Tuduhan Manipulasi Pasar ANZ:Yang Perlu Anda Ketahui

ANZ sedang diselidiki oleh Komisi Sekuritas dan Investasi Australia (ASIC) di tengah tuduhan serius bahwa bank tersebut memanipulasi pasar ketika memfasilitasi penjualan obligasi pemerintah senilai A$14 miliar pada bulan April tahun lalu.

ASIC kini secara terbuka menyatakan bahwa mereka mencurigai ANZ melanggar hukum. Berbicara kepada Australian Financial Review pada hari Selasa, ketua ASIC Joe Longo mengatakan:

CEO ANZ menentukan bagaimana ia ingin mengkarakterisasi kasus tersebut, namun sudah menjadi catatan publik bahwa kasus ini adalah sebuah investigasi, yang berarti secara definisi kami mencurigai adanya pelanggaran hukum.

Awal bulan ini, ANZ meluncurkan penyelidikan internalnya terhadap dugaan pelanggaran di divisi pasarnya. ANZ mengatakan pihaknya menangani tuduhan tersebut “dengan sangat serius” dan telah melibatkan penasihat hukum eksternal untuk membantu penyelidikannya.

ANZ juga dituduh menggelembungkan nilai perdagangan obligasi sebesar miliaran dolar untuk memenangkan mandat pemerintah yang “menguntungkan” yang diperoleh perusahaan-perusahaan yang memperdagangkan obligasi dalam jumlah besar.

Pasar obligasi? Mandat pemerintah? Anda akan dimaafkan jika merasa sedikit tersesat.

Sepintas lalu, dugaan pelanggaran tersebut mungkin terkesan esoterik dan teknis. Namun Australian Financial Review menyatakan bahwa masalah ini bisa menjadi “skandal terbesar” dalam 182 tahun sejarah ANZ.

Jelasnya, ini adalah tuduhan yang sedang diselidiki oleh regulator perusahaan Australia. Namun penting untuk memahami secara pasti apa yang dituduhkan oleh bank tersebut, dan bagaimana apa yang terjadi di pasar obligasi berpotensi mempengaruhi kita semua.

Ini semua tentang pinjaman pemerintah

Untuk memahami tuduhan terhadap ANZ, Anda memerlukan pemahaman yang baik tentang transaksi yang terdengar agak membosankan dan cukup rutin.

Pemerintah Australia sering meminjam uang. Hal ini dilakukan dengan menjual apa yang disebut “obligasi” kepada investor.

Penjualan obligasi memungkinkan pemerintah meminjam uang. Robyn Mackenzie/Shutterstock

Seorang investor membeli obligasi – yang dulunya berbentuk kertas namun sekarang berbentuk elektronik – dan sebagai imbalannya menerima pembayaran bunga (biasanya tetap) yang disebut “kupon”, yang dibayarkan setiap bulan atau tahun.

Pada saat jatuh tempo obligasi, baik setelah tiga tahun, sepuluh tahun, 20 tahun atau lebih, investor mendapatkan uangnya kembali.

Anda tidak perlu memahami segala hal tentang cara kerja obligasi. Anda hanya perlu tahu bahwa obligasi diperdagangkan di pasar terbuka – investor bisa menjualnya ke investor lain, dan harganya bisa berfluktuasi.

Pengembalian investor berasal dari kombinasi (a) penerimaan kupon tersebut, dan (b) selisih antara jumlah yang mereka bayarkan untuk obligasi tersebut dan jumlah pokok akhir yang mereka terima pada saat jatuh tempo.

Jika suku bunga umum naik melebihi tingkat kupon obligasi, harga obligasi akan turun. Hal ini karena obligasi tidak akan membayar cukup dibandingkan dengan apa yang mereka minta untuk investasi dengan tingkat risiko tersebut.

Sebaliknya, jika suku bunga secara umum turun, harga obligasi kemungkinan besar akan naik.

Bank ditunjuk untuk mengelola penerbitan obligasi

Obligasi pemerintah baru diterbitkan oleh cabang Perbendaharaan Persemakmuran, yang dikenal sebagai Kantor Manajemen Keuangan Australia (AOFM). Untuk penjualan obligasi dalam jumlah besar, AOFM biasanya menunjuk bank – atau beberapa bank – untuk mengelola proses dan berinteraksi dengan investor.

