Memahami Prospektus Reksa Dana:Panduan Komprehensif

Jika kita telah belajar sesuatu dari krisis keuangan saat ini, kita telah belajar bahwa penting untuk memahami apa yang sebenarnya kita investasikan . Tidak ada lagi investasi kotak hitam, bukan? Hal ini berlaku bagi orang-orang di Wall Street, namun juga berlaku bagi rata-rata investor reksa dana.

Jika Anda berinvestasi di reksa dana dan ingin memahami apa yang akan Anda beli, Anda harus membaca prospektus dan Pernyataan Informasi Tambahan. Kedua dokumen ini memberi tahu Anda apa yang ingin dilakukan pengelola dana dengan uang Anda — dan berapa besar biaya yang akan mereka kenakan kepada Anda untuk melakukannya. Sayangnya, informasi ini biasanya tenggelam dalam sup hukum, namun informasinya adalah di sana, dan Saya akan menunjukkan cara menemukan apa yang Anda perlukan dalam waktu kurang dari 10 menit.

Anda mungkin pernah mendengar istilah prospektus, namun mungkin belum pernah mendengar tentang Pernyataan Informasi Tambahan (SAI). SAI adalah tempat para pengacara dana tersebut menyembunyikan semua informasi yang ingin mereka sembunyikan dari masyarakat yang gemar membaca prospektus.

Saat pertama kali berpikir untuk membaca prospektus dan SAI, Anda mungkin takut. Bergembira. Kita akan melalui ini bersama-sama. Hanya ada sedikit hal yang perlu Anda perhatikan.

Apa yang Dapat Dilakukan Manajer Dana dengan Uang Anda?

Mari kita lihat prospektusnya terlebih dahulu. Kunjungi situs web reksa dana Anda dan unduh prospektus dana dan saat Anda melakukannya, dapatkan Pernyataan Informasi Tambahan. Untuk contoh prospektus dan SAI, lihat yang berasal dari Vanguard Capital Value Fund.

Jika Anda membuka Daftar Isi (dalam prospektus) Anda mungkin akan melihat bagian yang membahas tentang Risiko/Pengembalian. Setiap kelompok dana menggunakan judul yang berbeda untuk bagiannya sehingga Anda hanya perlu melihat-lihat sedikit. Jika Anda tidak melihat bagian berjudul “Risiko/Pengembalian”, lihat beberapa halaman pertama. Anda akan melihat pembahasan tentang Tujuan Investasi, Strategi Utama, dan Risiko Utama. Saya mengunduh prospektus dana pertumbuhan berkapitalisasi besar yang sangat populer (tidak yang ditautkan di atas) dan beralih ke bagian risiko.

Di bagian itu, saya menemukan penjelasan singkat tentang tujuan utama dana tersebut. Namun terkubur di paragraf ketiga saya juga menemukan barang kecil ini:

Menarik, ya? Apa yang Anda beli hari ini mungkin bukan milik Anda besok. Saya melanjutkan dengan melihat bagian “Kebijakan dan Pembatasan Investasi” di SAI. Ketika saya melakukannya, inilah yang saya temukan:

Setiap Dana dapat menginvestasikan hingga 15% dari aset bersihnya pada investasi yang tidak likuid (yaitu sekuritas yang tidak siap dipasarkan).

SAI khusus ini juga menyatakan bahwa dana tersebut dapat memasukkan hingga 20% asetnya ke dalam Obligasi Berisiko Hasil Tinggi, dapat berinvestasi pada kontrak berjangka, dan dapat berinvestasi pada reksa dana lainnya. Saya juga menemukan bahwa dana tersebut dapat menjual sekuritas secara short.

Ketika Anda membaca bagian dalam prospektus tentang risiko/imbalan dan bagian dalam SAI tentang Kebijakan dan Pembatasan Investasi, Anda mungkin belum familiar dengan seluruh istilahnya. Obligasi dengan imbal hasil tinggi? Masa depan? Jual pendek? Apa itu semua? Daripada mendaftar di program MBA terdekat yang bisa Anda temukan, saya akan melakukan pendekatan sebagai berikut.

Bagian “Risiko” dan “Kebijakan Investasi” ada untuk menunjukkan risiko yang Anda ambil saat membeli dana tersebut. Jika mereka menyebutkan sesuatu di bagian ini yang tidak Anda pahami, hubungi perusahaan dana tersebut dan tanyakan apa artinya atau cari dana lain. Jika Anda menelepon perusahaan tersebut, tanyakan apa risiko dari investasi lain tersebut. Jangan pernah membeli dana jika Anda tidak memahami apa yang mereka lakukan dengan uang Anda. (Sebagai bonus tambahan, jika Anda mengikuti aturan ini, Anda tidak akan pernah menjadi korban skema Ponzi.)

