Coinbase IPO:4 risiko yang tidak biasa dalam menggunakan daftar langsung untuk go public

Coinbase mulai melakukan perdagangan publik di bursa saham Nasdaq pada hari Rabu, melonjak melewati harga referensi awal dan pembukaan di atas $380 per saham. Ini adalah perusahaan pertama yang berspesialisasi dalam cryptocurrency yang memasuki pasar, menguangkan meningkatnya minat dalam mata uang digital seperti Bitcoin dan Ethereum. IPO panas ini akan segera mengantarkan gelombang perusahaan terkait kripto lainnya yang bermain untuk dolar investor.

Tapi ada twist:Coinbase (simbol ticker:COIN) melewati metode biasa untuk go public – penawaran umum perdana (IPO) – demi daftar langsung. Dan perbedaan ini menimbulkan beberapa risiko yang berbeda bagi investor dari rute IPO yang khas melalui bank investasi.

Inilah yang perlu Anda ketahui tentang daftar langsung dan mengapa mereka menawarkan beberapa risiko yang tidak biasa.

Daftar langsung vs. IPO:Inilah perbedaan utama

Untuk debut di bursa saham Nasdaq, Coinbase menggunakan daftar langsung, dan proses itu berbeda dari rute IPO yang lebih tradisional.

• dalam sebuah IPO , sebuah perusahaan menyewa bank investasi untuk mengelola proses, menawarkan saran dan akhirnya menjual saham kepada publik. Dalam proses semacam ini perusahaan meningkatkan modal untuk dirinya sendiri dengan menjual saham yang baru diterbitkan kepada publik, dan beberapa orang dalam dapat mencairkan sebagian dari saham mereka juga. Jadi perusahaan mendapat aliran modal baru dan kesempatan bagi orang dalam tertentu untuk mengambil sejumlah uang dari meja.
• Di sebuah daftar langsung, orang dalam atau pemegang saham perusahaan – bukan perusahaan itu sendiri – yang menjual saham melalui bursa langsung ke publik. Jadi ketika saham debut, investor publik membeli langsung dari orang dalam. Itulah yang dilakukan Coinbase. Ini tidak mengumpulkan uang untuk dirinya sendiri dengan menjual saham baru; hanya orang dalam yang awalnya menjual saham.

Daftar langsung jarang terjadi. Biasanya manuver dicadangkan untuk yang lebih kecil, perusahaan di bawah radar, tetapi sudah lebih terkenal dalam beberapa tahun terakhir karena beberapa perusahaan terkemuka telah go public dengan cara ini. Aplikasi perpesanan kantor Slack, pita musik Spotify, perusahaan penambangan data Palantir Technologies dan aplikasi produktivitas Asana semuanya menggunakan metode ini dalam beberapa tahun terakhir.

Sebuah perusahaan dapat memperoleh keuntungan dengan go public dengan daftar langsung, menghindari biaya kesepakatan Wall Street yang besar dan tidak menipiskan nilai sahamnya sendiri dengan menerbitkan lebih banyak. Jadi jika perusahaan tidak membutuhkan lebih banyak uang untuk menjalankan bisnisnya, maka mungkin tidak masuk akal untuk membayarnya.

Tetapi daftar langsung juga menghadapkan investor pada beberapa risiko tidak biasa yang biasanya tidak harus mereka hadapi dengan rute IPO tradisional. Berikut adalah empat risiko utama yang perlu dipertimbangkan dengan daftar langsung Coinbase:

1. Pasar mungkin tipis atau tidak ada

Dalam IPO tradisional, Bank investasi Wall Street mengumpulkan pembeli dan mempromosikan saham untuk menarik minat, baik dalam kesepakatan itu sendiri maupun di pasar purna jual di mana ia dapat dibeli oleh masyarakat umum. Investor tahu berapa banyak saham yang akan dijual, dan bahkan jika mereka bukan salah satu dari segelintir orang yang memiliki hak istimewa untuk membeli dalam IPO, mereka dapat membeli secara publik bersama dengan siapa pun yang mau.

Namun, dalam daftar langsung, jumlah saham yang akan dilempar ke pasar tergantung pada apakah orang dalam ingin menjual dan berapa banyak. Pasokan bisa jauh lebih rendah dari permintaan atau jauh lebih tinggi, meskipun mengingat kehebohan investor atas Coinbase, sulit membayangkan pasokan melebihi permintaan. Saham baru akan memasuki pasar karena orang dalam ingin menjual.

Itu semua berarti bahwa tidak ada pasar yang dijamin untuk saham baru, sehingga berpotensi sulit untuk diakses, setidaknya untuk sementara dan juga dengan harga yang ingin Anda bayar.

2. Volatilitas

Dengan relatif sedikit saham yang diperdagangkan di bursa, harga saham Coinbase dapat berfluktuasi secara signifikan, terutama awalnya.

Dalam IPO tradisional, penjamin emisi mendukung harga saham dalam beberapa cara. Mereka memasarkan saham kepada investor institusional dan membangun minat. Mereka menetapkan harga IPO, menciptakan "nilai wajar" psikologis dan rentang perdagangan untuk saham. Tambahan, mereka biasanya mendukung saham melalui beberapa cara teknis, membantu saham tetap di atas harga IPO, setidaknya dalam jangka pendek.

