Bagaimana Lindung Nilai Pasar Uang Bekerja

Lindung nilai pasar uang adalah teknik untuk melindungi risiko nilai tukar mata uang asing dengan menggunakan pasar uang, pasar keuangan di mana instrumen yang sangat likuid dan berjangka pendek seperti tagihan Treasury, penerimaan bankir, dan kertas komersial diperdagangkan.

Karena ada sejumlah jalan seperti mata uang ke depan, masa depan, dan opsi untuk melakukan lindung nilai atas risiko nilai tukar, lindung nilai pasar uang mungkin bukan cara yang paling hemat biaya atau nyaman bagi perusahaan dan institusi besar untuk melindungi risiko tersebut. Namun, untuk investor ritel atau usaha kecil yang ingin melakukan lindung nilai risiko mata uang, lindung nilai pasar uang adalah salah satu cara untuk melindungi terhadap fluktuasi mata uang tanpa menggunakan pasar berjangka atau memasuki kontrak berjangka.

Nilai Tukar Maju

Mari kita mulai dengan meninjau beberapa konsep dasar yang berkaitan dengan nilai tukar forward, karena ini penting untuk memahami seluk-beluk lindung nilai pasar uang.

Nilai tukar forward hanyalah nilai tukar spot (benchmark) yang disesuaikan dengan perbedaan suku bunga. Prinsip “Covered Interest Rate Parity” menyatakan bahwa nilai tukar forward harus memasukkan perbedaan suku bunga antara negara-negara yang mendasari pasangan mata uang, jika tidak, peluang arbitrase akan ada.

Sebagai contoh, asumsikan bank-bank AS menawarkan tingkat bunga satu tahun pada deposito dolar AS (USD) sebesar 1,5%, dan bank Kanada menawarkan tingkat bunga 2,5% pada deposito dolar Kanada (CAD). Meskipun investor A.S. mungkin tergoda untuk mengubah uang mereka menjadi dolar Kanada dan menempatkan dana ini dalam deposito CAD karena suku bunga deposito mereka yang lebih tinggi, mereka jelas menghadapi risiko mata uang. Jika mereka ingin melindungi risiko mata uang ini di pasar forward dengan membeli dolar AS satu tahun ke depan, paritas suku bunga tertutup menetapkan bahwa biaya lindung nilai tersebut akan sama dengan perbedaan 1% dalam tingkat antara AS dan Kanada.

Kita dapat mengambil contoh ini selangkah lebih maju untuk menghitung kurs forward satu tahun untuk pasangan mata uang ini. Jika nilai tukar saat ini (kurs spot) adalah US$1 =C$1,10, kemudian berdasarkan paritas suku bunga tertutup, US$1 yang ditempatkan pada deposit pada 1,5% harus setara dengan C$1,10 pada 2,5% setelah satu tahun. Dengan demikian, itu akan ditampilkan sebagai:

US$1 (1 + 0,015) =C$1,10 (1 + 0,025), atau US$1,015 =C$1,1275

Dan karena itu kurs forward satu tahun adalah:

US$1=C$1,1275 1,015 =C$1,110837

Perhatikan bahwa mata uang dengan tingkat bunga yang lebih rendah selalu diperdagangkan dengan premi forward ke mata uang dengan tingkat bunga yang lebih tinggi. Pada kasus ini, dolar AS (mata uang dengan tingkat bunga yang lebih rendah) diperdagangkan dengan premi forward ke dolar Kanada (mata uang dengan tingkat bunga yang lebih tinggi), yang berarti bahwa setiap dolar AS menghasilkan lebih banyak dolar Kanada (tepatnya 1,110837) setahun dari sekarang, dibandingkan dengan kurs spot 1,10.

Lindung Nilai Pasar Uang

Lindung nilai pasar uang bekerja dengan cara yang sama seperti pertukaran ke depan, tetapi dengan beberapa penyesuaian, sebagai contoh di bagian berikutnya menunjukkan.

Risiko nilai tukar dapat timbul baik karena eksposur transaksi (yaitu, karena piutang yang diharapkan atau pembayaran yang jatuh tempo dalam mata uang asing) atau eksposur translasi, yang terjadi karena aset atau kewajiban didenominasi dalam mata uang asing. Eksposur terjemahan adalah masalah yang jauh lebih besar untuk perusahaan besar daripada untuk bisnis kecil dan investor ritel. Lindung nilai pasar uang bukanlah cara optimal untuk melindungi eksposur translasi – karena lebih rumit untuk diatur daripada menggunakan forward atau opsi langsung – tetapi dapat digunakan secara efektif untuk eksposur transaksi lindung nilai.

Jika piutang mata uang asing diharapkan setelah jangka waktu tertentu dan risiko mata uang diinginkan untuk dilindung nilai melalui pasar uang, ini akan memerlukan langkah-langkah berikut:

1. Meminjam mata uang asing dalam jumlah yang setara dengan nilai sekarang dari piutang. Mengapa nilai sekarang? Karena pinjaman mata uang asing ditambah bunganya harus sama persis dengan jumlah piutang.
2. Mengkonversi mata uang asing ke mata uang domestik dengan kurs spot.
3. Tempatkan mata uang domestik pada deposito pada tingkat bunga yang berlaku.
4. Ketika piutang mata uang asing masuk, melunasi pinjaman mata uang asing (dari langkah 1) ditambah bunga.

