ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> stock >> pasar saham

Coronavirus:pemulihan ekonomi tidak hanya berbentuk U – itu akan terlihat seperti gerobak dorong

Efek ekonomi dari krisis virus corona akan parah tetapi berumur pendek, menurut banyak komentar baru-baru ini. Kebangkitan hati-hati di pasar saham menunjuk ke arah yang sama, sementara jajak pendapat baru-baru ini menunjukkan bahwa 75% pebisnis memiliki pandangan yang sama. Sebagian besar dari mereka mengharapkan kegiatan ekonomi untuk pulih tahun ini.

Alasannya adalah bahwa ekonomi sebelum virus corona dalam kondisi sangat baik. Indeks saham mencapai level tertinggi baru, dengan rata-rata Dow Jones menggoda dengan 30, 000 di awal Februari (sekarang sekitar 22, 500). Tingkat pengangguran AS adalah 3,5% pada Februari, tingkat yang tidak terlihat selama lebih dari 50 tahun. Jika ekonomi secara fundamental sehat, alasannya berjalan, penguncian di seluruh dunia hanya menekan tombol jeda untuk waktu yang singkat.

Kami berharap optimisme ini benar, tetapi pemulihan ekonomi kemungkinan besar akan berlangsung lama dan lambat. Kami berbicara berbentuk U paling-paling - dan mungkin lebih seperti gerobak dorong daripada wajan.

Apa yang ada di depan

Bahkan dengan intervensi besar-besaran pemerintah seperti paket stimulus US$2 triliun (£1,6 triliun) di Amerika, bisnis dan pasar akan membutuhkan waktu lebih lama untuk pulih daripada yang diperkirakan orang. Kemungkinan akan ada banyak kebangkrutan. Bisnis terus beroperasi selama reorganisasi kebangkrutan, tetapi sangat membatasi kemampuan mereka untuk merencanakan, bereaksi terhadap perubahan pasar, mempekerjakan karyawan, atau hanya memiliki fleksibilitas yang penting untuk berhasil.

Rata-rata kebangkrutan membutuhkan waktu 260 hari untuk diselesaikan. Selama periode itu, bisnis akan mengalami kesulitan membangun kembali. Manajemen akan terganggu, sementara sebagian besar karyawan akan berpikir untuk mendapatkan pekerjaan yang lebih aman. Dan bahkan perusahaan yang tidak membutuhkan perlindungan kebangkrutan akan membutuhkan waktu untuk membangun kembali fasilitas kredit, mempekerjakan kembali personel dan membangun kembali hubungan pelanggan.

Sekarang pertimbangkan kompleksitas rantai pasokan global. Lebih dari 90% Fortune 1, 000 perusahaan memiliki setidaknya satu pemasok tingkat-2 (sekunder) di Hubei, provinsi Cina di sekitar Wuhan. Kurang dari satu dari lima perusahaan ini memiliki pemasok tingkat-1 di wilayah tersebut, tetapi satu tautan yang gagal dapat mengganggu seluruh rantai. Linknya bisa diganti tapi butuh waktu. Sementara ini terjadi, bisnis atas dan ke bawah rantai pasokan harus mendinginkan tumit mereka.

Kelemahan yang ada

Ada juga kelemahan ekonomi dunia sebelum krisis yang sekarang akan semakin sulit ditangani oleh sistem ekonomi yang terpuruk. Sementara rasio rata-rata harga saham terhadap pendapatan perusahaan tidak buruk sebelum krisis mengingat tingkat suku bunga, sebagian besar jus ada di FAANG (Facebook, Apel, Amazon, Netflix dan Google) dan Microsoft. Goliath teknologi ini menyumbang sekitar seperlima dari total nilai S&P 500.

Lebih mengganggu, 40% dari semua utang perusahaan AS diberi peringkat BBB, tepat di atas sampah, memasuki krisis, sementara hanya 30% dari saham obligasi korporasi non-keuangan dunia yang beredar diberi peringkat A atau lebih tinggi. Nama besar seperti Kraft Heinz diturunkan menjadi sampah pada pertengahan Februari, artinya dianggap berisiko tinggi dan akan membayar tingkat pinjaman yang lebih tinggi atas utangnya. Secara historis, sekitar 5% dari obligasi BBB diturunkan menjadi sampah setiap tahun. Dalam krisis saat ini, berharap lebih banyak.

