Skandal itu mungkin sudah berakhir tetapi etika LIBOR tetap pada dasarnya cacat

Ketika saya menjadi trader di HSBC, Citibank, Crédit Agricole dan Merrill Lynch, mampu memprediksi secara akurat London Interbank Offered Rate (atau LIBOR) setiap hari adalah bagian utama dari pekerjaan saya. Dulu, dan masih, tolok ukur paling penting dalam keuangan – yang menopang derivatif senilai triliunan dolar. Memprediksi nomor dengan benar sangat menguntungkan. Memprediksi secara salah seringkali bisa menjadi bencana.

Untuk menebak tingkat dengan benar, daftar hal-hal yang tak ada habisnya harus diperhitungkan. Kapan bank sentral akan mengubah suku bunga mereka? Ke arah mana dan seberapa banyak? Apa yang sudah diantisipasi oleh pasar? Apa yang dapat memengaruhi keputusan bank sentral ke depan? Tingkat inflasi, tentu. Tetapi berbagai faktor lain juga penting:tingkat pengangguran, penjualan eceran, konsumsi rumah tangga, nilai tukar, dll. Selama krisis, kemampuan bank untuk meminjam uang juga penting, serta bagaimana kemampuan (atau ketidakmampuan) ini dinilai akan berubah di masa depan.

LIBOR seperti teka-teki yang tidak pernah bisa dipecahkan sepenuhnya. Beberapa hari Anda mungkin menjadi sangat dekat, atau bahkan tepat sasaran. Tapi kemudian, hari berikutnya tiba dengan sekotak potongan jigsaw baru dan Anda harus memulai dari awal lagi. Untuk saya, itu adalah salah satu bagian yang paling merangsang secara intelektual menjadi seorang pedagang.

Tapi itu juga menjadi sumber iritasi harian. Ini terutama terjadi jika Anda adalah seorang pedagang yang tidak bekerja untuk salah satu bank yang terlibat dalam penetapan LIBOR (patokan diambil dari kurs rata-rata yang dikatakan panel bank bahwa mereka bersedia saling meminjamkan), atau tidak duduk secara fisik dekat dengan salah satu pedagang yang bertanggung jawab untuk memasukkan angka – keduanya benar dalam kasus saya. LIBOR kadang-kadang tampak sengaja condong ke satu arah atau yang lain:tinggi ketika saya bertaruh menjadi rendah atau rendah ketika saya bertaruh tinggi.

Ini menjadi lebih buruk di tahun-tahun membangun krisis keuangan, karena staf bank (termasuk saya sendiri) meningkatkan aktivitas pengambilan risiko mereka secara eksponensial. Teka-teki jigsaw menjadi lebih besar dan lebih besar– dan keinginan untuk menyelesaikannya juga. Krisis itu sendiri tidak bertindak untuk mengurangi perilaku pengambilan risiko. Itu benar, Namun, mengubah kekesalan saya dengan LIBOR menjadi frustrasi. Untuk saya, LIBOR tampaknya menjadi semakin salah.

Ketika krisis keuangan meletus, semua yang saya lakukan sebagai pedagang berkisar pada rasa takut, atau apa yang mantan ketua Federal Reserve, Alan Greenspan menciptakan:"barometer ketakutan akan kebangkrutan bank". Dia berpendapat bahwa LIBOR, ketika ditempatkan dalam konteks tertentu, adalah semacam indeks ketakutan yang terkait dengan bank. Tapi saya ingat betapa terkejutnya saya ketika berbicara dengan para bankir sentral tentang LIBOR saat itu, tentang ketakutan yang mereka coba lawan. Untuk alasan yang berbeda, apa yang disebut "nomor paling penting di dunia" telah menjadi sangat penting bagi mereka dan mereka, juga, mati-matian mencoba memecahkan teka-teki gambar – tetapi sering gagal memahami dengan tepat bagaimana cara menghitungnya.

Tapi apa yang bisa dilakukan? LIBOR tidak diatur. Juga tidak diawasi oleh bank sentral. Sebagai gantinya, aturan mainnya ada di tangan segelintir bank dan lobi yang bekerja atas nama mereka.

Catatan tentang skandal

Skandal LIBOR – penemuan bahwa LIBOR telah dimanipulasi secara sistematis oleh bank – meletus pada tahun 2012. Sejak itu, telah dilakukan upaya pengamanan terhadap manipulasi dan praktik kolusi dalam kaitannya dengan penetapan nomor tersebut. Bank telah didenda miliaran untuk keterlibatan mereka dan mencoba untuk menginstal etika yang lebih baik ke dalam budaya organisasi mereka, dengan istilah seperti "melakukan risiko" menjadi kata kunci baru.

Asosiasi Bankir Inggris, lobi bank – yang dulu mengawasi mekanisme penetapan LIBOR bersama dengan bank itu sendiri – tidak lagi dilibatkan. Prosesnya sekarang diatur oleh Otoritas Perilaku Keuangan dan manipulasi LIBOR telah menjadi tindak pidana. Langkah-langkah telah diambil untuk memperbaiki keadaan.

Namun terlepas dari serangkaian perubahan peraturan, teka-teki terus membangkitkan iritasi, frustrasi dan ketakutan – untuk alasan yang berbeda. Pedagang kesal dengan tentara petugas kepatuhan yang sekarang menempati ruang transaksi mereka, dan “banker bashing” hampir tidak berkurang. Anggota masyarakat frustrasi dengan fakta bahwa tidak ada bankir senior yang dimintai pertanggungjawaban atas skandal LIBOR, apalagi krisis keuangan. Regulator frustrasi oleh lambatnya kemajuan menuju budaya perbankan yang etis.

Sementara itu, yang telah diselidiki, dituntut, dihukum – atau sedang menunggu hal itu terjadi pada mereka – hidup dalam ketakutan akan berakhir sebagai orang yang jatuh ke dalam sistem atau budaya di mana mereka secara aktif berpartisipasi dan berkontribusi – namun tidak, diri, membuat.

Mungkin pertanyaannya, kemudian, tidak begitu banyak apakah perubahan yang telah diperkenalkan cukup untuk mencegah skandal di masa depan, tetapi apakah LIBOR adalah teka-teki yang tidak mungkin dipecahkan dengan sendirinya.

Masalah dengan LIBOR selalu etika. Atau kekurangan mereka.

Manipulasi LIBOR tidak etis, meskipun proses tersebut tidak memiliki peraturan dan preseden hukum. Itu tidak etis, terlepas dari apakah itu tersebar luas atau bahkan mungkin didorong oleh manajemen senior. Manipulasi LIBOR tidak etis, bahkan jika, seperti yang disarankan oleh investigasi Panorama BBC baru-baru ini, pejabat di Bank of England tahu tentang hal itu. Tapi kemudian itu tertanam dalam budaya yang tidak etis.

Mungkin kita harus bertanya pada diri sendiri pertanyaan yang lebih sulit:dapatkah bertaruh pada LIBOR, bertaruh pada “barometer ketakutan” atau bertaruh pada kesehatan sistem keuangan global pernah dianggap etis?