Setelah Anda memahami apa yang dilakukan perusahaan dengan uang Anda, pastikan hal tersebut konsisten dengan tujuan akhir Anda. Misalnya, Anda ingin membeli dana yang diinvestasikan pada perusahaan besar dan mapan. Anda telah menyelesaikan pekerjaan rumah Anda dan Anda merasa nyaman dengan risiko melakukan hal itu. Jika Anda membaca prospektus dan disebutkan bahwa reksa dana tersebut juga dapat berinvestasi di bidang lain, Anda mungkin ingin lulus. Mengapa? Karena mungkin berinvestasi di bidang yang memiliki risiko jauh lebih besar daripada yang Anda rasa nyaman.

Berapa Hasil Investasi Dana tersebut?

Dalam kebanyakan kasus, informasi tentang hasil investasi bersifat lugas dan mudah dipahami. Berikut intip bagian pengembalian dari prospektus yang saya download.

Pertama-tama lihat “Pengembalian Sebelum Pajak” dan bandingkan angkanya dengan angka Indeks Russell 1000 dan S&P 500. Bandingkan angka sebelum pajak karena semua indeks juga sebelum pajak.

Anda dapat melihat bahwa dana ini mengungguli indeks dalam periode 1, 5, dan 10 tahun dan juga sejak awal. Itu menggembirakan. Pertanyaannya adalah apakah dana tersebut dibandingkan dengan indeks yang benar atau tidak. Anda bisa mengetahuinya dengan membaca “Profil Dana” di prospektus. Misalnya, jika Anda mempertimbangkan untuk berinvestasi pada dana yang membeli saham perusahaan internasional berkapitalisasi kecil, prospektus tidak boleh membandingkan kinerjanya dengan S&P 500.

Meskipun rata-rata 1, 5, dan 10 tahun ini bermanfaat, angka tahunan lebih penting. Anda melihat informasi itu di grafik biru. Ini memberi tahu Anda bagaimana kinerja dana tersebut dalam beberapa tahun terakhir. Anda dapat melihat bagaimana kinerja dana tersebut pada tahun-tahun baik dan buruk. Misalnya, pada tahun 2002 dana tersebut merugi 27% dan pada tahun 2003 naik 31%. Apakah volatilitas tersebut sejalan dengan selera risiko Anda? Jika tidak, cari dana lain.

Kesimpulan? Baca bagian Risiko/Pengembalian dalam prospektus serta Kebijakan dan Batasan Investasi di SAI. Sekali lagi, kelompok dana menggunakan judul topik yang berbeda tetapi dengan sedikit akal sehat, Anda akan menunjukkan informasi ini dengan tepat. Ini akan memberi tahu Anda apa yang dapat dan tidak dapat dilakukan dana tersebut terhadap uang Anda. Ini juga akan memberi tahu Anda bagaimana kinerjanya. Setelah Anda meninjaunya, Anda mungkin mendapati bahwa dana Anda meninggalkan rasa tidak enak di mulut Anda.

Berapa Biaya dan Pengeluarannya?

Ada dua jenis biaya:

• biaya pemegang saham, dan
• pengeluaran dana

Biaya pemegang saham terdiri dari beban, biaya penukaran, dan biaya penebusan. Jika Anda cukup pintar membaca Get Rich Slowly, Anda juga terlalu pintar membeli dana yang dimuat. Dana khusus ini tidak memiliki beban di muka tetapi membebankan biaya 2% kepada Anda jika Anda menjualnya dalam waktu 90 hari. Jadi, jangan membeli dana ini kecuali Anda yakin akan menyimpannya setidaknya selama itu.

Jangan terlalu nyaman dulu. Setiap investor reksa dana di galaksi masih dikenakan biaya kelas dua. Ini adalah pengeluaran dana, yang dibayarkan dari aset dana — bahkan jika dana tersebut merugi. Anda tidak mendapatkan tagihan untuk pengeluaran ini, namun biaya tersebut diambil dari dana dan mengurangi nilai akun Anda setiap tahun. Perhatikan biayanya dengan hati-hati karena bisa menjadi penipuan besar.

Dalam prospektus, buka bagian yang biasa disebut Biaya dan Pengeluaran. Mungkin terlihat seperti ini:

Yang benar-benar Anda pedulikan hanyalah angka persentase di bawah Biaya Operasional Dana Tahunan Bersih. Dalam contoh ini totalnya adalah 0,88%. Jika Anda berinvestasi $10.000, dana tersebut akan menagih Anda $88 per tahun. Tidak terlalu buruk — sejauh ini.

Namun jika Anda kembali ke Daftar Isi Prospektus dan mencari bagian yang berjudul Pengelolaan Dana, Anda mungkin menemukan bagian yang disebut “Penasihat Investasi dan Pengeluaran Pengelolaan”. Hal ini penting karena dana tersebut mungkin menyembunyikan sebagian biaya mereka di sana. Dalam prospektus yang saya ulas, saya menemukan bonus kinerja yang tidak diungkapkan di tempat lain. Bonus kinerja ini pada dasarnya memberikan penghargaan kepada fund manager jika kinerjanya melampaui tolok ukurnya. Dalam kasus khusus ini, jika fund manager mendapatkan bonus, maka total pengeluaran dapat meningkat dari 0,88% menjadi 0,95%. Jumlahnya mungkin tidak banyak, tapi dari sudut pandang saya, saya tidak mau diberi tahu bahwa pengeluarannya 0,88% padahal sebenarnya bisa saja 0,95%.

