IPO Lyft:Hal terbesar yang harus diperhatikan investor

Perlombaan antara dua perusahaan ride-sharing untuk melakukan penawaran umum perdana (IPO) sepertinya mendekati bendera kotak-kotak. Pemenang? Tampaknya Lyft lebih dari saingan Uber Technologies. Menurut beberapa laporan, Lyft berencana untuk mencatatkan sahamnya di Nasdaq sekitar akhir Maret, sementara Uber menargetkan debut 2019 agak terlambat. Lyft bernilai $15,1 miliar dalam putaran pendanaan terbarunya dan mungkin akan dinilai lebih tinggi lagi ketika akhirnya go public.

Sementara IPO menghasilkan banyak minat – dan ini akan menjadi dua yang terbesar – debut Uber dan Lyft mungkin membuat banyak investor menggaruk-garuk kepala. Itu karena investor harus menjawab bagaimana perusahaan ride-hailing dapat menghasilkan uang di masa depan – jika pernah.

Realitas keuangan Lyft

Sementara banyak laporan berita dengan terengah-engah menghipnotis perusahaan ride-sharing sebagai masa depan mobilitas, realitas keuangan jauh berbeda. Tidak ada yang mempertanyakan bahwa pertumbuhan penjualan mereka sangat tinggi. Pertanyaan sebenarnya adalah apakah perusahaan dapat menghasilkan keuntungan dari pertumbuhan itu.

Pada paruh pertama tahun 2018, Lyft melaporkan pertumbuhan penjualan yang luar biasa sebesar 88 persen tahun-ke-tahun, dengan total penjualan $909 juta, menurut data yang dipublikasikan di The Information. Pertumbuhan semacam itu membuat rahang investor jatuh. Sementara itu, kerugian tumbuh 46 persen, menjadi $ 373 juta – jenis lain dari kinerja yang menakjubkan.

“Tidak ada bukti bahwa mereka dapat mencapai profitabilitas pada tingkat yang berkelanjutan, ” kata Hubert Horan, yang memiliki pengalaman 40 tahun mengelola dan mengatur perusahaan transportasi. Horan telah menulis seri multi-bagian di blog Naked Capitalism yang menyelidiki keuangan perusahaan ride-hailing, terutama Uber.

Jadi apa yang mendorong semua pertumbuhan penjualan itu?

Perusahaan ride-hailing dapat menurunkan harga layanan taksi tradisional karena mereka tidak membebankan harga yang menutupi biaya mereka. Sebaliknya mereka mengandalkan miliaran subsidi – didanai oleh investor – untuk membuat perbedaan. Sebagai contoh, kembali pada tahun 2015, Pengendara Uber dilaporkan hanya membayar 41 persen dari biaya perjalanan mereka, dan Uber memiliki margin keuntungan -133 persen. Akibatnya, investor telah membiayai bisnis yang merugi untuk mencuri pangsa pasar dari layanan taksi yang sudah mapan.

Sementara bisnis Lyft lebih fokus di AS daripada Uber, model berbagi perjalanan mereka pada dasarnya sama. “Angka dasar yang saya lihat menunjukkan bahwa Lyft sama jeleknya dengan Uber, ” kata Horan. Pada tahun 2017, Lyft memiliki margin keuntungan -65 persen, dan tarif hanya mencakup 60 persen dari total biaya, menurut data yang tersedia untuk umum.

Ini adalah model bisnis yang tidak memiliki kemampuan untuk menjadi lebih menguntungkan karena tumbuh lebih besar, dia berkata. Dalam serial Kapitalisme Telanjangnya, Horan telah mencatat bahwa bahan bakar, pengemudi dan kendaraan menyumbang 85 persen dari biaya layanan taksi tradisional, dan biaya ini tidak menurun seiring pertumbuhan perusahaan.

“Mereka tidak memiliki ekonomi – skala ekonomi – yang memungkinkan mereka berkembang pesat menjadi profitabilitas, ” kata Horan.

