Apakah Emas Kehilangan Status Safe Havennya? Analisis Pasar

Harga emas mencapai titik tertinggi dalam sejarah pada bulan April dan tetap mendekati nilai tersebut. Kebijakan investasi konvensional menempatkan emas sebagai aset “safe-haven” – aset yang menjadi pilihan investor pada saat krisis karena mereka meninggalkan aset berisiko tinggi seperti saham. Namun pada bulan Agustus, indeks saham S&P 500 juga mencapai rekor tertinggi dan, seperti emas, indeks tersebut juga tetap mendekati nilai tersebut.

Secara historis, mereka yang mengikuti pasar ini memperkirakan harga emas dan saham akan bergerak ke arah yang berlawanan. Hal ini biasanya menghasilkan efek “lindung nilai” pada emas – hal ini akan mengimbangi kerugian (dan keuntungan) dari saham.

Namun meskipun emas yang “aman” dan saham-saham yang “berisiko” naik pada saat yang sama, nilai emas sebagai taruhan yang lebih aman pada saat terjadi konflik bisa saja semakin berkurang.

Melihat harga emas secara historis menunjukkan bahwa harga emas naik sebagai respons terhadap guncangan harga minyak pada tahun 1970an ketika perekonomian global jatuh menuju resesi. Nilai ini menurun pada akhir tahun 1990an ketika pasar saham berkembang pesat, dan ketika perekonomian global pulih setelah tahun 2009.

Namun sejak saat ini, tren ini telah menunjukkan kesamaan dengan pergerakan saham. Penelitian baru yang saya ikuti mengamati beberapa alasan mengapa kekuatan-kekuatan yang secara tradisional berlawanan ini bersatu – dan menyebabkan efek safe-haven emas memudar.

Saat ini, perekonomian global sedang bangkit dari masa inflasi tinggi dan suku bunga tinggi. Bank sentral menurunkan suku bunga (dengan perkiraan penurunan yang lebih besar), yang akan mendorong belanja rumah tangga dan investasi bisnis.

Angka pertumbuhan ekonomi secara umum cenderung meningkat, begitu pula pendapatan perusahaan. Dan terdapat sentimen positif dalam perekonomian mengenai potensi AI dan perannya dalam pertumbuhan dan produktivitas. Bersama-sama, faktor-faktor ini menjelaskan kenaikan pasar saham.

Namun risiko geopolitik, terutama yang melibatkan invasi Rusia ke Ukraina dan ketegangan di Timur Tengah (khususnya Iran dan serangan Houthi di Laut Merah) menyebabkan kekhawatiran terhadap saham dan perekonomian secara luas. Keduanya dapat berdampak signifikan terhadap komoditas utama internasional (seperti harga minyak dan pangan).

Dan ada juga risiko dari kebijakan perdagangan Presiden AS Donald Trump. Hal ini terutama berlaku mengingat kebijakan ini tidak dapat diprediksi, dimana tarif dinaikkan dan kemudian dihentikan sementara sebelum diberlakukan kembali pada tingkat yang berbeda dari yang diumumkan sebelumnya.

Baik permusuhan ini maupun kebijakan perdagangan Trump menciptakan risiko dan ketidakpastian dalam perekonomian internasional. Hal ini menjelaskan mengapa investor mungkin mempertimbangkan untuk membeli emas – menjadikannya lebih berharga.

Namun hal ini tidak sepenuhnya menjelaskan mengapa permintaannya begitu besar dan diperdagangkan mendekati titik tertinggi sepanjang masa. Untuk memahami hal ini, kita perlu melihat lebih jauh ke belakang.

Meningkatnya permintaan

Setelah jatuhnya dotcom di awal tahun 2000an, komoditas seperti emas mulai diperlakukan (dan diperdagangkan) seperti aset keuangan lainnya. Kuncinya adalah pengembangan dana yang diperdagangkan di bursa (ETF), dengan ETF emas pertama yang diluncurkan pada tahun 2004. Hal ini memungkinkan investor untuk membeli saham emas.

Sejak itu, jumlah ETF emas meningkat drastis, terutama setelah krisis keuangan global. Kini emas dapat diperdagangkan seperti aset lainnya dan dapat menjadi bahan pokok portofolio investasi. Permintaan dana ini melonjak akhir-akhir ini.

Selain itu, status dolar AS sebagai mata uang dunia sedang terancam. Saat ini, mata uang ini berfungsi sebagai mata uang cadangan bagi bank sentral dan sarana perdagangan dan pembayaran internasional, termasuk komoditas utama. Namun beberapa negara semakin mempertanyakan status quo ini, dengan mempertimbangkan apakah mereka harus memperdagangkan komoditas seperti minyak dalam mata uang mereka sendiri.

Bagi sebagian orang, emas tidak akan pernah ketinggalan jaman. James.Pintar/Shutterstock

Trump, dan ketidakpastian yang ditimbulkannya, hanya membuat seruan ini semakin keras. Oleh karena itu, keraguan terhadap status dolar telah menyebabkan bank sentral membeli lebih banyak emas sebagai aset cadangan alternatif.

Sejak berakhirnya krisis keuangan global pada tahun 2009 dan khususnya selama sepuluh tahun terakhir, emas secara umum mengikuti jalur yang sama seperti saham. Meskipun akan selalu ada penyimpangan, hal ini secara efektif berarti berakhirnya emas sebagai aset lindung nilai yang aman terhadap penurunan harga saham.

Emas kini telah ditetapkan sebagai aset investasi lainnya, bersama dengan saham, obligasi, dan komoditas lainnya. Artinya saat ini, peran investasinya adalah sebagai bagian dari portofolio yang terdiversifikasi dan bukan sebagai lindung nilai.

Namun bukan berarti emas kehilangan daya tariknya. Persediaan yang terbatas dan keinginan untuk perhiasan dan manufaktur merupakan atribut yang langka dan berharga. Dan dengan nilai intrinsiknya yang diakui di seluruh dunia, permintaan emas kemungkinan akan tetap ada.