ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> stock >> pasar saham

Mengapa Wall Street seperti tempat parkir mobil bekas

Pada tahun 1792, sebelum ada internet, telepon atau bahkan telegraf, perdagangan sekuritas dimulai di Wall Street.

Sekelompok kecil pedagang, yang bertemu di bawah pohon kancing di Wall Street, setuju untuk berdagang hanya satu sama lain dan menetapkan biaya minimum untuk layanan mereka. Pada waktu itu, sebagian besar perdagangan melibatkan pembelian dan penjualan obligasi pemerintah.

Seperempat abad kemudian, pada 8 Maret, 1817, dealer sekuritas mengubah aturan mereka sedikit, pindah ke tempat yang lebih besar di Wall Street dan secara resmi menciptakan New York Stock and Exchange Board. Ini kemudian disingkat menjadi New York Stock Exchange (NYSE). Hari ini adalah bursa efek terbesar di dunia, perdagangan sekitar US$200 miliar setiap hari, terutama sertifikat saham atau kepemilikan saham di perusahaan swasta. Nilai semua perusahaan di NYSE, sekitar $16 triliun, mendekati nilai dari apa yang dihasilkan ekonomi AS dalam barang dan jasa baru setiap tahun.

Saat NYSE menandai tonggak sejarah dua abad ini, patut ditanyakan, apa yang sebenarnya dilakukan pasar saham?

Pertanyaan ini sangat tepat saat ini karena saham AS mencatat rekor baru secara teratur, dengan beberapa menyebut kenaikan sekitar 15 persen di Standard &Poor's 500 sejak Hari Pemilihan sebagai "Trump bump" yang diciptakan oleh optimisme tentang rencananya, sementara yang lain menyebutnya sebagai “kegembiraan yang irasional, ” menggunakan ungkapan terkenal Alan Greenspan, mantan ketua Federal Reserve.

Berdasarkan pengalaman saya selama bertahun-tahun mengajar dan menulis tentang pasar keuangan dan penipuan, cara terbaik untuk memahami apa yang sebenarnya terjadi di Wall Street – dan mengungkap mistiknya – adalah dengan membayangkan sebuah dealer mobil bekas.

Aura NYSE

NYSE mendapatkan auranya dari fakta bahwa begitu banyak uang yang terlibat. Bahkan bagi mereka yang memiliki portofolio saham yang relatif kecil, perubahan harga saham 2 sampai 3 persen dapat mengakibatkan keuntungan atau kerugian sebesar ribuan dolar.

Juga, orang tertarik dengan angka sederhana, terutama yang berfluktuasi dan dilaporkan secara teratur dengan banyak keriuhan, seperti bensin dan harga saham.

Lebih penting, NYSE membantu membiayai investasi baru. Ketika sebuah perusahaan besar ingin berekspansi, itu mencetak saham baru dan kemudian mencoba menjualnya. Jika berhasil, perusahaan mendapat uang (modal segar) yang memungkinkan untuk memperluas operasinya. Inilah yang dilakukan Snap Inc. – pembuat aplikasi Snapchat – pada 2 Maret ketika mengumpulkan $3,4 miliar dalam penawaran umum perdana.

Namun, ini bukan tentang kebanyakan perdagangan saham. Hampir semua aktivitas di NYSE melibatkan seseorang yang sudah memiliki bagian dari perusahaan (diwakili oleh sertifikat saham) yang menjualnya kepada orang lain.

Dengan cara ini sangat mirip dengan dealer mobil bekas. Dealer mobil bekas membeli mobil tua dan menjualnya kembali. Demikian pula, pasar saham adalah tempat di mana seseorang menjual sebagian kepemilikannya di suatu perusahaan kepada dealer, yang kemudian menemukan orang lain untuk membelinya.

Hanya itu saja. Kepemilikan perusahaan berpindah tangan, dengan bursa bertindak sebagai perantara atau dealer mobil bekas. Selain di dealer, yang menghasilkan uang dari perdagangan, tidak ada pekerjaan yang tercipta dan tidak ada produksi yang terjadi.

Likuiditas dan lemon

Dari perspektif ini, bursa saham seperti NYSE memiliki beberapa hal positif dan juga beberapa hal negatif.

Di sisi positif, pasar mari kita menjual barang-barang dengan cepat. Ketika saya ingin menyingkirkan mobil saya, lebih nyaman memiliki dealer mobil bekas sebagai perantara daripada saya menjualnya sendiri. Tambahan, karena mudah untuk menjual mobil saya setiap beberapa tahun, Saya mungkin membeli mobil baru lebih sering, yang meningkatkan belanja konsumen dan memperkuat ekonomi. Demikian pula, lebih mudah bagi perusahaan untuk mengumpulkan uang untuk investasi baru ketika pembeli tahu bahwa dia dapat menjual kembali sahamnya dengan mudah. Dalam bahasa Wall Street, ini disebut "likuiditas."

Tapi ada juga yang negatif. Pertama, seperti yang diketahui semua pembeli mobil bekas, mudah berakhir dengan lemon. Kebanyakan orang tidak mengetahui spesifikasi mobil tertentu atau perusahaan tertentu. Dalam kedua kasus, ada insentif bagi penjual – dealer mobil atau penasihat investasi – untuk menyembunyikan kekurangan apa pun yang ingin mereka jual, sehingga menipu pembeli. Komisi untuk melakukan penjualan lebih penting bagi orang-orang ini daripada membantu pembeli membuat keputusan yang baik.

