Bed Bath &Beyond Bankruptcy:Peran Pembelian Kembali Saham - Analisis Ahli

Bed Bath &Beyond mengajukan kebangkrutan pada tanggal 23 April 2023, dan beberapa analis menyalahkan miliaran dolar yang dikeluarkan pengecer untuk pembelian kembali saham sebagai salah satu alasan kejatuhannya. Secara total, perusahaan ini telah menghabiskan hampir US$12 miliar untuk membeli kembali sahamnya sejak tahun 2005, termasuk $1 miliar pada tahun 2021 saja – uang tunai yang berpotensi membantu mencegah kebangkrutan.

Bed Bath &Beyond bukanlah satu-satunya perusahaan yang mengambil stoknya sendiri. Perusahaan-perusahaan telah membeli kembali saham mereka dalam jumlah yang mencapai rekor tertinggi dalam beberapa tahun terakhir, sehingga mendorong Presiden Joe Biden mengusulkan kenaikan pajak pembelian kembali sebesar empat kali lipat menjadi 4%.

Tetapi apa itu pembelian kembali saham, dan mengapa sebagian orang menganggapnya sebagai hal yang buruk? The Conversation meminta D. Brian Blank, yang mempelajari pengambilan keputusan keuangan perusahaan di Mississippi State University, untuk mengisi informasi kami.

1. Apa yang dimaksud dengan pembelian kembali saham?

Sebelum kita menjawab pertanyaan tersebut, terlebih dahulu kita perlu memahami dasar-dasar cara kerja saham.

Saham mewakili kepentingan kepemilikan dalam suatu perusahaan, sehingga pemegang saham memiliki kepentingan dalam bisnis tersebut. Perusahaan menggunakan saham sebagai salah satu cara untuk meningkatkan modal dengan menjual sahamnya kepada investor, biasanya dalam penawaran umum perdana.

Namun sebagian besar pemegang saham memperoleh saham dengan membelinya di pasar sekunder, seperti New York Stock Exchange. Dalam hal ini, satu orang memilih untuk menjual kepemilikannya di perusahaan tersebut, sementara orang lain membelinya.

Sebagai pemilik parsial, pemegang saham melihat nilai sahamnya meningkat ketika perusahaan berjalan baik.

Salah satu keuntungan yang dapat diperoleh investor dari memegang saham adalah beberapa perusahaan membayar dividen, yang merupakan pembayaran yang dilakukan langsung kepada pemegang saham. Cara lain yang dapat diperoleh pemegang saham adalah dengan menjual saham dengan harga lebih dari yang mereka bayarkan. Secara keseluruhan, hal ini akan menghasilkan laba atas investasi.

Dan hal ini membawa kita untuk melakukan pembelian kembali saham – dan mengapa investor menyukainya.

2. Mengapa perusahaan membeli kembali sahamnya sendiri?

Ketika perusahaan memiliki modal ekstra, mereka mungkin masuk ke pasar sekunder dan membeli kembali saham dari investor. Hal ini sering disebut dengan program pembelian kembali atau pembelian kembali saham. Perusahaan yang lebih tua dan kurang fokus pada pertumbuhan pesat cenderung lebih sering melakukan hal tersebut.

Perusahaan melakukan hal ini karena berbagai alasan, seperti karena mereka merasa saham mereka dinilai terlalu rendah dan ingin memberikan sinyal optimisme kepada Wall Street, atau karena mereka hanya menginginkan cara lain untuk mendistribusikan keuntungan kepada pemegang saham – yang merupakan tujuan utama perusahaan mana pun – selain melalui dividen.

Pemegang saham menyukai pembelian kembali karena perusahaan sering kali membayar lebih mahal daripada harga pasar. Dan ketika perusahaan membeli sahamnya sendiri, hal ini akan menghilangkan saham tersebut dari pasar, yang berdampak pada kenaikan harga saham seiring berkurangnya pasokan, sehingga menguntungkan pemegang saham yang ada.

Diperkirakan perusahaan-perusahaan Amerika membeli kembali saham mereka sendiri senilai $1 triliun pada tahun 2022. Dan Apple adalah pengguna pembelian kembali terbesar, setelah menghabiskan $557 miliar selama dekade terakhir untuk membeli kembali sahamnya sendiri.

