Ekonomi Yunani reli sementara Jerman gagap tetapi pengekangan masih diperlukan

Akhirnya, beberapa kabar baik dari Yunani. Tampaknya kontraksi jangka panjang ekonomi negara itu akhirnya berhenti dan ada beberapa harapan bahwa negara itu mulai menikmati pertumbuhan moderat. Tidak ada alasan untuk terlalu gembira karena keuangan publik Yunani tetap bermasalah. Bahkan setelah tiga dana talangan, negara Yunani bekerja di bawah beban utang yang berat yang akan tetap lebih dari 170% dari PDB di masa mendatang.

Imbal hasil obligasi sepuluh tahun Yunani – ukuran antusiasme pasar terhadap ekonomi Yunani – belum turun di bawah 7%, dan ingatlah, ini adalah tingkat bunga dalam euro, bukan mata uang yang sangat rentan terhadap inflasi. Kabar baik sejauh ini tidak memiliki efek yang berarti. Dengan perbandingan, meskipun ekonomi Jerman tersendat pada kuartal ini, Imbal hasil Jerman jauh di bawah 0,5% – perbedaannya adalah risiko default Yunani yang cukup tinggi antara sekarang dan 2026.

Data layanan statistik Yunani menunjukkan perkiraan pertumbuhan ekonomi pada kuartal ketiga sebesar 0,5%. Pada kuarter kedua, kenaikan produk domestik bruto direvisi hingga 0,3%. Di Jerman, Sementara itu, Kantor Statistik Federal melaporkan separuh dari pertumbuhan PDB, menjadi 0,2% di kuartal ketiga dari 0,4% di kuartal kedua karena ekspor yang lebih lemah membebani angka tersebut.

Perombakan

Pertumbuhan di Yunani dalam beberapa hal tak terelakkan. Perekonomian hanya bisa jatuh sejauh ini jika bisa mengandalkan beberapa ukuran pengurangan utang. Perdana Menteri Yunani Alexis Tsipras memahami bahwa pelaksanaan reformasi yang dia janjikan untuk mendapatkan dukungan akan menjadi semakin sulit. Dia baru-baru ini merombak kabinetnya untuk mempertahankan niat baik yang masih dia butuhkan dari Dana Moneter Internasional, Bank Sentral Eropa (ECB) dan mitra Uni Eropa-nya.

Mungkin pikirannya terfokus pada cara Portugal hampir kehilangan akses ke program pelonggaran kuantitatif ECB bulan lalu setelah empat lembaga pemeringkat terakhir mengancam akan menurunkan peringkat utangnya di bawah peringkat investasi. Itu mengikuti pengenalan rakit kebijakan populis oleh pemerintah sosialisnya tahun ini, membalikkan tren penurunan beban utang. Ini masih bisa terjadi meskipun negara ini baru saja mencatatkan pertumbuhan tercepat sejak kuartal terakhir 2013.

Bahkan jika semuanya berjalan sesuai rencana, saga Yunani ini akan bertahan melewati pertengahan abad ini. Pada tahun 2054 negara Yunani akan membayar Fasilitas Stabilitas Keuangan Eropa €6,3 miliar dan lebih dari €1 miliar per tahun kepada Mekanisme Stabilitas Eropa di masing-masing dari lima tahun berikutnya. Lagi, itu jika semuanya berjalan sesuai rencana, dan itu melewati cakrawala perencanaan yang sangat panjang dan tidak pasti. Dan meskipun ada kabar baik yang keluar dari Yunani hari ini, pasar tetap sangat berhati-hati tentang masa depan keuangannya.

Pola pembelanjaan

Ada pelajaran di sini untuk orang lain. Kebijaksanaan konvensional hari ini menyatakan bahwa negara-negara Barat dapat dengan aman melepaskan belenggu penghematan dan meminjam untuk berinvestasi (pendukung pengeluaran pemerintah selalu menggunakan kata "investasi" tidak pernah "belanja"). Alasannya adalah karena suku bunga sangat rendah sehingga jumlah pinjaman menjadi "uang gratis".

Adalah bijaksana untuk mengingat bahwa tidak hanya pembayaran bunga yang perlu dibayar tetapi pokok pinjaman perlu dilunasi atau (lebih mungkin) suatu hari dibiayai kembali ketika suku bunga tidak begitu rendah. Dengan beban utang yang rendah, Jerman bahkan bisa mengalami resesi yang parah dan tetap tidak menghadapi krisis utang, tetapi jika Yunani mengalami penurunan ringan sekalipun, itu akan membutuhkan dana talangan lebih lanjut.

Beberapa proyek mungkin memiliki efek pertumbuhan ekonomi yang cukup untuk membenarkan beban tambahan ini, tapi ini bukan "uang gratis". Karena itulah hal tentang uang, itu tidak pernah benar-benar gratis. Satu hal yang menyatukan politisi kanan dan kiri, Donald Trump, Hillary Clinton, Theresia Mei, François Hollande dan Jeremy Corbyn, adalah keyakinan bahwa besok, atau memang tahun 2059 tidak akan pernah datang. Setidaknya itu hanya akan datang lama setelah mereka pergi.