Memahami Arbitrase yang Dapat Dikonversi

Memahami arbitrase yang dapat dikonversi membutuhkan pengetahuan tentang sekuritas yang dapat dikonversi dan merupakan strategi yang sering digunakan oleh dana lindung nilai. Arbitrase konversi adalah ketika seseorang (arbiter yang dapat dikonversi) mendapat untung dengan membeli sekuritas yang dapat dikonversi dan secara bersamaan melakukan short selling saham biasa dari penerbit yang sama. Keuntungan ini dimungkinkan karena kesalahan penetapan harga yang dibuat dalam konversi sekuritas yang dapat dikonversi. Kesalahan ini terkadang dapat disebabkan oleh likuiditas atau psikologi pasar.

Sekuritas yang Dapat Dikonversi dalam Arbitrase

Surat berharga yang dapat dikonversi adalah surat berharga yang dapat diubah menjadi surat berharga lain pada waktu dan harga yang telah ditentukan. Khas, surat berharga ini adalah obligasi yang dapat dikonversi menjadi saham. Pengorbanan untuk sekuritas konvertibel yang memiliki imbal hasil lebih rendah adalah Anda biasanya dapat mengubahnya menjadi saham dengan harga diskon sesuai dengan nilai pasar saham tersebut. Ini memberi Anda berdua keamanan ikatan, dan kemampuan untuk menggunakan spekulasi saham jika Anda memperkirakan bahwa saham akan naik. Ketika obligasi konversi dihargai secara tidak efektif dalam kaitannya dengan sahamnya, saat itulah kemungkinan arbitrase konvertibel muncul.

Contoh Obligasi Konversi dan Short Selling

Contoh ini akan menjelaskan posisi yang Anda ambil saat membeli obligasi konversi dan short sale saham perusahaan yang sama. Anda, sebagai pedagang yang bekerja untuk dana lindung nilai, memutuskan untuk membeli obligasi konversi perusahaan serta menjual pendek saham perusahaan yang sama. Ada dua skenario tipikal yang akan menunjukkan posisi Anda:a) harga saham turun atau b) harga berfluktuasi naik. Jika harga saham turun, maka Anda mendapatkan keuntungan dalam penjualan singkat Anda. Jika harga saham naik, maka Anda cukup mengubah obligasi Anda menjadi saham dan mudah-mudahan mengkompensasi kerugian apa pun dari penjualan singkat saham itu.

Risiko

Satu hal yang perlu diperhatikan tentang obligasi konversi adalah bahwa waktu arbitrase konversi bisa sangat rumit untuk dilakukan dengan sukses. Biasanya, Anda harus memegang obligasi konversi untuk jangka waktu tertentu sehingga Anda perlu memastikan bahwa waktu tersebut sesuai dengan kondisi pasar yang diperlukan. Peristiwa pasar luar biasa yang tidak terduga juga dapat menggagalkan upaya arbitrase konvertibel. Keruntuhan pasar tahun 1987, Misalnya, menciptakan kondisi likuiditas pasar yang memaksa banyak obligasi konversi turun bahkan lebih rendah daripada saham yang mereka konversi. Baru-baru ini, pada tahun 2005, banyak arbitrase konvertibel memiliki posisi long di obligasi konvertibel General Motors serta posisi short di saham mereka. Kemudian, tawaran saham GM datang dari Kirk Kerkorian, yang merupakan investor miliarder. Hasil penawaran dari Kerkorian, yang mencoba membeli saham GM saat utangnya diturunkan, adalah bahwa arbitrase konvertibel menderita kerugian pada kedua akun. Mereka kehilangan uang, tidak hanya pada posisi panjang obligasi konversi, tetapi juga pada posisi penjualan pendek mereka dari saham perusahaan. Arbitrase yang dapat dikonversi mungkin berguna dalam menciptakan pengembalian yang lebih tinggi dalam kondisi pasar tertentu, tetapi para arbitrase juga perlu mewaspadai potensi risiko yang menyertainya.