Jadi dengan kerugian yang masih melebar secara substansial pada pertumbuhan penjualan, tampaknya – tidak seperti lelucon lama – bahwa Lyft tidak dapat mengimbangi volume.

Menilai jalur potensial Lyft menuju profitabilitas

Sementara pendukung model bisnis berbagi perjalanan sering membandingkan pemula dengan kisah sukses besar seperti Amazon yang kehilangan uang selama bertahun-tahun sebelum menjadi menguntungkan, investor akan bijaksana untuk memberikan pandangan yang lebih kritis pada industri. Mereka hanya akan memiliki kesempatan itu karena prospektus Lyft dipublikasikan menjelang IPO.

Investor yang lebih besar juga akan mendapatkan kesempatan untuk mendengar tentang perusahaan pada pertengahan Maret, karena roadshow kesepakatan itu menarik minat dan meminta investor untuk penawaran yang tertunda.

Dalam kedua presentasi ini, investor akhirnya akan memiliki kesempatan untuk memeriksa laporan keuangan yang diaudit, dan itu seharusnya menawarkan gambaran jelas pertama tentang bagaimana Lyft dapat menghasilkan uang.

Hal nomor satu yang perlu ditentukan investor adalah apakah perusahaan memiliki jalur yang jelas untuk kuat, pertumbuhan profitabilitas. “Jika Anda tidak melihatnya, Anda tidak perlu menjawab pertanyaan lagi, ” kata Horan.

Meskipun tidak harus menguntungkan sebelum Anda go public, perusahaan perlu menunjukkan bahwa mereka memiliki jalur yang jelas menuju profitabilitas dalam waktu yang tidak terlalu lama. Beberapa perusahaan pra-IPO seperti Airbnb sudah menguntungkan seperti banyak perusahaan lain yang sebelumnya go public.

Kekhawatiran lain bagi calon investor Lyft

Sementara kemampuan Lyft untuk selalu menguntungkan harus menjadi perhatian utama investor, mereka juga harus memperhatikan detail lain yang dikabarkan ada dalam prospektus IPO.

Menurut Wall Street Journal, Lyft berencana untuk memiliki struktur kelas berbagi ganda, memungkinkan pendiri perusahaan untuk memiliki kendali hampir mayoritas sementara memiliki kurang dari 10 persen saham.

Saham super-voting semacam ini umumnya tidak populer di kalangan investor luar karena melemahkan mereka dan memudahkan orang dalam untuk mengontrol arah perusahaan. Orang dalam biasanya mengatakan bahwa saham super-voting membantu mereka membuat keputusan yang merupakan kepentingan terbaik jangka panjang perusahaan, Namun.

Tapi itu adalah struktur yang memiliki popularitas di antara perusahaan Silicon Valley akhir-akhir ini. Alfabet – induk Google – menggunakan kelas berbagi ganda, dan Slack Technologies yang akan segera IPO sedang merencanakan strukturnya, juga.

Lebih banyak IPO di jalan

Lyft adalah salah satu perusahaan terbaru yang mengumumkan akan menawarkan saham kepada publik pada 2019. Selain Uber, calon debut lainnya termasuk situs media sosial Pinterest, dan layanan berbagi rumah Airbnb.

Meskipun setiap saham memiliki risikonya sendiri, calon investor Lyft harus fokus pada apakah perusahaan dapat menguntungkan dan bagaimana caranya. Bahkan kemudian, sifat bisnis yang berisiko, seperti banyak IPO, berarti investor harus melangkah dengan hati-hati.

Investor yang membeli saham individu akan ingin mendiversifikasi kepemilikan mereka, menyebarkan risiko di antara banyak saham. Bahkan jika Anda memilih untuk IPO, investor harus memiliki strategi jangka panjang yang solid dan ingin memahami cara berinvestasi dengan cerdas sebelum menekan tombol beli.