Contango vs. Backwardation Normal:Apa Bedanya?

Pada grafik di atas, harga spot adalah $60. Di pasar normal (garis hijau), kontrak berjangka satu tahun dihargai $90. Karena itu, jika Anda mengambil posisi panjang dalam kontrak satu tahun, Anda berjanji untuk membeli satu kontrak seharga $90 dalam satu tahun. Posisi panjang Anda bukanlah pilihan di masa depan, merupakan kewajiban di masa depan.

Contango Versus Backwardation Normal

Garis merah pada Gambar 1, di samping itu, menggambarkan pasar terbalik. Dalam pasar terbalik, harga futures untuk pengiriman jauh lebih kecil dari harga spot. Mengapa kurva futures terbalik? Beberapa faktor fundamental seperti biaya untuk membawa aset fisik atau membiayai aset keuangan akan menginformasikan penawaran/permintaan komoditas. Interaksi penawaran/permintaan ini pada akhirnya menentukan bentuk kurva berjangka.

Jika kita benar-benar ingin tepat, kita bisa mengatakan dasar-dasar seperti biaya penyimpanan, membiayai biaya—biaya untuk dibawa—dan hasil yang nyaman menginformasikan penawaran dan permintaan. Pasokan memenuhi permintaan di mana pelaku pasar bersedia menyetujui harga spot yang diharapkan di masa depan. Pandangan konsensus mereka menentukan harga berjangka. Dan itulah mengapa harga berjangka berubah dari waktu ke waktu:Pelaku pasar memperbarui pandangan mereka tentang harga spot yang diharapkan di masa depan.

Kurva berjangka minyak mentah tradisional, Misalnya, biasanya berpunuk:itu normal dalam jangka pendek tetapi memberi jalan ke pasar terbalik untuk jatuh tempo yang lebih lama.

Dalam kasus aset fisik, mungkin ada beberapa manfaat untuk memiliki aset yang disebut hasil kenyamanan. Dalam kasus aset keuangan, kepemilikan dapat memberikan dividen kepada pemilik. Kadang-kadang mungkin menguntungkan untuk memegang komoditas berwujud daripada menyimpan produk turunan dalam aset.

Perbedaan Kunci

Pasar berjangka adalah normal jika harga berjangka lebih tinggi pada jatuh tempo yang lebih lama dan terbalik jika harga berjangka lebih rendah pada jatuh tempo yang jauh.

Di sinilah konsepnya menjadi sedikit rumit, jadi kita akan mulai dengan dua ide utama:

• Saat kita mendekati jatuh tempo kontrak — kita mungkin kontrak berjangka panjang atau pendek — harga berjangka harus bergerak atau menyatu menuju harga spot. Perbedaan keduanya terletak pada dasarnya. Itu karena, pada tanggal jatuh tempo, harga futures harus sama dengan harga spot. Jika mereka tidak bertemu pada kedewasaan, siapa pun dapat menghasilkan uang gratis dengan arbitrase yang mudah.
• Harga berjangka yang paling rasional adalah harga spot masa depan yang diharapkan . Sebagai contoh, menggunakan bola kristal Anda, jika Anda dan rekanan Anda dapat memperkirakan harga spot minyak mentah akan menjadi $80 dalam satu tahun, Anda akan secara rasional menetapkan harga berjangka $80. Apa pun di atas atau di bawah akan mewakili kerugian untuk salah satu pasangan kontrak perdagangan.

Sekarang kita dapat mendefinisikan contango dan backwardation normal. Perbedaan normal/terbalik mengacu pada bentuk kurva saat kita mengambil snapshot dalam waktu.

Misalkan kita menandatangani kontrak berjangka Desember 2012 hari ini seharga $100. Sekarang maju selama satu bulan. Kontrak berjangka Desember 2012 yang sama masih bisa menjadi $100, tetapi juga mungkin telah meningkat menjadi $110 (ini menyiratkan keterbelakangan normal) atau mungkin telah menurun menjadi $90 (menyiratkan contango). Definisi tersebut adalah sebagai berikut:

contango adalah ketika harga berjangka di atas harga spot masa depan yang diharapkan. Karena harga berjangka harus bertemu dengan harga spot masa depan yang diharapkan, contango menyiratkan harga berjangka jatuh dari waktu ke waktu karena informasi baru membawa mereka sejalan dengan harga spot masa depan yang diharapkan.

Keterbelakangan normal adalah ketika harga berjangka di bawah harga spot yang diharapkan. Jadi, Backwardation normal adalah ketika harga futures meningkat.

Pertimbangkan kontrak berjangka yang kita beli hari ini, jatuh tempo tepat satu tahun. Asumsikan harga spot masa depan yang diharapkan adalah $60 (garis datar biru pada Gambar 2 di bawah). Jika biaya hari ini untuk kontrak berjangka satu tahun adalah $90 (garis merah), harga berjangka berada di atas harga spot masa depan yang diharapkan. Ini adalah skenario contango. Kecuali jika harga spot masa depan yang diharapkan berubah, harga kontrak harus turun. Jika kita maju dalam waktu satu bulan, kami akan mengacu pada kontrak 11 bulan; dalam enam bulan, itu akan menjadi kontrak enam bulan.

Garis bawah

Mengetahui perbedaan antara contango dan backwardation akan membantu Anda menghindari kerugian di pasar berjangka.