10 Kegagalan Hedge Fund Terbesar

Ada sejumlah skandal yang melibatkan dana lindung nilai selama bertahun-tahun. Beberapa dari skandal ini termasuk skandal investasi Bernie Madoff dan skandal perdagangan orang dalam Galleon Group dan SAC Capital. Meskipun skandal hedge fund ini mengguncang komunitas investasi, jumlah aset kelolaan di hedge fund terus bertambah.

Hedge fund menggunakan dana gabungan dari investor institusi besar atau individu dengan kekayaan bersih tinggi (HNWI) untuk menggunakan berbagai strategi yang berusaha menciptakan alfa bagi investor mereka. Banyak dana lindung nilai memiliki korelasi yang lebih rendah dengan indeks saham dan investasi umum lainnya. Ini membuat dana lindung nilai menjadi cara yang baik untuk mendiversifikasi portofolio. Sebagian besar dana lindung nilai dijalankan dengan baik dan tidak terlibat dalam perilaku yang tidak etis atau ilegal. Namun, dengan persaingan yang ketat dan sejumlah besar modal yang dipertaruhkan, ada dana lindung nilai yang kurang teliti di luar sana.

Takeaways Kunci

• Hedge fund telah menarik bagi individu dan organisasi dengan kekayaan sangat tinggi yang ingin meningkatkan pengembalian dengan strategi perdagangan esoteris dan kompleks.
• Sementara sebagian besar dana lindung nilai dikapitalisasi dengan baik dan buram, kebanyakan dari mereka beroperasi secara etis dan tanpa terlalu banyak masalah sistemik.
• Beberapa, di samping itu, telah menipu investor miliaran dolar dan bahkan hampir menjatuhkan sistem keuangan global.

1. Skandal Investasi Madoff

Skandal Bernie Madoff benar-benar skenario terburuk untuk hedge fund. Madoff pada dasarnya menjalankan skema Ponzi dengan Bernard L. Madoff Investment Securities, LLC. Madoff adalah seorang profesional investasi yang dihormati sepanjang karirnya, meskipun beberapa pengamat mempertanyakan legitimasinya. Ia bahkan pernah menjabat sebagai ketua National Association of Securities Dealers (NASD), sebuah organisasi pengaturan mandiri untuk industri sekuritas, dan membantu meluncurkan bursa NASDAQ.

Madoff mengakui kepada putra-putranya yang bekerja di perusahaan itu bahwa bisnis manajemen aset adalah penipuan dan kebohongan besar pada tahun 2008. Diperkirakan penipuan itu sekitar $65 miliar. Madoff mengaku bersalah atas beberapa kejahatan penipuan federal, pencucian uang, sumpah palsu, dan pencurian. Dia dijatuhi hukuman 150 tahun penjara dan jumlah restitusi $ 170 miliar. Sementara banyak investor kehilangan uang mereka, beberapa telah mampu memulihkan sebagian dari aset mereka.

Madoff mengoperasikan dananya dengan menjanjikan pengembalian tinggi yang konsisten yang tidak dapat dia capai. Dia menggunakan uang dari investor baru untuk melunasi pengembalian yang dijanjikan kepada investor sebelumnya. Sejumlah profesional investasi mempertanyakan Madoff dan dugaan kinerjanya. Harry Markopolos, pedagang opsi dan manajer portofolio, melakukan penelitian substansial dan memutuskan bahwa hasil Madoff adalah penipuan. Dia menghubungi SEC berkali-kali selama bertahun-tahun, memberikan bukti penipuan. Namun, SEC menepis tuduhan itu setelah penyelidikan minimal. Saya

Madoff meninggal di balik jeruji besi pada April 2021, pada usia 82 tahun.

2. Modal SAC

Modal SAC, dijalankan oleh Steven Cohen, adalah salah satu dana lindung nilai terkemuka di Wall Street dengan $ 50 miliar aset yang dikelola (AUM) pada puncaknya. SEC telah menyelidiki dana lindung nilai selama beberapa tahun sebelum melakukan penggerebekan di kantor perusahaan investasi yang dijalankan oleh mantan pedagang SAC pada tahun 2010. Sejumlah pedagang di dana tersebut didakwa dengan perdagangan orang dalam dari 2011 hingga 2014. Mantan manajer portofolio Mathew Martoma divonis bersalah atas konspirasi dan penipuan surat berharga pada tahun 2014. Secara total, delapan mantan karyawan SAC Capital dihukum.

SEC tidak pernah mengajukan tuntutan terhadap Cohen secara pribadi, meskipun mengajukan gugatan perdata terhadap SAC Capital pada tahun 2013. SAC Capital akhirnya setuju untuk membayar denda $1,2 miliar dan berhenti mengelola uang luar untuk menyelesaikan gugatan tersebut. Mulai April 2021, Cohen menjalankan Manajemen Aset Point72, yang mengelola kekayaan pribadinya sekitar $10 miliar.