Juga dalam prospektus, buka bagian yang disebut “Ikhtisar Keuangan”. Dalam contoh yang saya gunakan, bagian ini berada di sebelah halaman terakhir. Kenapa ya? Bagian ini berisi beberapa informasi terpenting dalam keseluruhan prospektus:

Lihatlah bagian Distribusi. Hal ini menunjukkan berapa banyak bunga kena pajak dan keuntungan modal yang didistribusikan di masa lalu. Angka yang besar di sini berarti pajak yang lebih tinggi untuk Anda. Hati-hati.

Namun sejauh ini salah satu biaya tertinggi yang biasanya diabaikan investor adalah biaya perputaran. Perputaran pada dasarnya adalah berapa kali seluruh portofolio dibeli dan dijual. Umumnya, semakin tinggi omzetnya, semakin besar pula biayanya.

Mengapa omzetnya mahal? Pertama, hal ini menimbulkan biaya komisi. Namun hal ini juga mengakibatkan harga yang lebih tinggi ketika dana tersebut membeli saham dan harga yang lebih rendah yang diterima ketika sekuritas dijual. Mengapa? Mari kita lihat contohnya.

Saat Anda atau saya menjual 100 lembar saham Apple, harga sahamnya tidak berubah. Tapi apa yang terjadi jika dana besar kita menjual 10 miliar saham Apple? Mereka tidak bisa menjual seluruh sahamnya sekaligus. Jika ya, harganya akan turun. Tidak, mereka membeli atau menjual saham secara perlahan, itupun pembelian atau penjualan saham sebanyak itu berdampak pada harga saham tersebut. Jadi semakin sering dana tersebut dibeli atau dijual, semakin sering pula Anda terkena dampak pergerakan harga tersebut. Namanya “slippage” dan percayalah, kalau terpeleset dan terjatuh menimpa bayi ini, rasanya sakit.

John Bogle dari Vanguard yang terkenal telah berbicara tentang turnover berkali-kali. Menurut perkiraannya, omzet 100% menambah 1% lagi biaya dana. Jadi pada contoh di atas, omzetnya adalah 32% tahun lalu. Akibatnya, kita harus menambahkan 0,32% lagi ke total biaya. Pada titik ini, mari kita ulas:

• Biaya Admin Bersih 0,88%
• Potensi Bonus 0,05%
• Biaya Omset 0,32%
• Total Biaya 1,27%

Itu berarti peningkatan total biaya yang diungkapkan sebesar 44%!

Apakah Ada Potensi Konflik Kepentingan?

Ada satu informasi lagi yang saya ingin Anda pertimbangkan.

Carilah investasi yang dilakukan dana Anda di perusahaan pialang. Carilah bagian yang disebut “Portofolio Transaksi dan Pialang”. Dalam kasus ini, dana kami memiliki hampir $700 juta yang diinvestasikan pada saham perusahaan pialang yang digunakannya.

Hal ini penting karena menimbulkan persoalan ketidakberpihakan. Satu-satunya tugas dana tersebut adalah menghasilkan uang untuk Anda dan saya. Jadi apakah membeli saham perusahaan pialang tersebut untuk membantu Anda dan investor lain menghasilkan uang? Aku tidak tahu. Mungkin dana tersebut membeli saham pialang tersebut untuk menekan mereka agar menjual lebih banyak dana tersebut. Hal itu tentu akan membantu pemilik dana namun mungkin sangat merugikan Anda dan saya.

Ini mengingatkan saya pada pergi ke dokter yang memiliki banyak saham di perusahaan farmasi tertentu dan dokter tersebut terus meresepkan obat dari perusahaan farmasi tersebut. Apakah obatnya membantu saya — atau dokter?

Ringkasan

Tidak semua prospektus itu gelap dan jahat.

Misalnya, saya menemukan bahwa prospektus Vanguard ditulis dalam bahasa Inggris yang sederhana dan mudah dimengerti. Mereka juga memiliki sekitar setengah halaman yang dimiliki banyak prospektus lainnya. Mungkin ada kelompok dana lain yang menawarkan dokumentasi yang mudah dibaca, namun Saya berpendapat bahwa semakin tebal prospektusnya, semakin banyak kelompok dana yang harus disembunyikan.

Pernahkah Anda mengambil risiko dan benar-benar membaca prospektus? Apakah Anda terkejut dengan apa yang Anda temukan? Apakah kamu akan mengambil tantangan ini dan membaca monster-monster itu saat mereka menemukan jalan ke kotak suratmu nanti?