AI Boom &Miliarder:Apakah Lonjakan Kekayaan Teknologi Berkelanjutan?

Sesaat pada minggu ini, Larry Ellison, salah satu pendiri perusahaan komputasi awan AS Oracle, menjadi orang terkaya di dunia. Raksasa teknologi berusia delapan puluhan ini sempat menyalip Elon Musk setelah harga saham Oracle meroket 43% dalam sehari, menambah kekayaannya sekitar US$100 miliar (A$150 miliar).

Alasannya? Oracle menandatangani kesepakatan untuk memberikan kekuatan komputasi sebesar US$300 miliar (A$450 miliar) kepada raksasa kecerdasan buatan (AI) OpenAI selama lima tahun.

Meskipun momen Ellison menjadi pusat perhatian hanya sekilas, hal ini juga menyoroti sesuatu yang jauh lebih signifikan:AI telah menciptakan tingkat konsentrasi yang luar biasa di pasar keuangan global.

Hal ini menimbulkan pertanyaan yang tidak nyaman tidak hanya bagi investor berpengalaman – tetapi juga bagi masyarakat Australia yang biasa memiliki saham di perusahaan AI melalui dana pensiun mereka. Seberapa terbukakah investasi kita yang dianggap “aman”, “terdiversifikasi” terhadap ledakan AI?

Orang yang membangun memori internet

Seiring bertambahnya usia para miliarder, Ellison tidak sepopuler Musk dari Tesla dan SpaceX atau Jeff Bezos dari Amazon. Namun dia telah membangun kekayaan dari teknologi perusahaan selama hampir lima dekade.

Ellison ikut mendirikan Oracle pada tahun 1977, mengubahnya menjadi salah satu perusahaan perangkat lunak database terbesar di dunia. Selama beberapa dekade, Oracle menyediakan sistem pipa yang tidak menarik namun penting yang membuat banyak sistem perusahaan tetap berjalan.

Revolusi AI mengubah segalanya. Infrastruktur komputasi awan Oracle, yang membantu perusahaan menyimpan dan memproses data dalam jumlah besar, menjadi infrastruktur penting bagi booming AI.

Setiap kali perusahaan ingin melatih model bahasa besar atau menjalankan algoritme pembelajaran mesin, mereka memerlukan daya komputasi dan penyimpanan data dalam jumlah besar. Di situlah keunggulan Oracle.

Ketika Oracle melaporkan pendapatan kuartalan yang lebih kuat dari perkiraan pada minggu ini, yang sebagian besar didorong oleh melonjaknya permintaan AI, harga sahamnya pun melonjak.

Tanggapan tersebut bukan hanya mengenai fundamental bisnis Oracle. Ini tentang keseluruhan ekosistem AI yang telah membentuk kembali pasar global sejak debut publik ChatGPT pada akhir tahun 2022.

Konsentrasi AI yang luar biasa

Kisah Oracle adalah bagian dari fenomena yang lebih besar yang membentuk kembali pasar global. Saham-saham teknologi yang disebut “Magnificent Seven” – Apple, Microsoft, Alphabet, Amazon, Meta, Tesla, dan Nvidia – kini menguasai pangsa indeks saham utama yang belum pernah terjadi sebelumnya.

Hingga saat ini pada tahun 2025, ketujuh perusahaan ini mewakili sekitar 39% dari total nilai S&P500 AS. Untuk NASDAQ100 yang berteknologi tinggi, angkanya mencapai 74%.

Ini berarti jika Anda berinvestasi dalam dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak indeks S&P500, yang sering dianggap sebagai standar emas dalam diversifikasi investasi, Anda semakin fokus pada AI, disadari atau tidak.

Apakah kita berada dalam 'gelembung' AI?

Tingkat konsentrasi ini belum pernah terlihat sejak akhir tahun 1990an. Saat itu, investor terjebak dalam “dot-com mania”, yang mendorong harga saham teknologi ke tingkat yang tidak berkelanjutan.

Ketika kenyataan akhirnya terjadi pada bulan Maret 2000, Nasdaq yang sarat teknologi jatuh 77% dalam dua tahun, memusnahkan triliunan kekayaan.

Konsentrasi AI saat ini menimbulkan beberapa tanda bahaya serupa. Nvidia, yang menguasai sekitar 90% pasar chip AI, saat ini memperdagangkan pendapatan lebih dari 30 kali lipat dari perkiraan. Ini mahal untuk saham apa pun, apalagi saham yang membawa harapan revolusi teknologi secara keseluruhan.

Namun, tidak seperti era dot-com, para pemimpin AI saat ini adalah perusahaan-perusahaan yang menguntungkan dengan aliran pendapatan nyata. Microsoft, Apple, dan Google bukanlah startup yang menghasilkan banyak uang. Mereka adalah raksasa mapan yang menggunakan AI untuk meningkatkan bisnis yang sudah ada sekaligus menghasilkan keuntungan besar.

Hal ini membuat situasi saat ini menjadi lebih rumit daripada perbandingan “gelembung” yang sederhana. Literatur akademis mengenai gelembung pasar menunjukkan bahwa inovasi teknologi sejati sering kali disertai dengan kelebihan spekulatif.

Pertanyaannya bukanlah apakah AI itu transformatif; itu jelas sekali. Pertanyaannya adalah apakah penilaian saat ini mencerminkan ekspektasi realistis mengenai profitabilitas di masa depan.

Presiden dan kepala eksekutif Nvidia Corporation, Jensen Huang. Chiang Ying-ying/AP

Paparan tersembunyi bagi banyak warga Australia

Bagi warga Australia, masalah konsentrasi AI sangat berdampak pada sistem dana pensiun kami.

Banyak opsi dana super berimbang mencakup alokasi besar pada saham internasional, biasanya 20–30% dari portofolionya.

Saat dana super Anda membeli saham internasional, sering kali dana tersebut mendapat paparan besar dari raksasa AI yang sama yang mendominasi pasar AS.

Risiko konsentrasi tidak hanya terbatas pada investasi langsung pada perusahaan teknologi. Perusahaan pertambangan Australia, seperti BHP dan Fortescue, telah menjadi pemain AI secara tidak langsung karena tembaga, litium, dan mineral tanah jarang yang mereka miliki sangat penting untuk infrastruktur AI.

Bahkan melakukan diversifikasi dari teknologi tidak sepenuhnya lepas dari risiko terkait AI. Penelitian tentang konsentrasi portofolio menunjukkan ketika indeks utama didominasi oleh beberapa saham besar, manfaat diversifikasi akan berkurang secara signifikan.

Jika saham AI mengalami koreksi atau kehancuran yang signifikan, hal ini dapat memberikan dampak yang sangat besar bagi para pensiunan di Australia.

Pemeriksaan realitas

Situasi ini mewakili apa yang disebut “risiko konsentrasi sistemik”. Ini adalah bentuk spesifik dari risiko sistemik di mana investasi yang seharusnya terdiversifikasi menjadi berkorelasi melalui faktor-faktor atau eksposur yang mendasarinya.

Hal ini mengingatkan kita pada krisis keuangan tahun 2008, ketika pasar perumahan yang tampaknya terpisah di berbagai wilayah runtuh secara bersamaan. Pasalnya, mereka semua terekspos subprime mortgage dengan risiko gagal bayar yang tinggi.

Ini tidak berarti siapa pun harus panik. Namun regulator, pengawas dana super, dan investor individu harus mewaspadai risiko ini. Diversifikasi hanya berhasil jika keuntungan datang dari berbagai perusahaan dan industri.