ASX dan Wall Street jatuh:investor harus mulai khawatir ketika volatilitas tampak rendah

Mundur ke minggu lalu dan indeks volatilitas, atau VIX, sebenarnya memprediksi tingkat volatilitas yang rendah di pasar saham selama 30 hari mendatang. Namun penurunan berikutnya di pasar saham Australia dan Amerika Serikat seharusnya menjadi pengingat akan risiko berpuas diri.

Periode volatilitas rendah yang berkepanjangan memberikan banyak kesempatan bagi investor untuk berpuas diri tentang risiko, dan meningkatkan prospek koreksi pasar yang tajam. Ini tentu saja apa yang telah ditemukan oleh penelitian saya. Saya menemukan membeli saham saat ketakutan investor tertinggi, dan menjual saat terendah, bisa menjadi strategi perdagangan yang menguntungkan.

Sekarang indeks S&P 500 AS telah turun lebih dari 6% sejak Kamis (menghapus lebih dari US$1 triliun dari nilai saham), indeks VIX meningkat lebih dari dua kali lipat dan sekarang berada di 37,32. Sementara ini merupakan level tertinggi sejak Agustus 2015, itu masih jauh di bawah tinggi 80,06 yang kita lihat selama krisis keuangan global.

Pemicu lonjakan ketakutan investor di AS ini adalah rilis data ketenagakerjaan hari Jumat di sana. Khas, data yang lebih kuat dari yang diharapkan ini akan baik untuk saham. Namun, berita ini mengikuti indikasi dari Federal Reserve bahwa kemungkinan kenaikan suku bunga lebih lanjut.

Pasar telah mengambil pertumbuhan upah yang kuat sebagai sinyal tekanan inflasi, yang dapat menyebabkan pengetatan kebijakan yang lebih dramatis. Hal ini konsisten dengan penelitian sebelumnya yang menunjukkan respon pasar terhadap berita ekonomi tergantung pada siklus bisnis.

Sayangnya, karena ketergantungan pada ekspor untuk mendorong perekonomiannya, pasar Australia tidak kebal terhadap apa yang terjadi di AS. All-Ordinaries telah turun 4% (setara dengan nilai hampir A$90 miliar) dan A-XVI (pengukur ketakutan Australia) melonjak 60% dalam dua sesi.

Karena untuk koreksi

Hingga akhir Januari, S&P 500 AS adalah 320% lebih tinggi dari pada puncak krisis keuangan 2008, meningkat 25% dalam satu tahun terakhir. Sementara pasar Australia telah tertinggal, setelah berakhirnya ledakan komoditas, All-Ordinaries masih 98% lebih tinggi dari tahun 2008 dan 8% lebih tinggi dari saat ini tahun lalu.

Selama waktu yang sama, indeks VIX telah mampu mengabaikan dampak dari risiko geopolitik yang meningkat – seperti perselisihan Presiden Trump dengan Korea Utara.

Selama setahun terakhir, VIX memiliki rata-rata hanya 11,06. Ini menunjukkan bahwa dalam 30 hari ke depan pasar memperkirakan harga akan naik atau turun sebesar 6,3% (sekitar 95 hari dari 100 hari). Ini lebih rendah dari rata-rata 14,9 untuk tahun sebelumnya, dan 18,8 selama 15 tahun terakhir.

Sementara VIX terus memprediksi tingkat volatilitas yang rendah dalam waktu dekat (berakhir Kamis di 13,47), peneliti di Federal Reserve New York menunjukkan bahwa istilah struktur volatilitas tersirat menyarankan volatilitas tidak akan tetap rendah selamanya. Struktur istilah menunjukkan bagaimana volatilitas tersirat bervariasi untuk periode waktu yang berbeda, dan sebelum Kamis ini miring ke atas - menunjukkan volatilitas akan meningkat seiring waktu.

Sulit untuk memprediksi kapan aksi jual pasar saat ini akan berakhir, dan setelah kenaikan nilai yang besar selama beberapa tahun terakhir dapat dikatakan bahwa pasar akan mengalami koreksi. Sementara pasar berjangka memprediksi penurunan lebih lanjut dalam harga saham (dan kenaikan VIX) dalam waktu dekat, istilah struktur (yang sekarang miring ke bawah) tidak memprediksi periode volatilitas yang panjang.

Salah satu risikonya adalah kemacetan yang sedang berlangsung di Kongres AS menyebabkan penutupan pemerintah AS lainnya, dan risiko geopolitik terkait akhirnya mulai menimbulkan ketakutan investor.

Pelajarannya tetap:investor harus waspada ketika ketakutan investor rendah.