ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> Cryptocurrency >> Bitcoin

Gelembung Bitcoin – bagaimana kita tahu itu akan meledak

Pada tahun lalu, harga Bitcoin telah meningkat dari kurang dari US$800 menjadi lebih dari US$12, 000. Lonjakan nilai yang sangat besar ini membuat banyak orang bertanya apakah itu gelembung atau apakah harga tinggi hari ini akan tetap ada.

Keuangan mendefinisikan gelembung sebagai situasi di mana harga aset menyimpang secara sistematis dari fundamentalnya. Pengusaha investasi Jack Bogle mengatakan tidak ada yang mendukung Bitcoin, dan kepala JP MorganChase, Jamie Dimon menyebutnya penipuan "lebih buruk dari umbi tulip".

Seperti aset apa pun, Bitcoin memiliki beberapa nilai fundamental, bahkan jika hanya nilai harapan, atau nilai yang timbul dari kelangkaan. Jadi ada alasan untuk menahannya. Tetapi penelitian kami menunjukkan bahwa ia sedang mengalami gelembung sekarang.

Bersama dengan Shaen Corbet di Dublin City University, kami mengambil sebagai dasar elemen Bitcoin dari teknologi yang mendukungnya (dan cryptocurrency lainnya). Kami melihat langkah-langkah, yang mewakili komponen teoretis dan komputasi utama tentang bagaimana cyrptocurrency dihargai.

Bitcoin baru dibuat melalui proses unit penambangan yang disebut blok. Bitcoin dibangun di atas teknologi blockchain – buku besar transaksi digital – yang memungkinkan mata uang untuk diperdagangkan secara independen dari sistem bank sentral mana pun, tanpa risiko Bitcoin palsu atau duplikat digunakan. Alih-alih meminta bank memverifikasi transaksi yang tertunda ("blok"), penambang memeriksanya dan, jika disetujui, blok tersebut secara kriptografis ditambahkan ke buku besar yang terus berkembang.

Jadi ukuran pertama yang kami periksa berkaitan dengan kesulitan penambangan. Ini menghitung betapa sulitnya menemukan blok baru relatif terhadap masa lalu. Sesuai dengan Protokol Bitcoin, jumlah Bitcoin dibatasi pada 21 juta (saat ini ada 16,7 juta yang beredar). Ini berarti semakin banyak orang yang menambang Bitcoin dan semakin banyak blok yang dibuat, setiap blok adalah, semua hal menjadi sama, bernilai kurang dari blok sebelumnya.

Ukuran kedua yang kami lihat terkait dengan "tingkat hash". Ini adalah kecepatan di mana komputer beroperasi saat menambang. Agar berhasil menambang Bitcoin, Anda harus membuat 64 digit angka heksadesimal (disebut "hash"), yang kurang dari atau sama dengan hash target. Semakin cepat Anda bisa melakukan ini, semakin besar peluang Anda untuk menemukan blok berikutnya dan menerima pembayaran.

Pengukuran ketiga adalah “ukuran blok”. Hal ini berkaitan dengan seberapa besar rantai pada waktu tertentu, dengan rantai yang lebih besar membutuhkan waktu lebih lama untuk menambang daripada yang lebih pendek.

Dan terakhir kami melihat volume transaksi yang dilakukan. Aset apa pun, khususnya mata uang apapun, yang lebih banyak digunakan akan lebih berharga daripada yang lebih jarang digunakan.

Dalam penelitian kami, kami memeriksa data dari hari-hari awal Bitcoin – dari Juli 2010 hingga November 2017. Harga satu Bitcoin tidak naik di atas US$1 hingga 16 April, 2011, kemudian menjadi US$10 pada 3 Juni, 2011 dan US$100 pada 2 April, 2013. Sejak itu kenaikan harga jelas luar biasa.

Kami kemudian menerapkan metode yang diterima yang digunakan untuk mendeteksi dan menandai gelembung setelah pecah. Intinya, ini melibatkan identifikasi keberadaan komponen eksplosif dalam rangkaian. Sebagai seri, ini harga bitcoin, "meledak", itu menanggung risiko, seperti ledakan apapun, terbang terpisah.

Hasil yang mungkin kontra-intuitif dari pendekatan ini adalah bahwa jika pendorong fundamental dan harga aset keduanya menunjukkan komponen eksplosif, kita mungkin tidak menyimpulkan ada gelembung. Gelembung adalah ketika sesuatu menyimpang dari nilai dasarnya. Jika nilai fundamental itu sendiri tumbuh secara eksplosif maka harganya juga akan meningkat.

Pikirkan dividen pada saham. Jika, bagaimanapun, ini akan tumbuh pada tingkat eksplosif yang mungkin kita harapkan untuk melihat harga melakukan hal yang sama. Meskipun tidak berkelanjutan, ini secara teknis bukan gelembung. Untuk mengatasi hal ini, kami kemudian menandai gelembung sebagai hadir ketika harga menunjukkan komponen eksplosif dan fundamental yang mendasarinya tidak.

Berikut adalah hasil analisisnya:

Garis oranye menunjukkan ketika harga menunjukkan perilaku eksplosif. Kami juga melihat periode di mana tingkat hash tumbuh secara eksplosif – kolom biru di akhir 2013 dan awal 2014. Ini juga merupakan indikasi gelembung harga, yang terus meledak.

Jadi ada titik yang jelas di mana gelembung terlihat – termasuk sekarang. Harga Bitcoin saat ini menunjukkan perilaku eksplosif tanpa adanya hal serupa dalam fundamentalnya. Kami melihat harga bergerak ke atas dengan cara yang tidak terkait dengan dasar-dasar teknis. Ini adalah gelembung yang jelas.

Kelemahan dari tes ini dan memang semua tes identifikasi gelembung adalah bahwa tes itu dilakukan setelah gelembung pecah. Bahkan tes ini yang dapat dikerjakan ulang secepat data baru tiba, seperti. Gelembung pada dasarnya tumbuh secara majemuk – sehingga bahkan satu atau dua hari keterlambatan dalam mengatasi situasi dapat membuat gelembung menjadi lebih buruk secara signifikan.

Apa yang belum tersedia adalah indikator gelembung peringatan lanjutan yang akurat. Dalam ketidakhadirannya, pendekatan ini mungkin yang terbaik. Sayangnya, kita tidak dapat menggunakan pendekatan ini untuk menentukan luasnya gelembung. Tidak ada model yang diterima dengan baik yang menunjukkan nilai “adil” untuk Bitcoin. Tapi apapun levelnya, hampir dapat dipastikan, saat sekarang, itu jauh di bawah tempat kita sekarang.

Bitcoin

Bitcoin