Demikian pula, jika pembayaran mata uang asing harus dilakukan setelah jangka waktu tertentu, langkah-langkah berikut harus diambil untuk melindungi risiko mata uang melalui pasar uang:

1. Pinjam mata uang domestik dalam jumlah yang setara dengan nilai sekarang dari pembayaran.
2. Konversikan mata uang domestik ke mata uang asing pada kurs spot.
3. Tempatkan jumlah mata uang asing ini pada deposito.
4. Ketika deposito mata uang asing jatuh tempo, melakukan pembayaran.

Perhatikan bahwa meskipun entitas yang merancang lindung nilai pasar uang mungkin sudah memiliki dana yang ditunjukkan pada langkah 1 di atas dan mungkin tidak perlu meminjamnya, ada biaya peluang yang terlibat dalam menggunakan dana ini. Lindung nilai pasar uang mempertimbangkan biaya ini, sehingga memungkinkan perbandingan apel-ke-apel dibuat dengan kurs forward, yang seperti disebutkan sebelumnya didasarkan pada perbedaan suku bunga.

Contoh Praktis Lindung Nilai Pasar Uang

Contoh 1: Pertimbangkan sebuah perusahaan Kanada kecil yang telah mengekspor barang ke pelanggan A.S. dan mengharapkan untuk menerima US$50, 000 dalam satu tahun. CEO Kanada memandang nilai tukar saat ini sebesar US$1 =C$1,10 sebagai menguntungkan, dan ingin menguncinya, karena dia berpikir bahwa dolar Kanada mungkin naik selama setahun ke depan (yang akan menghasilkan lebih sedikit dolar Kanada untuk hasil ekspor dolar AS ketika diterima dalam waktu satu tahun). Perusahaan Kanada dapat meminjam US$ 1,75% selama satu tahun dan dapat menerima 2,5% per tahun untuk deposito dolar Kanada.

Dari perspektif perusahaan Kanada, mata uang domestik adalah dolar Kanada dan mata uang asing adalah dolar AS. Inilah cara mengatur lindung nilai pasar uang.

1. Perusahaan Kanada meminjam nilai sekarang dari piutang dolar AS (yaitu US$50, 000 didiskon pada tingkat pinjaman US$ 1,75%) =US$50, 000 / (1.0175) =US$49, 140.05. Setelah satu tahun, jumlah pinjaman termasuk bunga 1,75% akan persis US$50, 000.
2. Jumlahnya US$49, 104,15 dikonversi ke dolar Kanada pada kurs spot 1,10, untuk mendapatkan C$54, 054.05.
3. Jumlah dolar Kanada ditempatkan pada deposit sebesar 2,5%, sehingga jumlah jatuh tempo (setelah satu tahun) =C$54, 054,05 x (1,025) =C$55, 405.41.
4. Ketika pembayaran ekspor diterima, perusahaan Kanada menggunakannya untuk membayar kembali pinjaman dolar AS sebesar US$50, 000. Sejak menerima C$55, 405.41 untuk jumlah dolar AS ini, secara efektif dikunci dalam kurs forward satu tahun =C$55, 405.41 / US$50, 000 atau US$1 =C$1.108108

Perhatikan bahwa hasil yang sama dapat dicapai jika perusahaan menggunakan kurs forward. Seperti yang ditunjukkan pada bagian sebelumnya, kurs forward akan dihitung sebagai:

US$1 (1 + 0,0175) =C$1,10 (1 + 0,025); atau US$1,0175 =C$1,1275; atau US$1 =C$1.108108

Mengapa perusahaan Kanada menggunakan lindung nilai pasar uang daripada kontrak forward langsung? Alasan potensial bisa jadi karena perusahaan terlalu kecil untuk mendapatkan fasilitas mata uang forward dari bankirnya atau mungkin tidak mendapatkan kurs forward yang kompetitif dan memutuskan untuk menyusun lindung nilai pasar uang sebagai gantinya.

Contoh 2: Misalkan Anda tinggal di A.S. dan berniat mengajak keluarga Anda berlibur ke Eropa yang telah lama ditunggu-tunggu dalam enam bulan. Anda memperkirakan liburan akan menelan biaya sekitar EUR 10, 000 dan rencanakan untuk membayar tagihan dengan bonus kinerja yang Anda harapkan akan diterima dalam enam bulan. Kurs spot EUR saat ini adalah 1,35, tetapi Anda khawatir bahwa euro dapat terapresiasi ke 1,40 terhadap USD atau bahkan lebih tinggi dalam enam bulan, yang akan menaikkan biaya liburan Anda sekitar US$500 atau 4%.