Tapi karena daftar langsung melewati bank investasi, itu tidak menikmati manfaat yang sama. Dan mungkin memiliki perdagangan saham yang relatif sedikit, dibandingkan dengan permintaan yang kuat, artinya saham dapat berfluktuasi secara signifikan di hari-hari awalnya. Jadi investor yang berdagang di pasar yang tipis dapat dengan liar mengayunkan harga ke atas dan ke bawah saat pasar bergegas untuk mempertaruhkan posisi atau menjualnya.

Faktor teknis ini pada akhirnya dapat mendorong harga saham lebih dari kinerja bisnis Coinbase. Tingkat volatilitas yang tinggi dapat membuat investor takut untuk menjual – atau membeli – pada saat yang tidak seharusnya.

3. Saham kelas ganda tidak populer

Coinbase akan go public dengan struktur berbagi kelas ganda, artinya memiliki dua kelas saham. Struktur ini memberikan beberapa orang dalam, sering petugas, kontrol suara ekstra. Sebagai contoh, orang dalam dapat memperoleh 10 suara per saham, sedangkan saham biasa menerima satu suara per saham.

Untuk Coinbase, orang dalam memegang lebih dari 60 persen kontrol suara, artinya mereka akan memiliki kekuatan yang cukup untuk mengarahkan perusahaan dan mengelola masalah penting lainnya, seperti bagaimana mereka dibayar.

Struktur saham kelas ganda tidak populer di kalangan investor luar karena struktur tersebut berarti mereka tidak memiliki banyak suara tentang bagaimana perusahaan dijalankan. Sebagai gantinya, struktur memudahkan orang dalam untuk mengakar dan menjalankan perusahaan sesuai keinginan mereka.

Meskipun masalah ini berbeda dari risiko pencatatan langsung, daftar langsung kecil mungkin menarik investor yang kurang sensitif terhadap struktur kelas ganda ini daripada investor institusional. Tetap, beberapa perusahaan yang sangat sukses, seperti Alfabet, telah membentuk struktur serupa.

4. Orang dalam — dan hanya orang dalam — terjual habis

Di sebagian besar debut pasar, apakah itu IPO tradisional atau daftar langsung, orang dalam menjual saham kepada orang luar. Mengapa orang dalam itu – yang mungkin paling tahu tentang perusahaan – ingin memotong tindakan orang luar? Investor selalu ingin bertanya pada diri sendiri pertanyaan ini.

Dalam daftar langsung seperti Coinbase, perusahaan itu sendiri tidak mengumpulkan uang tunai, jadi hanya orang dalam yang ingin menguangkan. Orang dalam mungkin menjual karena sejumlah alasan, seperti memiliki sebagian besar aset mereka terikat dalam satu investasi, menciptakan banyak risiko bagi mereka secara pribadi. Tapi alasannya mungkin juga kurang ramah, dan orang dalam mungkin ingin menjual secara permanen dan menempatkan risiko pada orang luar.

Dalam IPO tradisional, investor memiliki beberapa perlindungan terhadap transaksi diri orang dalam tersebut. Kondisi IPO sering membatasi orang dalam untuk menjual saham lebih lanjut di pasar publik sampai beberapa waktu setelah IPO (“lock-up”), memberikan investor waktu untuk mengevaluasi perusahaan.

Namun, pembatasan biasanya lebih rendah dalam daftar langsung, dan dalam kasus Coinbase, tidak ada pemegang sahamnya yang terkunci, sehingga mereka bisa menjual dan melepaskan semua saham mereka ke pasar.

Jadi semua elemen ini – penjualan orang dalam, kemampuan untuk menjual saham tanpa batasan, struktur dual-share yang memberikan hak istimewa kepada orang dalam dan – menciptakan persepsi yang tidak menarik. Jadi ada pengaturan yang terlihat seperti orang dalam bisa mengambil keuntungan dari investor luar. Tapi itu masalah optik, dan trifecta ini tidak terlihat cantik.

Intinya

Sementara risiko tertentu yang terlibat dalam daftar langsung mungkin membuat Coinbase pada awalnya terlihat tidak menarik bagi sebagian orang, itu bisa menjadi investasi besar. Tetapi investor perlu mempertimbangkan risiko, termasuk go public melalui IPO gaya eksentrik ini, dan apa yang mungkin mereka tunjukkan.

Semua itu berkata, daftar langsung trendi terbaru lainnya termasuk Slack dan Palantir telah keluar tanpa masalah yang signifikan, sehingga daftar langsung dapat bekerja.

Tentu saja, daftar langsung hanyalah satu risiko, dan investor perlu memeriksa banyak risiko lain yang terkait dengan Coinbase, seperti yang mereka lakukan untuk investasi apa pun. Coinbase dapat menjadi investasi yang hebat, karena cryptocurrency seperti Bitcoin meningkat popularitasnya. Bagaimanapun, investor akan ingin memahami bisnis, bagaimana berinvestasi dengan cerdas dan bagaimana melakukan diversifikasi sebelum terjun.