Apakah Elon Musk seorang pahlawan super?

Untuk beberapa, Elon Musk adalah tentang Tony Stark, miliarder brilian dan paham teknologi dari penerbit buku komik Amerika Marvel. Mengenakan baju zirah tempur rancangannya, Stark menjadi Iron Man, seorang pahlawan super yang hampir kebal.

Seperti Stark, Elon Musk kaya, menyukai teknologi tinggi, berani ... dan merendahkan. Memang, beberapa komentarnya baru-baru ini kepada analis keuangan membuat kesal komunitas analis. Jika strateginya berhasil sejauh ini, yang mungkin tidak lagi terjadi. Berikut adalah empat alasan yang dapat menjelaskan penurunan harga saham Tesla baru-baru ini.

1. Situasi uang tunai yang mengkhawatirkan

Saat menganalisis laporan arus kas Tesla yang diberikan bersama hasil Q1 2018 (angka yang tidak diaudit), tidak cukup dengan melihat posisi bersih pada akhir periode akuntansi:$3,2 miliar pada akhir Maret 2018 dibandingkan dengan $3,9 miliar pada akhir Desember 2017, yang masih menunjukkan penurunan sebesar $745 juta. Lebih penting untuk melihat kas yang dihasilkan oleh aktivitas operasi perusahaan ( arus kas dari aktivitas operasi ), yang sangat negatif pada $398 juta pada akhir Maret 2018.

Dengan kata lain, pada setiap mobil yang diproduksi dan dijual, serta pada bisnis penyimpanan energi, Tesla kehilangan uang. Untuk perbandingan, pada kuartal terakhir tahun 2017, arus kas operasi positif sebesar $510 juta. Ini berarti Tesla menghabiskan $908 juta hanya dalam pengoperasiannya. Jika perusahaan berhasil mempertahankan posisi kas bersih positif pada akhir periode, itu hanya berkat pinjaman baru dan penerbitan saham, dan penurunan investasinya.

2. Tesla belum dapat menghasilkan keuntungan

Dengan tingkat margin kotor keseluruhan sebesar 19% pada akhir Desember 2017, Tesla menghasilkan kerugian sebesar $1,96 miliar. Pada akhir Maret 2018, margin kotor pada aktivitas otomotif (80,2% dari penjualan pada akhir Maret 2018) mencapai 19,7%, hampir pada tingkat yang sama dan Tesla membukukan kerugian sebesar $710 juta (dibandingkan kerugian sebesar $330 juta pada akhir Maret 2017). Lebih mengkhawatirkan, dalam siaran pers yang mengumumkan hasil kuartal pertama 2018, Elon Musk dan Deepak Ahuja menyatakan bahwa margin pada Model 3 masih “sedikit negatif”. Meskipun ini, mereka mempertahankan target margin kotor mereka akan menjadi 25% segera setelah mereka dapat menghasilkan 5, 000 unit Model 3 per minggu.

Tetapi bahkan jika Elon Musk mengatakan bahwa 5, 000 kendaraan per minggu akan tercapai dalam dua bulan, tantangannya belum terpenuhi. Pemimpin itu sendiri mengakui, “Kami membuat kesalahan dengan memperkenalkan terlalu banyak robotisasi terlalu cepat”, dan menambahkan:

Meskipun dia berulang kali menggunakan kualifikasi "sedikit", elemen kumulatif ini tidak meyakinkan tentang kemampuan Tesla untuk membukukan margin kotor jangka pendek yang positif. Untuk sekarang, margin kotor pada Model 3 masih negatif. Sudah di bulan April, Elon Musk mengakui bahwa dia ingin mengotomatiskan Tesla terlalu cepat:

3. Tesla harus mengumpulkan dana meskipun ada pengurangan investasi

Tesla mengatakan dalam laporan tahunan 2017 bahwa investasi pada 2018 akan serupa dengan tahun 2017, lebih dari $4,4 miliar. Mengumumkan hasil kuartal 1 2018, proyeksi investasi (belanja modal atau Capex) direvisi menjadi kurang dari $3 miliar. Elon Musk menegaskan dia tidak akan membutuhkan dana tambahan. Namun grup tersebut harus menghadapi lebih dari $4 miliar pembayaran antara April 2018 dan 2019 dan dengan arus kas operasi negatif dan perkiraan investasi, Tesla jelas akan membutuhkan uang tunai tambahan segera. Dan di atas itu, Tesla sudah memiliki utang lebih dari $10 miliar.

Hari ini, Tesla berada dalam situasi kritis. Pada akhir Maret 2018 utang keuangan bersihnya mencapai 213% (237% pada akhir Desember 2017) dan total utang terhadap ekuitas mencapai 512,7% (576% pada akhir Desember 2017). Semua analis keuangan secara sah mengajukan pertanyaan tentang kebutuhan pendanaannya, sebuah isu yang terus dibantah oleh Elon Musk.

Kali ini, Namun, penghinaannya terhadap analis keuangan tampaknya telah merusak kepercayaan pasar. Di luar utang Tesla yang berlebihan, sikap ini bisa menjadi salah satu alasan yang menyebabkan jatuhnya harga saham pada 3 Mei. Bahkan jika saham mencapai $284,45 pada penutupan, masih menilai Tesla hampir $49 miliar, harga di bawah bilah simbolis $300. Dan penurunan pertama ini bisa menjadi awal dari kejatuhan yang jauh lebih brutal.