Pada bulan April 2023, pemerintah mengontrak ANZ untuk membantu mengelola penjualan obligasi senilai A$14 miliar. Hal ini memberikan ANZ akses terhadap informasi rahasia, termasuk rincian kapan penawaran akan dilakukan.

Sebagai bagian dari perannya, ANZ akan membeli obligasi dari investor yang ingin menukarkannya dengan obligasi baru. Harga obligasi tersebut akan bergantung pada tingkat pengembalian yang diinginkan investor atas obligasi pemerintah. Ingatlah bahwa jika suatu obligasi memberikan imbal hasil yang terlalu rendah dibandingkan dengan yang dibutuhkan, maka harganya akan turun. Jadi, jika tingkat pengembalian yang diminta meningkat, harga yang harus dibayar ANZ menurun.

Anda mungkin pernah mendengar pepatah:beli rendah dan jual tinggi. Ya, ANZ diduga berusaha melakukan hal itu.

ANZ diduga berupaya meningkatkan imbal hasil obligasi dengan melakukan perdagangan di apa yang disebut “pasar berjangka”, yang pada dasarnya adalah pasar yang memungkinkan para pedagang untuk bertaruh pada pergerakan suku bunga di masa depan.

Taruhan tersebut juga mempengaruhi tingkat referensi yang digunakan untuk menetapkan harga obligasi baru. Hal ini karena pemerintah mengandalkan tingkat bunga berjangka untuk menilai tingkat pengembalian yang dibutuhkan pasar atas utangnya dan untuk menetapkan tingkat kupon obligasi yang diterbitkannya.

Jika tingkat suku bunga berjangka tersebut naik, maka tingkat kupon obligasi baru pemerintah juga akan meningkat. Hal ini meningkatkan total tagihan bunga pemerintah.

Ketua ASIC Joe Longo. Lukas Koch/AAP

ANZ diduga telah memanipulasi imbal hasil berjangka lebih tinggi sehingga memungkinkannya membeli obligasi dari investor dengan harga rendah.

ANZ diduga kemudian membalikkan perdagangan berjangka, membiarkan suku bunga umum turun dan harga obligasi yang dipegangnya naik, sehingga memberikan keuntungan.

Jika tuduhan tersebut benar, maka ANZ telah terlibat dalam manipulasi pasar dan insider trading. Ini ilegal.

Australian Financial Review mengatakan data perdagangan menunjukkan pergerakan harga yang tidak biasa pada dan sekitar 19 April tahun lalu.

Imbal hasil obligasi pasar sepuluh tahun di kedua sisi penerbitan 19 April sedang dinilai

Dari umpan harga berkelanjutan SFE di Factset. Data grafik terinspirasi oleh pelaporan AFR. Kumpulan fakta

Data tersebut tampaknya menunjukkan harga obligasi turun (imbal hasil naik) hingga obligasi tersebut diterbitkan pada tanggal 19 April, kemudian naik seiring turunnya imbal hasil.

Namun penting untuk dicatat bahwa grafik ini tidak menjelaskan apa pun tentang sebab akibat. Harga mungkin jatuh karena alasan yang sama sekali tidak berhubungan dengan ANZ.

Kesuksesan yang dilebih-lebihkan

ANZ juga dituduh melebih-lebihkan keberhasilan perdagangannya kepada pemerintah, demi mendapatkan peluang pengelolaan obligasi yang menguntungkan.

Pemerintah memilih manajer berdasarkan pengalaman dan aktivitas mereka dalam perdagangan obligasi pemerintah. Diduga ANZ salah mengartikan berapa banyak perdagangan yang dilakukannya.

Menurut Australian Financial Review, ANZ mengatakan kepada pemerintah bahwa mereka telah “memfasilitasi” perdagangan obligasi sebesar $137,6 miliar hingga tahun yang berakhir Juni 2023, padahal sebenarnya mereka hanya memfasilitasi $83,2 miliar – selisih sebesar $54,4 miliar.

Hal ini mungkin terasa jauh dari kehidupan sehari-hari, namun apa yang terjadi di pasar obligasi berpotensi mempengaruhi kita semua.

Jika terbukti benar, dugaan manipulasi yang dilakukan ANZ dilaporkan dapat merugikan pembayar pajak sebesar A$80 juta.

Angka tersebut mencerminkan besarnya bunga tambahan yang mungkin harus dibayar pemerintah jika menerbitkan obligasi dengan tingkat bunga lebih tinggi dari yang seharusnya.