Derivatif Dengan Twist:Opsi Berjangka vs. Opsi Ekuitas

Audit pajak. Menabrak. Likuidasi darurat. Mari kita hadapi itu—beberapa istilah keuangan menakutkan, mungkin untuk alasan yang bagus. Tapi inilah istilah yang mungkin terdengar lebih menakutkan dari itu:derivatif.

Produk turunan adalah sesuatu yang memperoleh harganya dari harga sesuatu yang lain. Sebagai contoh, opsi saham—penempatan yang mungkin Anda beli untuk perlindungan atas saham yang Anda miliki, atau panggilan tertutup yang mungkin Anda tulis—itu adalah turunan. Premi opsi "berasal" sebagian dari harga saham yang mendasarinya.

Kontrak berjangka adalah derivatif, demikian juga. Harga futures berasal dari spot, atau harga tunai, dari yang mendasarinya. Dan opsi pada kontrak berjangka? Apakah itu turunan dari turunan? Ya, dan derivatif ini memiliki banyak karakteristik dengan sepupu opsi ekuitasnya.

Beragam Pilihan Berjangka

Jika Anda memiliki akun yang disetujui di TD Ameritrade, Anda dapat memperdagangkan opsi pada sejumlah produk berjangka di thinkorswim ^® platform:

• Indeks saham seperti S&P 500 dan NASDAQ 100
• Biji-bijian seperti jagung, kedelai, dan gandum
• Mata uang asing seperti euro dan pound Inggris
• Produk Treasury seperti Obligasi 30-tahun dan Notes 10-tahun
• Produk energi seperti minyak mentah dan gas alam
• Logam mulia seperti emas
  

Dan meskipun opsi di futures memiliki banyak karakteristik yang sama dari sepupu ekuitas mereka, ada beberapa perbedaan halus yang membuat mereka unik. Jika Anda seorang pedagang opsi ekuitas yang ingin menambahkan alternatif perdagangan baru atau eksposur ke kelas aset yang berbeda, baca terus dan putuskan apakah opsi di masa depan mungkin tepat untuk Anda.

Sama Tua Sama Lama…

Matematika dasar yang sama berlaku untuk opsi ekuitas dan opsi berjangka. Harga opsi dihitung menggunakan input dasar yang sama—harga yang mendasari, volatilitas tersirat (IV), hari sampai kadaluarsa, suku bunga yang berlaku. Plus, grafik profil risiko terlihat sama. Dan "orang Yunani" itu—delta, gamma, theta dan vega—juga sama.

Dari strategi call dan put option dasar hingga strategi multi-kaki seperti straddles dan strangles, penyebaran vertikal, condor besi, dan banyak lagi, jika Anda seorang trader berpengalaman, pilihan di masa depan dapat menjadi cara lain untuk mengejar tujuan Anda, dengan cara yang sama seperti opsi ekuitas.

... Tapi Ada Beberapa Perbedaan

yang dapat disampaikan. Dengan opsi ekuitas standar AS, ketika Anda berolahraga atau diberi kontrak, kiriman adalah 100 lembar saham. Jadi jika Anda menggunakan opsi panggilan, Misalnya, Anda menggunakan hak Anda untuk membeli 100 lembar saham pada harga kesepakatan, pada atau sebelum tanggal kedaluwarsa.

Tapi masa depan, sebaliknya, adalah kontrak untuk pengiriman yang mendasarinya di masa depan. Jadi ketika Anda berolahraga atau diberi pilihan, Anda mengambil posisi panjang atau pendek dalam kontrak berjangka yang mendasarinya. Dan setiap produk berjangka memiliki siklus pengiriman dan penyelesaian sendiri, dan daftar seri opsi yang berakhir pada setiap kontrak berjangka. Sebagai contoh, banyak masa depan keuangan, seperti E-mini S&P 500 futures (/ES), berada pada siklus pengiriman berjangka triwulanan (Maret, Juni, September, Desember).

Dan di dalam setiap kontrak berjangka triwulanan, sering kali ada opsi kedaluwarsa bulanan dan mingguan, jadi penting untuk mengetahui kontrak berjangka mana yang menjadi dasar opsi. Pilihan Juli dan Agustus, Misalnya, biasanya akan berakhir hingga September mendatang. Minyak mentah, sebaliknya, memiliki pengiriman berjangka setiap bulan.

Butuh lembar contekan? Jika Anda adalah klien TD Ameritrade, Anda dapat merujuk ke kalender di platform thinkorswim dengan membuka MarketWatch > Kalender dan memeriksa Likuidasi Berjangka kotak. Juga, bursa berjangka dan opsi mencantumkan informasi tentang tanggal pengiriman dan kedaluwarsa, spesifikasi kontrak, persyaratan margin dan ikatan kinerja, dan lebih banyak lagi di situs web mereka.