3. Grup Galleon

Galleon adalah grup pengelola dana lindung nilai yang sangat besar dengan AUM lebih dari $7 miliar sebelum ditutup pada tahun 2009. Dana tersebut didirikan dan dijalankan oleh Raj Rajaratnam. Rajaratnam ditangkap bersama lima orang lainnya karena penipuan dan perdagangan orang dalam pada tahun 2009. Dia dinyatakan bersalah atas 14 dakwaan dan dijatuhi hukuman 11 tahun penjara pada tahun 2011. Lebih dari 50 orang dinyatakan bersalah atau mengaku bersalah sehubungan dengan skema perdagangan orang dalam.

Rajaratnam diberi tahu tentang investasi yang dilakukan Warren Buffet di Goldman Sachs oleh Rajat Gupta, mantan direktur di perusahaan investasi. Rajaratnam membeli saham di Goldman sebelum penutupan pasar hari itu. Kesepakatan itu diumumkan malam itu. Rajaratnam kemudian menjual saham itu keesokan paginya dengan menghasilkan sekitar $900, 000 untung. Rajaratnam memiliki pola perdagangan yang serupa dengan saham-saham lain dengan jaringan orang dalam yang memberinya informasi material yang darinya ia dapat memperoleh keuntungan.

4. Manajemen Modal Jangka Panjang

Long-Term Capital Management (LTCM) adalah dana lindung nilai besar yang dipimpin oleh ekonom pemenang Hadiah Nobel dan pedagang Wall Street terkenal. Perusahaan ini sangat sukses dari tahun 1994 hingga 1998, menarik lebih dari $1 miliar modal investor dengan janji strategi arbitrase yang dapat memanfaatkan perubahan sementara dalam perilaku pasar dan, secara teoretis, mengurangi tingkat risiko menjadi nol.

Tetapi dana tersebut hampir meruntuhkan sistem keuangan global pada tahun 1998. Hal ini disebabkan oleh strategi perdagangan LTCM yang sangat berpengaruh yang gagal berjalan dengan baik. Akhirnya, LTCM harus dibail out oleh konsorsium bank-bank Wall Street untuk mencegah penularan sistemik. Jika LTCM telah masuk ke default, itu akan memicu krisis keuangan global karena penghapusan besar-besaran yang harus dilakukan krediturnya. Pada bulan September 1998, dana, yang terus mengalami kerugian, ditebus dengan bantuan Federal Reserve. Kemudian krediturnya mengambil alih, dan kehancuran pasar yang sistematis dapat dicegah.

5. Modal Pequot

Didirikan pada tahun 1998 oleh Art Samberg, Pequot Capital memukau investor dengan pengembalian tahunan lebih dari 16% per tahun, tumbuh menjadi lebih dari $15 miliar di bawah manajemen pada awal 2000-an. Namun, ternyata rekam jejak yang mengesankan ini adalah hasil dari insider trading. SEC mengajukan tuntutan terhadap dana tersebut pada tahun 2010 dan mendenda Pequot dan Samberg $28 juta.

6. Penasihat Amaranth

Tidak semua dana lindung nilai meledak karena penipuan atau perdagangan orang dalam. Terkadang dana lindung nilai hanya memiliki periode kinerja buruk yang spektakuler. Amaranth Advisors diluncurkan pada tahun 2000 oleh Nicholas Maounis dan tumbuh menjadi lebih dari $9 miliar pada tahun 2006 setelah membanggakan pengembalian tahunan selama lima tahun dari 86% kekalahan menggunakan strategi arbitrase obligasi konversi berpemilik. Namun rentetan keberuntungan seperti ini sering kali berbalik dan berbalik ke arah yang buruk. Belakangan tahun itu, dana tersebut terlipat setelah beberapa taruhan derivatif gagal melunasi dan malah menyebabkan kerugian lebih dari $6,5 miliar.

7. Dana Harimau

Di 2000, Manajemen Harimau Julian Robertson gagal meskipun mengumpulkan aset $6 miliar. Seorang investor nilai, Robertson memasang taruhan besar pada saham melalui strategi yang melibatkan pembelian apa yang dia yakini sebagai saham paling menjanjikan di pasar dan short selling apa yang dia pandang sebagai saham terburuk.

Strategi ini menabrak dinding bata selama pasar bull dalam teknologi. Sementara Robertson mempersingkat saham teknologi mahal yang tidak menawarkan apa-apa selain rasio harga terhadap pendapatan yang meningkat dan tidak ada tanda-tanda keuntungan di cakrawala, teori bodoh yang lebih besar berlaku dan saham teknologi terus melonjak. Tiger Management menderita kerugian besar dan seorang pria yang pernah dipandang sebagai royalti hedge fund dicopot begitu saja.

