Pidato singgasana:Pembudidaya Fiskal resah tentang masalah yang salah

Dengan semua akun, pemerintah federal sedang merencanakan agenda yang berani dan ambisius ketika mengumumkan pidatonya dari takhta di Ottawa akhir bulan ini.

Untuk beberapa, janji ini tidak dihitung. Bagaimana pemerintah federal dapat membelanjakan lebih banyak ketika sudah mulai mengurangi defisit $350 miliar?

Di kiri, ada seruan untuk pajak baru untuk mendukung pengeluaran yang ambisius. Di kanan, seruannya adalah untuk menahan pengeluaran karena ketidakpercayaan terhadap pemerintah besar. Di tengah-tengah, petugas anggaran parlemen (PBO) memperingatkan bahwa jalur fiskal saat ini tidak berkelanjutan, memberikan dukungan kepada mereka yang bersikeras pada “jangkar fiskal” seperti rasio utang terhadap PDB yang digembar-gemborkan oleh pemerintah hingga COVID-19.

Semua pihak setuju bahwa kita tidak bisa defisit pembelanjaan tanpa batas.

Merasa terjepit

Bagaimanapun, Warga Kanada akan merasa terjepit jika ide-ide ini — beberapa kombinasi dari kenaikan pajak dan pemotongan pengeluaran — diintegrasikan ke dalam pidato takhta. Ini sejumput kita tidak mampu karena sementara kiri, kekhawatiran kanan dan tengah tentang entri akuntansi dan distribusi kekuasaan yang terkait dalam masyarakat kita, dunia nyata yang kita tinggali — dan yang kita tinggalkan untuk anak-anak kita — sedang dalam masalah.

Para prudes fiskal mengkhawatirkan hal-hal yang salah.

Iklim kita menunjukkan tanda-tanda telah melewati titik kritis. COVID-19 telah memperburuk celah ketidaksetaraan yang mengancam tatanan sosial kita.

Banyak yang berjuang untuk menemukan tempat tinggal yang terjangkau karena, tidak mungkin selama pandemi COVID-19, harga rumah naik. Pengangguran bisa terjebak di dekat 10 persen untuk beberapa waktu. Infrastruktur kami perlu diperbarui. Dan tentu saja, kita telah gagal mengatasi krisis pendidikan yang memalukan, kesehatan, air dan lebih banyak lagi di masyarakat adat.

Kiri, yang benar dan orang-orang yang seharusnya lebih tahu, seperti PBO, salah karena mereka tidak bisa lepas dari memikirkan pemerintah federal seolah-olah itu adalah rumah tangga yang kartu kreditnya sudah habis. Mereka khawatir perusahaan kartu kredit (pemegang obligasi) akan memotong kami sehingga kami harus memotong pengeluaran atau mendapatkan pekerjaan lain (menaikkan pajak) untuk membuat semuanya bekerja. Siapa yang menginginkan itu?

Pembuat uang

Apa yang tampaknya mereka semua lupakan adalah bahwa pemerintah federal memiliki kekuatan untuk menciptakan uang baru. Faktanya, itu secara efektif menciptakan uang baru setiap kali dihabiskan. Bingung? Pikirkan seperti ini:siapa yang “membuat” dolar Kanada (sebagian besar adalah digital)? Bukan Rusia. Bukan Amerika Serikat. Jawabannya adalah pemerintah federal Kanada. Dan itu harus menghabiskan dolar itu sebelum dapat mengenakan pajak kembali.

Hasilnya adalah tidak perlu memajaki warga terlebih dahulu hanya untuk membelanjakannya nanti. Lebih tepatnya, pajak membantu mengatur jumlah uang beredar. Demikian pula, tidak perlu menjual obligasi untuk pengeluaran defisit karena, lagi, pemerintah adalah yang berdaulat. Itu berarti pembuat uang, pencipta aturan, setter suku bunga dan perusahaan kartu kredit semua dalam satu.

Dan ketika defisit pemerintah dibelanjakan, yang menempatkan lebih banyak uang di tangan rumah tangga, seperti yang diilustrasikan oleh penurunan tajam utang rumah tangga baru-baru ini.

Sebelum krisis, Anda bisa dimaafkan karena tidak memahami semua ini. Anda harus menyelam jauh ke dalam cara kerja kebijakan fiskal dan moneter untuk melihat bagaimana semuanya bekerja, seperti yang dilakukan oleh para ekonom seperti profesor Universitas Ottawa Marc Lavoie.

Ekonom AS Stephanie Kelton, seorang profesor di Stony Brook University di New York, telah menulis buku terlaris, Mitos Defisit , yang meringkas semuanya dengan cara yang dapat diakses.

Jika membaca artikel akademis atau buku bukan hal yang Anda sukai, lihat datanya.

Bagan di bawah ini menunjukkan bahwa Bank of Canada sekarang memiliki sekitar sepertiga dari utang pemerintah federal — melalui tidak lebih dari memasukkan uang yang ada lebih dari dua kali lipat tingkat biasanya.

Ketika pemerintah federal membayar bunga, Bank of Canada menyalurkan uang itu — hanya entri akuntansi, sungguh — kembali ke satu-satunya pemegang sahamnya, pemerintah federal, setelah mengambil pemotongan untuk mendanai operasinya. Saku kiri, memenuhi saku kanan. Transfer muncul di halaman 214 dari rekening publik pemerintah federal.

Inflasi harus diwaspadai

Apakah ini berarti tidak ada batasan pengeluaran? Tentu saja tidak. Kita harus waspada terhadap inflasi dan, Di kanada, nilai tukar. Tapi itu mengubah pembicaraan.

Alih-alih bertanya bagaimana kita bisa “mencari uang” untuk menyediakan air bersih, kita perlu mulai memikirkan biaya untuk tidak menyediakannya.

Alih-alih mengkhawatirkan apakah kami dapat membantu Newfoundland dan Labrador menghindari kebangkrutan (tidak memiliki bank sentral), kami bertanya tentang biaya memiskinkan sebuah provinsi.

Alih-alih memohon investor obligasi untuk mendanai pertempuran perubahan iklim, kami bertanya tentang biaya kebakaran besar, banjir sekali dalam seratus tahun dan harga untuk beradaptasi dengan peristiwa ini.

Alih-alih bersikeras kita menyeimbangkan anggaran, kami memahami bahwa defisit pemerintah federal adalah aset keuangan kami.

Ini adalah pilihan nyata yang kita buat ketika kita memperingatkan pemerintah federal untuk rencana pengeluaran yang ambisius dan sebagai gantinya mendesak kenaikan pajak, pemotongan pengeluaran atau jangkar fiskal.

Saatnya kita melakukan percakapan serius yang dimulai dengan mengenali cara kerja sebenarnya (pemerintah sebagai penguasa), memperhitungkan kendala inflasi dan menekankan trade-off nyata (seperti utang rumah tangga yang lebih tinggi) untuk menetapkan target fiskal daripada hasil nyata.

Meskipun kita tidak bisa melakukan semuanya, kita bisa berbuat lebih banyak — dan kita tidak bisa berbuat lebih sedikit.