Sejarah pasar keuangan juga merupakan sejarah penipuan, dari Gelembung Laut Selatan pada awal abad ke-18 hingga skema Ponzi Bernie Madoff pada tahun 2000-an.

Kedua, pasar keuangan (tidak seperti pasar mobil bekas) cenderung menghasilkan kelebihan spekulatif karena orang membeli aset untuk mendapatkan keuntungan finansial daripada mengkonsumsi apa yang mereka beli. Ekonom John Maynard Keynes membandingkan pasar saham dengan kontes kecantikan yang agak aneh yang tujuannya adalah untuk memilih (dari sekelompok besar wajah) bukan yang paling cantik, tapi salah satu yang orang lain akan memilih sebagai yang paling indah.

Keynes benar. Di bursa saham, sukses berarti melakukan apa yang orang lain lakukan, daripada membeli saham perusahaan yang benar-benar terbaik. Optimisme kawanan seperti itu hanya bisa bertahan lama, Namun. Jatuhnya pasar saham pada Oktober 1929 membuat Dow Jones Industrial Average turun 25 persen dalam dua hari, diikuti oleh penurunan tajam lebih lanjut. Pada Mei 1932, pasar telah kehilangan 80 persen dari nilai puncaknya. Depresi Besar yang mengikutinya menunjukkan bahwa ketika gelembung pecah, kerusakan ekonomi bisa sangat panjang dan sangat besar.

Demikian pula, jatuhnya pasar saham 2008-2009 lebih dari 40 persen mengakibatkan Resesi Hebat.

Akhirnya, karena orang memperhatikan nomor yang tersedia dan tertarik pada kekayaan, kenaikan harga saham menjadi lebih penting daripada menghasilkan produk berkualitas secara efisien. Pemilik saham perusahaan peduli dengan kinerja terkini dan hasil kuartalan (penjualan dan keuntungan) masing-masing perusahaan. Mereka kurang peduli tentang rencana investasi jangka panjang bisnis dan apakah kualitas meningkat (sesuatu yang mengarah pada keuntungan reputasi dan lebih banyak keuntungan di masa depan). Hasil dari, CEO perusahaan menjadi lebih peduli tentang kinerja jangka pendek perusahaan dan kurang tentang kinerja jangka panjang.

Inilah sebabnya mengapa kami terus-menerus mendapatkan skandal seperti perusahaan mobil yang memasang sistem pembuangan yang mencemari tetapi dapat mengalahkan tes inspeksi dan perusahaan keuangan yang mendaftarkan pelanggan untuk akun yang tidak mereka minta dan kemudian menagih mereka untuk ini.

Hasil keuangan triwulanan akan terlihat bagus dan membuat Wall Street senang. Tetapi pelanggan yang tidak senang pada akhirnya akan meninggalkan bisnis, menyebabkan turunnya keuntungan.

Mengungkap 'Trump bump'

Ini membawa kita kembali ke apa yang disebut Trump bump.

Investor tidak menyukai ketidakpastian. Pemilu mendatang menambah ketidakpastian, yang berakhir dengan hasil pemilu tidak peduli hasilnya. Inilah salah satu alasan saham cenderung berkinerja baik di tahun setelah pemilihan presiden.

Harga saham naik 23 persen dan 30 persen, masing-masing, di setiap tahun setelah Barack Obama memenangkan pemilihan. Mereka meningkat 7 persen dan 31 persen setelah kemenangan Bill Clinton pada tahun 1992 dan 1996.

Faktor ekonomi tidak relevan, meskipun. Saham berkinerja buruk setahun setelah pemilihan pertama Ronald Reagan karena keadaan ekonomi (demikian juga untuk George W. Bush) tetapi naik 26 persen setahun setelah "The Gipper" terpilih kembali pada tahun 1984.

Sementara kita cenderung melihat kenaikan harga saham pasca pemilihan yang serupa tahun ini berkat berkurangnya ketidakpastian, ada faktor lain di balik reli baru-baru ini. Presiden Trump telah menjanjikan deregulasi dan pemotongan pajak perusahaan, yang akan meningkatkan keuntungan perusahaan dan membuat saham mereka lebih berharga.

Tapi bulan madu pasca-pemilunya mungkin tidak bertahan lama. Salah satu alasannya adalah kebijakan ini dapat mengurangi pendapatan kelas menengah dengan membatasi persaingan, mengurangi pengeluaran pemerintah dan membuat krisis keuangan lain lebih mungkin terjadi. Dan itu berita buruk bagi perusahaan, saham dan ekonomi mereka karena konsumen tidak akan mampu membeli sebanyak mungkin barang dan jasa mereka.

Jadi, ketika pasar saham memberikan optimisme, ketika kenyataan jauh dari harapan, keputusasaan dapat menciptakan spiral ke bawah. Bahaya yang kita hadapi adalah bahwa “Trump bump” ini dapat diikuti oleh “Trump dump” jika investor menyadari bahwa mereka telah membeli portofolio yang penuh dengan lemon.

pasar saham

pasar saham