Meskipun penurunan suku bunga bank sentral, biaya pinjaman untuk perusahaan sekarang meningkat secara dramatis. Dengan penurunan peringkat lebih lanjut dari lembaga pemeringkat kredit, semuanya dijamin, terutama dengan banyaknya pengumuman pendapatan besar setelah Paskah, beberapa perusahaan akan kehilangan akses ke kredit sama sekali. Moody's memperkirakan bahwa tingkat default untuk perusahaan dengan peringkat sampah dapat mencapai 10% yang mencengangkan, dibandingkan dengan rata-rata historis 4%.

Perencanaan skenario

Pepatah lama mengatakan, Berharap untuk yang terbaik, tapi mempersiapkan diri untuk yang terburuk. Gerobak dorong adalah skenario kami yang paling mungkin yang harus disiapkan oleh bisnis dan pemerintah – jangka panjang, bawah ditarik keluar dan lambat, pemulihan ke atas - tetapi bahkan ini mengasumsikan bahwa pembatasan virus corona sepenuhnya dicabut dalam beberapa bulan ke depan.

Pada kenyataannya, mereka mungkin tidak. Ada banyak pembicaraan tentang kekebalan kawanan, tetapi belum jelas sejauh mana kekebalan dikembangkan oleh orang yang terinfeksi yang bertahan hidup. Pihak berwenang mungkin enggan untuk sepenuhnya melonggarkan kontrol, mengingat betapa kita tidak tahu tentang virus corona.

Adapun perlombaan untuk mengembangkan vaksin, vaksin flu relatif tidak efektif. Mereka mengurangi risiko Anda menjadi sakit sebesar 40% hingga 60%, dibandingkan dengan 97% untuk vaksin campak dan 88% untuk gondong. Kita dapat dengan mudah berakhir dalam situasi di mana vaksin COVID-19 menyelesaikan sebagian masalah tetapi tidak menghapus kebutuhan akan beberapa pembatasan. Lockdown mungkin berakhir, sementara langkah-langkah lain seperti jarak sosial, pembatasan pertemuan dan pembatasan perjalanan terus berlanjut – mungkin secara musiman.

Korea Selatan bisa menjadi gambaran masa depan. Sejauh ini menghindari krisis kesehatan ala Italia tanpa penguncian, namun tetap memberlakukan berbagai pembatasan terhadap perekonomian. Ini telah menunda semester sekolah musim semi dan telah menyarankan orang untuk bekerja dari jarak jauh, menghindari keramaian dan pertemuan, dan memakai masker.

Jika ini menjadi semi normal baru, industri restoran umumnya bisa menghilang. Hanya sedikit restoran yang mampu beroperasi dengan kapasitas maksimal setengahnya. Industri hiburan langsung bisa berjalan dengan cara yang sama, seperti halnya multipleks. Bioskop-bioskop Korea Selatan mengalami penurunan penonton hingga 90%, Misalnya.

Olahraga stadion adalah korban nyata lainnya, dan jangan yakin bahwa langganan TV akan menutupi kekurangannya:deru kerumunan selalu menjadi daya tarik bagi pemirsa di bar dan ruang keluarga.

Mungkin yang lebih penting adalah dampak potensial pada pabrik, gudang dan pekerja pengetahuan. Setidaknya ada tanda-tanda harapan bahwa pekerja pengetahuan dalam segala hal mulai dari desain hingga penelitian klinis hingga hukum mungkin lebih produktif di luar kantor. Tetapi apakah pabrik dan gudang perlu diubah menjadi setara dengan kamar bersih atau semi-bersih? Taksiran untuk konversi semacam itu berjalan dari US$100 hingga US$1, 000 per kaki persegi, yang merupakan biaya keseluruhan yang cukup besar bagi perekonomian.

Ini adalah beberapa hal yang perlu diingat ketika para komentator berbicara dengan optimis tentang ke mana arah ekonomi dunia dalam beberapa bulan mendatang. Tidak ada yang ingin terdengar mengkhawatirkan, tetapi lebih baik untuk mulai merenungkan kemungkinan-kemungkinan ini daripada terjebak tidak sadar lebih jauh.

pasar saham

pasar saham