Eksposur Bersih

Apa itu Eksposur Bersih?

Eksposur bersih adalah perbedaan antara posisi beli dana lindung nilai dan posisi pendeknya. Dinyatakan sebagai persentase, angka ini adalah ukuran sejauh mana buku perdagangan dana terkena fluktuasi pasar.

Eksposur bersih dapat dikontraskan dengan eksposur kotor reksa dana.

Takeaways Kunci

• Eksposur bersih adalah perbedaan antara posisi pendek dana lindung nilai dan posisi panjang, dinyatakan sebagai persentase.
• Tingkat eksposur bersih yang lebih rendah mengurangi risiko portofolio dana terpengaruh oleh fluktuasi pasar.
• Eksposur bersih idealnya harus dipertimbangkan bersama dengan eksposur kotor dana.

Memahami Eksposur Bersih

Eksposur bersih mencerminkan perbedaan antara dua jenis posisi yang dimiliki dalam portofolio hedge fund. Jika 60% dari dana panjang dan 40% pendek, Misalnya, eksposur bruto dana adalah 100% (60% + 40%), dan eksposur bersihnya adalah 20% (60% - 40%), dengan asumsi dana tersebut tidak menggunakan leverage (lebih lanjut tentang itu di bawah). Eksposur kotor mengacu pada tingkat absolut dari investasi dana, atau jumlah posisi buy dan posisi short.

Sebuah dana memiliki eksposur panjang bersih jika persentase jumlah yang diinvestasikan dalam posisi long melebihi persentase jumlah yang diinvestasikan dalam posisi short, dan memiliki posisi short net jika posisi short melebihi posisi long. Jika persentase yang diinvestasikan dalam posisi long sama dengan jumlah yang diinvestasikan dalam posisi short, eksposur bersih adalah nol.

Manajer dana lindung nilai akan menyesuaikan eksposur bersih mengikuti prospek investasi mereka—bullish, kasar, atau netral. Menjadi net long mencerminkan strategi bullish; menjadi pendek bersih, yang bearish. Eksposur bersih 0%, Sementara itu, adalah strategi netral pasar.

Eksposur Kotor vs. Eksposur Bersih

Untuk mengatakan dana memiliki eksposur panjang bersih 20%, seperti pada contoh kita di atas, bisa merujuk pada kombinasi posisi long dan short. Sebagai contoh, mempertimbangkan:

• 30% panjang dan 10% pendek sama dengan 20% panjang
• 60% panjang dan 40% pendek sama dengan 20% panjang
• 80% panjang dan 60% pendek sama dengan 20% panjang

Eksposur bersih yang rendah tidak selalu menunjukkan tingkat risiko yang rendah karena dana tersebut mungkin memiliki banyak leverage. Untuk alasan ini, paparan kasar (paparan panjang + paparan pendek) juga harus dipertimbangkan.

Eksposur kotor menunjukkan persentase aset dana yang telah digunakan dan apakah leverage (dana pinjaman) digunakan. Jika eksposur kotor melebihi 100%, itu berarti dana tersebut menggunakan leverage—atau meminjam uang untuk meningkatkan pengembalian.

Kedua ukuran bersama-sama memberikan indikasi yang lebih baik dari keseluruhan eksposur dana. Dana dengan eksposur panjang bersih 20% dan eksposur kotor 100% diinvestasikan sepenuhnya. Dana semacam itu akan memiliki tingkat risiko yang lebih rendah daripada dana dengan eksposur panjang bersih 20% dan eksposur kotor 180% karena yang terakhir memiliki tingkat leverage yang substansial.

Eksposur dan Risiko Bersih

Sementara tingkat eksposur bersih yang lebih rendah mengurangi risiko portofolio dana dipengaruhi oleh fluktuasi pasar, risiko ini juga tergantung pada sektor dan pasar yang membentuk posisi long dan short dana tersebut. Idealnya, posisi panjang dana harus dihargai sementara posisi pendeknya harus menurun nilainya, sehingga memungkinkan baik posisi long dan short ditutup dengan keuntungan.

Bahkan jika posisi long dan short bergerak naik atau turun bersamaan—dalam kasus kenaikan atau penurunan pasar yang luas, masing-masing—dana tersebut masih dapat menghasilkan keuntungan dari keseluruhan portofolionya, tergantung pada tingkat eksposur bersihnya.

Sebagai contoh, dana pendek bersih harus lebih baik di pasar turun karena posisi pendeknya melebihi posisi panjang. Selama penurunan pasar yang luas, diharapkan bahwa pengembalian pada posisi short akan melebihi kerugian pada posisi long. Namun, jika posisi long turun nilainya sedangkan posisi short naik nilainya, dana tersebut mungkin mengalami kerugian, besarnya yang sekali lagi akan tergantung pada eksposur bersihnya.

• Mengukur keahlian fund manager, pertunjukan

• Menunjukkan kerentanan dana terhadap volatilitas

• Harus dipertimbangkan di samping eksposur kotor

• Mungkin tidak mencerminkan sektor atau risiko spesifik lainnya

Contoh Eksposur Bersih

Melihat bagaimana eksposur bersih dana bervariasi selama berbulan-bulan atau bertahun-tahun dan dampaknya terhadap pengembalian memberikan indikasi yang baik dari komitmen dan keahlian manajer di sisi pendek dan kemungkinan eksposur dana terhadap ayunan di pasar.

Tahun 2018, dengan pergerakan pasar saham yang bergejolak, adalah salah satu yang sulit untuk dana lindung nilai. Namun, banyak yang mengatasi kerusakan dengan mengurangi eksposur bersih mereka dari 80% pada bulan Januari menjadi sekitar 60% pada bulan November, menurut survei Goldman Sachs.

Eksposur kotor juga menurun, mencerminkan pengurangan penggunaan leverage untuk meningkatkan pengembalian. Satu dana, Manajemen Modal Suvretta, mempertahankan eksposur bersihnya pada 50%, tetapi memotong eksposur kotor dari 160% menjadi 60% pada Oktober 2018, menunjukkan bahwa ia tidak ingin memiliki banyak utang dalam pembukuannya—jangan sampai penurunan pasar menyebabkan utang itu menjamur.