini dikarenakan kita kurang memperhatikan masukan yang kita berikan.

Kami hanya memperhatikan keluaran yang jelas-jelas salah. Bagaimana jika suatu proyek dengan NPV yang sedikit lebih tinggi memerlukan investasi dua kali lipat dibandingkan dengan proyek lain? Apakah ini masih merupakan taruhan yang bagus?

Tentu saja tidak, dan untuk mengatasi masalah ini dan menjatah modal secara efektif, perusahaan telah mengembangkan metrik yang disebut Indeks Profitabilitas. Indeks profitabilitas tidak lain adalah NPV proyek dibagi jumlah investasinya.

Indeks Profitabilitas =NPV/Investasi

Jadi kita hanya melihat jumlah NPV per dolar investasi. Proyek dengan NPV per dolar investasi tertinggi dianggap lebih menarik dan dana investasi dialokasikan terlebih dahulu kepada proyek tersebut sehingga keuntungan perusahaan menjadi maksimal.

Artikel Ditulis oleh

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, pendiri Management Study Guide (MSG), adalah lulusan perdagangan dari Delhi University dan pemegang MBA dari Institute of Management Technology (IMT) yang terhormat. Beliau selalu menjadi seseorang yang berakar kuat pada keunggulan akademis dan didorong oleh keinginan tiada henti untuk menciptakan nilai. Baru-baru ini, ia dianugerahi penghargaan “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, yang merupakan bukti kerja keras, visi, dan nilai yang terus diberikan MSG kepada komunitas global.

Artikel Ditulis oleh

Himanshu Juneja

Himanshu Juneja, pendiri Management Study Guide (MSG), adalah lulusan perdagangan dari Delhi University dan pemegang MBA dari Institute of Management Technology (IMT) yang terhormat. Beliau selalu menjadi seseorang yang berakar kuat pada keunggulan akademis dan didorong oleh keinginan tiada henti untuk menciptakan nilai. Baru-baru ini, ia dianugerahi penghargaan “Most Aspiring Entrepreneur and Management Coach of 2025 (Blindwink Awards 2025)”, yang merupakan bukti kerja keras, visi, dan nilai yang terus diberikan MSG kepada komunitas global.