8. Aman Capital

Aman Capital didirikan pada tahun 2003 oleh pedagang derivatif teratas di UBS, salah satu bank terbesar di Eropa. Itu dimaksudkan untuk menjadi "unggulan" Singapura dalam bisnis hedge fund, tetapi perdagangan dengan leverage dalam derivatif kredit mengakibatkan kerugian yang diperkirakan mencapai ratusan juta dolar. Dana tersebut hanya memiliki sisa aset sebesar $242 juta pada Maret 2005. Investor terus menebus aset, dan dana tersebut ditutup pada bulan Juni 2005, mengeluarkan pernyataan yang diterbitkan oleh London's Waktu keuangan bahwa "dana tidak lagi diperdagangkan." Disebutkan juga bahwa sisa modal akan dibagikan kepada investor.

9. Ibukota Laut

Dana lindung nilai yang terbang tinggi yang berbasis di California ini menarik modal $1,7 miliar dan menerapkannya menggunakan arbitrase kredit dan arbitrase yang dapat dikonversi untuk membuat taruhan besar pada General Motors. Manajer arbitrase kredit berinvestasi dalam utang. Kapan sebuah perusahaan khawatir bahwa salah satu pelanggannya mungkin tidak dapat membayar kembali pinjaman, perusahaan dapat melindungi diri dari kerugian dengan mengalihkan risiko kredit kepada pihak lain. Dalam banyak kasus, pihak lain adalah hedge fund.

Dengan arbitrase yang dapat dikonversi, manajer dana membeli obligasi konversi, yang dapat ditukarkan dengan saham biasa, dan memperpendek saham yang mendasarinya dengan harapan mendapatkan keuntungan dari selisih harga antara sekuritas. Karena kedua sekuritas biasanya diperdagangkan pada harga yang sama, arbitrase konvertibel umumnya dianggap sebagai strategi berisiko rendah. Pengecualian terjadi ketika harga saham turun secara substansial, itulah yang terjadi di Marin Capital. Ketika obligasi General Motors diturunkan ke status sampah, dana itu hancur. Pada 14 Juni, 2005, manajemen dana mengirim surat kepada pemegang saham yang memberi tahu mereka bahwa dana tersebut akan ditutup karena "kurangnya peluang investasi yang sesuai."

10. Bailey Coates Cromwell Fund

Bailey Coates Cromwell adalah event-driven, dana multi-strategi yang berbasis di London. Pada tahun 2005, dana itu diturunkan oleh serangkaian taruhan buruk pada pergerakan saham AS, diduga melibatkan saham Morgan Stanley, Sistem Cablevision, Komputer Gerbang, dan LaBranche. Pengambilan keputusan yang buruk yang melibatkan perdagangan dengan leverage memotong 20% ​​dari portofolio $1,3 miliar dalam hitungan bulan. Investor melesat ke pintu dan pada Juni 2005, dana tersebut dibubarkan.

Garis bawah

Terlepas dari kegagalan yang dipublikasikan dengan baik ini, aset hedge fund global terus tumbuh karena total aset internasional yang dikelola berjumlah sekitar $3 triliun. Dana ini terus memikat investor dengan prospek pengembalian yang stabil, bahkan di pasar beruang. Beberapa dari mereka memberikan seperti yang dijanjikan. Yang lain setidaknya memberikan diversifikasi dengan menawarkan investasi yang tidak sejalan dengan pasar keuangan tradisional. Dan, tentu saja, ada beberapa hedge fund yang gagal.

Hedge fund mungkin memiliki daya pikat yang unik dan menawarkan berbagai strategi, tetapi investor yang bijaksana memperlakukan dana lindung nilai dengan cara yang sama seperti mereka memperlakukan investasi lainnya—mereka melihat sebelum melompat. Investor yang berhati-hati tidak memasukkan semua uang mereka ke dalam satu investasi, dan mereka memperhatikan risiko. Jika Anda mempertimbangkan dana lindung nilai untuk portofolio Anda, melakukan penelitian sebelum Anda menulis cek, dan jangan berinvestasi dalam sesuatu yang Anda tidak mengerti. Hampir semua, waspadalah terhadap hype:Ketika sebuah investasi menjanjikan untuk memberikan sesuatu yang terdengar terlalu bagus untuk menjadi kenyataan, biarkan akal sehat menang dan menghindarinya. Jika peluang terlihat bagus dan terdengar masuk akal, jangan biarkan keserakahan menguasaimu. Dan akhirnya, jangan pernah memasukkan lebih banyak ke dalam investasi spekulatif daripada yang bisa Anda tanggung dengan nyaman.