Bagaimana membentuk kembali sistem keuangan? Pertama buang ide pasar bebas

Sebagai gantinya, alat keuangan yang kuat ini telah dikooptasi oleh industri keuangan untuk tujuan meningkatkan pendapatan dan kepentingannya sendiri, dengan akibat yang merugikan masyarakat dan lingkungan.

Menyalahkan biasanya dikaitkan dengan aturan pasar neoliberal, keserakahan dan deregulasi.

Diagnosis saya berbeda:pasar keuangan adalah ciptaan masyarakat, dan kami telah mengaturnya dengan cara yang salah, berdasarkan teori ekonomi yang salah. Pemerintah telah mengalihdayakan pengelolaan aset masyarakat ke industri keuangan dan menetapkan insentif yang salah kepada industri. Jadi kita perlu memikirkan kembali bagaimana kita ingin aset kita dikelola dan mengatur ulang insentif untuk mencapai ini.

Kekuasaan pemerintah

Alat keuangan sangat kuat karena digunakan untuk mengalokasikan modal masyarakat, dan ini menentukan arah masa depan perekonomian. Jadi, pemerintah Cina, Misalnya, telah memutuskan untuk mengarahkan keuangan, berkoordinasi dengan kebijakan lain, menuju industri manufaktur-ekspor, dan sektor-sektor ini telah berkembang pesat.

Dalam perekonomian Inggris, keputusan ini telah diberikan kepada sektor keuangan, yang menginvestasikan tabungan rakyat, misalnya melalui dana pensiun dan rekening bank. Pembenarannya adalah bahwa pasar bebas akan membuat keputusan terbaik tentang di mana mengalokasikan sumber daya. Pengguna modal yang paling efisien akan mampu membayar pengembalian terbaik sehingga semua orang akan lebih baik.

Belum, kenyataannya adalah kita tidak memiliki pasar keuangan bebas. Kebanyakan orang menabung melalui pasar modal karena didorong oleh pemerintah. Variabel keuangan yang paling penting adalah tingkat bunga, yang ditetapkan oleh suatu instansi pemerintah, kelas aset terbesar adalah obligasi pemerintah, hanya sekelompok bank terbatas yang dimandatkan pemerintah yang dapat menerima simpanan, dan peraturan pemerintah membentuk cara kerja pasar. Misalnya ada lebih dari 100, 000 halaman peraturan pensiun saja. Plus, seluruh sistem berutang keberadaannya pada bail out 2008. Jadi, melihat bahwa pasar keuangan tidak bebas, teori bahwa pasar bebas efisien dan mencerminkan preferensi sosial masyarakat tidak berlaku.

Terbukti bahwa sistem keuangan tidak secara efisien mengalokasikan uang rakyat. Sektor keuangan telah berkembang menjadi ukuran yang sangat besar dan terlihat sama sekali tidak efisien:setengah dari semua tabungan pada akhirnya dihabiskan oleh biaya, kurang dari 4% tabungan benar-benar diinvestasikan (sisanya menghabiskan hidupnya sebagai aset keuangan abstrak yang diperdagangkan terus-menerus), sistem rentan terhadap gelembung aset dan crash, pengembalian telah didorong ke mendekati nol membuat pensiun tidak terjangkau, tingkat utang dalam perekonomian telah meningkat secara tidak berkelanjutan.

Alih-alih mengelola perusahaan yang mereka awasi, manajer investasi mendorong perusahaan untuk membuat keputusan jangka pendek untuk meningkatkan harga saham mereka. Contoh perilaku bank dalam menghadapi krisis keuangan adalah manifestasi yang dramatis. Lebih merusak adalah insentif bagi perusahaan untuk mengembalikan uang kepada pemegang saham daripada berinvestasi dalam staf atau infrastruktur, merusak kohesi sosial (melalui ketidaksetaraan) dan prospek ekonomi jangka panjang.

Memutuskan apa yang kita inginkan

Jadi bagaimana kita bisa mencapai sistem yang lebih baik? Pemerintah saat ini mendukung, mempromosikan dan menetapkan insentif untuk keuangan berdasarkan teori ekonomi yang tidak dapat diterapkan untuk melanggengkan sistem yang tidak berfungsi. Sebagai gantinya, kita perlu memutuskan apa yang kita ingin keuangan lakukan dan menetapkan insentif untuk mencapai hasil yang kita inginkan.

Sebagai contoh, sebagai imbalan atas dukungan berkelanjutan dari sistem keuangan, industri keuangan harus menunjukkan bahwa itu berguna secara sosial. Bank yang memiliki hak untuk menciptakan uang dan dijamin oleh pemerintah harus mengutamakan pinjaman untuk menciptakan lapangan kerja dan manfaat sosial lainnya (proporsi pinjaman ke ekonomi "nyata" oleh bank dapat diabaikan).

Untuk mendapatkan keuntungan dari potongan pajak, produk pensiun dan tabungan harus menunjukkan manfaat sosial yang positif atau berinvestasi dalam infrastruktur dan R&D yang berkelanjutan. Alat keuangan berkelanjutan untuk melakukan ini ada dan telah dicoba dan diuji selama periode yang diperpanjang.

Mendefinisikan apa yang berguna secara sosial itu bermasalah, tapi itu bukan masalah kalau kita bisa merunduk. Saat ini dukungan pemerintah untuk keuangan memiliki dasar etika – pasar bebas yang efisien secara teoritis untuk memastikan bahwa ekonomi berjalan pada potensi maksimal. Ini mungkin nilai yang layak, tetapi itu tidak berlaku untuk pasar keuangan kita yang tidak bebas saat ini. Kita perlu memutuskan nilai-nilai apa yang ingin kita wujudkan secara finansial, dan kemudian menetapkan aturan untuk mencapai ini.