Ukuran kontrak, pengganda, dan ukuran centang. Kontrak opsi ekuitas standar mewakili 100 lembar saham yang mendasarinya. Penggandanya adalah 100, jadi setiap sen yang harga opsi ekuitas naik atau turun akan mengubah nilai kontrak sebesar $1. Sebagai contoh, jika Anda menjual opsi panggilan seharga $1, dan Anda membelinya kembali seharga $1,50, Anda akan kehilangan $50, ditambah biaya transaksi. Jika, sebagai gantinya, opsi kedaluwarsa dari uang (OTM), Anda akan menghasilkan $100, dikurangi biaya transaksi.

Kontrak berjangka, dan pilihan berdasarkan mereka, datang dalam segala bentuk dan ukuran. Beberapa diselesaikan secara tunai; beberapa secara fisik menetap. Beberapa memiliki ukuran kontrak yang merupakan angka bulat yang bagus, dan dikutip dalam dolar dan sen; beberapa dikutip dalam pecahan. Meskipun ada banyak pengganda yang berbeda di dunia berjangka, mereka didasarkan pada ukuran kontrak, dan itu adalah ukuran kontrak yang cenderung berbeda. Untuk informasi lebih lanjut tentang persyaratan kontrak opsi, silakan merujuk ke primer ini.

GAMBAR 1:FUTURES DAN OPSI FUTURES.

Dalam renang pemikir ^® platform dari TD Ameritrade, di bawah tab Perdagangan, klik kotak dropdown, kemudian tab Futures untuk melihat produk yang tersedia dan beberapa ketentuan kontrak. Untuk tujuan ilustrasi saja.

Mungkin kemiringan yang berbeda. Jika Anda seorang pedagang opsi ekuitas berpengalaman, Anda mungkin telah memperhatikan bahwa, khas, IV untuk put OTM lebih tinggi dari IV panggilan OTM, berasal dari persepsi bahwa saham jatuh lebih cepat daripada naik, atau bahwa ada kemungkinan "panik" yang lebih besar terhadap sisi negatifnya daripada sisi positifnya. Ini adalah premis dasar yang sama di balik Indeks Volatilitas CBOE (VIX), alias "pengukur rasa takut, " yang cenderung naik saat pasar turun dan sebaliknya. Lihat rantai opsi /ES pada gambar 2.

GAMBAR 2:BAWAH SKEW IN /ES.

Perhatikan vol tersirat yang lebih tinggi dalam serangan turun di E-mini S&P 500 (/ ES). Sumber data:Grup CME. Sumber grafik:the thinkorswim ^® platform dari TD Ameritrade. Untuk tujuan ilustrasi saja.

Tapi opsi di beberapa masa depan bisa berperilaku, dan dengan demikian diberi harga, cukup berbeda. Pilihan pada jagung dan kedelai berjangka, Misalnya, mungkin memiliki kecenderungan terbalik alami, dengan panggilan OTM yang memiliki IV lebih tinggi daripada panggilan OTM. Yang masuk akal, karena kelangkaan pangan berpotensi menyebabkan hiruk pikuk pembelian. Lihat rantai opsi untuk kedelai berjangka (/ZS) pada gambar 3.

GAMBAR 3:SEDANG TERBALIK DI /ZS.

Perhatikan vol tersirat yang lebih tinggi dalam pemogokan terbalik dalam opsi pada kedelai berjangka (/ ZS). Sumber data:Grup CME. Sumber grafik:the thinkorswim ^® platform dari TD Ameritrade. Untuk tujuan ilustrasi saja.

Kontrak lainnya, seperti beberapa mata uang asing, tidak memiliki kemiringan "alami", dan kemiringan dapat bervariasi tergantung pada kondisi pasar, harapan, dan penawaran dan permintaan opsi naik versus turun.

Persyaratan margin. Satu perbedaan terakhir antara opsi ekuitas dan opsi berjangka adalah margin—setoran yang diperlukan oleh broker Anda pada posisi terbuka. Tidak seperti opsi ekuitas, yang menggunakan margin Reg T, opsi berjangka menggunakan margin SPAN, model margin berbasis risiko yang pada dasarnya menguji opsi dan posisi berjangka Anda terhadap berbagai skenario harga dan volatilitas potensial untuk menentukan jumlah margin yang sesuai.

Jadi di sana Anda memilikinya. Jika Anda seorang pedagang opsi ekuitas yang ingin "meningkatkan permainan Anda" ke jajaran derivatif baru, atau investor yang mencari eksposur di kelas aset tambahan, Anda mungkin mempertimbangkan opsi di masa depan. Ingat saja tikungannya.