Presiden Joe Biden mengatakan perusahaan harus ‘melakukan hal yang benar’ dan berhenti membeli kembali saham mereka sendiri. Foto AP/Patrick Semansky

3. Mengapa Biden dan pihak lainnya tidak menyukai pembelian kembali?

Kritikus seperti Biden berpendapat bahwa pembelian kembali saham mewakili pemikiran jangka pendek yang tidak benar-benar menciptakan nilai nyata. Mereka malah berpendapat bahwa perusahaan harus menggunakan lebih banyak keuntungan mereka untuk berinvestasi dalam aktivitas yang lebih produktif seperti operasi bisnis, inovasi, atau karyawan.

Mengembalikan uang yang diberikan perusahaan kepada pemegang saham berarti lebih sedikit modal yang tersedia untuk investasi lain. Dalam pidatonya, Biden secara khusus menyerukan perusahaan-perusahaan “Minyak Besar” karena menggunakan rekor keuntungan yang mereka peroleh dari harga energi yang tinggi untuk membeli kembali saham mereka daripada berinvestasi di sumur baru untuk meningkatkan pasokan – dan membantu menurunkan harga gas.

Namun keputusan apakah akan berinvestasi untuk meningkatkan produksi dalam negeri merupakan keputusan yang rumit. Misalnya, alasan perusahaan tidak berinvestasi pada sumur baru saat ini bukan hanya karena mereka membeli kembali saham. Alasannya lebih berkaitan dengan bagaimana perusahaan minyak, dan pemegang sahamnya, merasa tidak menguntungkan untuk berinvestasi pada lebih banyak pasokan karena berbagai alasan, termasuk dorongan global terhadap energi yang lebih ramah lingkungan baik dari pembuat kebijakan maupun konsumen, yang pasti akan mengurangi permintaan bahan bakar fosil di masa depan.

Perlu dicatat juga bahwa meskipun pembelian kembali saham menjadi semakin umum dan kontroversial, pembelian kembali saham tersebut tetap serupa dengan dividen, sehingga tidak menimbulkan kekhawatiran yang sama di kalangan politisi.

4. Apakah peningkatan pajak akan menghasilkan lebih sedikit pembelian kembali?

Pajak pembelian kembali sebesar 1% sebenarnya merupakan hal yang baru.

Kongres mengesahkan pajak pada tahun 2022 sebagai bagian dari Undang-Undang Pengurangan Inflasi. Ini mulai berlaku pada awal tahun 2023 dan hanya mempengaruhi program pembelian kembali sebesar $1 juta atau lebih.

Biasanya ketika suatu kegiatan dikenai pajak, hal ini lebih jarang terjadi. Jadi, saya memperkirakan pajak akan mendorong perusahaan untuk mengeluarkan lebih sedikit uang untuk pembelian kembali dan lebih banyak membelanjakan uangnya di tempat lain. Meskipun para politisi bermaksud menggunakan lebih banyak uang untuk berinvestasi pada kapasitas produktif mereka, perusahaan mungkin menghabiskan lebih banyak uang untuk membayar dividen kepada pemegang saham.

Karena pajak ini masih baru, sulit untuk mengevaluasi dampak sebenarnya. Perusahaan dilaporkan mempercepat program pembelian kembali mereka pada tahun 2022 untuk menghindari pembayaran pajak.

Namun data awal tahun 2023 menunjukkan bahwa pajak 1% tidak menghalangi pembelian kembali secara signifikan. Perusahaan mengumumkan pembelian kembali senilai $132 miliar pada bulan Januari, tiga kali lipat dibandingkan tahun sebelumnya dan merupakan rekor terbesar dalam sebulan.

Usulan Biden untuk menaikkan pajak menjadi 4% mungkin akan lebih mengubah perilaku perusahaan. Namun sekali lagi, hal ini mungkin hanya menghasilkan pembayaran dividen yang lebih besar, bukan jenis investasi lain yang dia dan orang lain harapkan.

Selain itu, mengingat Partai Republik menguasai DPR, dan Demokrat hanya memiliki mayoritas tipis di Senat, kecil kemungkinan proposal ini untuk menjadi undang-undang dalam waktu dekat.

Alasan mengapa perusahaan besar mengambil keputusan mengenai di mana mengalokasikan modal – apakah akan membangun pabrik, mempekerjakan lebih banyak pekerja atau membeli kembali saham – sangatlah rumit dan, dalam pandangan saya, tidak pernah dianggap enteng. Keputusan-keputusan ini mempunyai banyak aspek dan implikasi, dan tidak selalu buruk. Saya yakin ini adalah sesuatu yang patut diingat jika nanti Anda mendengar politisi mengatakan “perusahaan harus melakukan hal yang benar.”

Ini adalah versi terbaru dari artikel yang pertama kali diterbitkan pada 10 Februari 2023.