Karena itu, Anda memutuskan untuk membangun lindung nilai pasar uang, yang berarti Anda dapat meminjam dolar AS (mata uang domestik Anda) selama enam bulan dengan tingkat bunga tahunan 1,75%, dan menerima bunga pada tingkat tahunan sebesar 1,00% pada deposito EUR enam bulan. Begini tampilannya:

1. Meminjam dolar AS dalam jumlah yang setara dengan nilai sekarang dari pembayaran, atau EUR 9, 950.25 (yaitu EUR 10, 000 / [1 + (0,01/2]). Perhatikan bahwa kita membagi 1% dengan 2 untuk mencerminkan setengah tahun atau enam bulan, yang merupakan periode peminjaman. Pada kurs spot 1,35, ini menghasilkan jumlah pinjaman sebesar US$13, 432,84.
2. Ubah jumlah USD ini menjadi euro pada kurs spot 1,35, yang dari langkah 1 adalah EUR 9, 950.25.
3. Tempatkan EUR 9, 950,25 pada deposito dengan tingkat 1% tahunan selama enam bulan. Ini akan menghasilkan tepat EUR 10, 000 ketika deposito jatuh tempo dalam enam bulan, tepat waktu untuk liburan Anda.
4. Jumlah total yang harus dibayar kembali dari pinjaman US$ termasuk bunga (tingkat tahunan 1,75% selama enam bulan) adalah US$13, 550,37 setelah enam bulan. Sekarang yang harus Anda lakukan adalah berharap bahwa Anda menerima bonus kinerja setidaknya sebesar itu untuk membayar kembali pinjaman.

Dengan menggunakan lindung nilai pasar uang, Anda telah secara efektif mengunci kurs forward enam bulan sebesar 1,355037 (yaitu, USD 13, 550,37 / EUR 10, 000). Perhatikan bahwa Anda dapat mencapai hasil yang sama jika Anda menggunakan forward mata uang, yang akan dihitung sebagai:

EUR 1 (1 + (0,01/2)) =USD 1,35 (1 + (0,0175/2)), atau EUR 1,005 =USD 1.3618125, atau EUR 1 =USD 1,355037.

Aplikasi Lindung Nilai Pasar Uang

• Lindung nilai pasar uang dapat digunakan secara efektif untuk mata uang di mana kontrak berjangka tidak tersedia, seperti mata uang eksotis atau yang tidak diperdagangkan secara luas.
• Teknik lindung nilai ini juga cocok untuk usaha kecil yang tidak memiliki akses ke pasar forward mata uang, seperti yang dicatat sebelumnya.
• Lindung nilai pasar uang sangat cocok untuk jumlah modal yang lebih kecil di mana seseorang membutuhkan lindung nilai mata uang tetapi tidak mau menggunakan opsi berjangka atau mata uang.

Pro dan Kontra Lindung Nilai Pasar Uang

• Lindung nilai pasar uang, seperti kontrak berjangka, menetapkan nilai tukar untuk transaksi di masa depan. Ini bisa baik atau buruk, tergantung pada fluktuasi mata uang sampai dengan tanggal transaksi. Contohnya, dalam contoh sebelumnya untuk menetapkan kurs euro, Anda akan merasa pintar jika euro diperdagangkan pada katakanlah 1,40 pada waktu liburan (karena Anda telah mengunci tingkat 1,3550), tapi kurang begitu jika sempat anjlok ke 1,30.
• Lindung nilai pasar uang dapat disesuaikan dengan jumlah dan tanggal yang tepat. Meskipun tingkat penyesuaian ini juga tersedia dalam mata uang ke depan, pasar ke depan tidak mudah diakses oleh semua orang.
• Lindung nilai pasar uang lebih rumit daripada forward mata uang biasa, karena ini adalah dekonstruksi langkah demi langkah dari yang terakhir. Oleh karena itu mungkin cocok untuk lindung nilai transaksi sesekali atau satu kali, tetapi karena melibatkan sejumlah langkah yang berbeda, mungkin terlalu rumit untuk transaksi yang sering.
• Mungkin juga ada kendala logistik dalam menerapkan lindung nilai pasar uang. Contohnya, mengatur jumlah pinjaman yang substansial dan menempatkan mata uang asing pada deposito adalah rumit dan tingkat aktual yang digunakan dalam lindung nilai pasar uang dapat bervariasi secara signifikan dari tingkat grosir yang digunakan untuk menentukan harga mata uang ke depan.

Garis bawah

Lindung nilai pasar uang adalah alternatif yang efektif untuk alat lindung nilai lainnya seperti forward dan futures sebagai sarana untuk mengurangi risiko mata uang. Pengaturannya juga relatif mudah, sebagai satu-satunya persyaratan adalah memiliki rekening bank dalam beberapa mata uang yang berbeda. Namun, teknik lindung nilai ini lebih sulit karena jumlah langkah dan efektivitasnya juga dapat terhambat oleh kendala logistik, serta tingkat bunga aktual yang berbeda dari tingkat institusional. Untuk alasan-alasan ini, lindung nilai pasar uang mungkin paling cocok untuk transaksi sesekali atau satu kali.