ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> masa depan >> Perdagangan berjangka

Opsi VIX,

VIX Berjangka, dan Mini VIX Futures:Mencetak Jaring Volatilitas yang Luas

Ketika Indeks Volatilitas Cboe (VIX) diluncurkan 20 tahun lalu, itu ditujukan terutama untuk pedagang institusional dan pemenang opsi. Sekarang menjadi proxy untuk menilai volatilitas pasar saham untuk semua pelaku pasar, dari manajer dana institusional sampai ke kerumunan ritel.

Dan untuk set pedagang eceran tingkat lanjut, ada produk yang dapat diperdagangkan seperti VIX futures (tersedia di platform thinkorswim® dari TD Ameritrade) yang dapat membantu meningkatkan level permainan antara pedagang eceran dan profesional. Dengan VIX, Opsi VIX, VIX berjangka, dan sekarang Mini VIX futures (lihat sidebar di bawah), Anda dapat meningkatkan kesadaran pasar Anda dan membuat keputusan perdagangan yang lebih tepat.

Dengan kata lain, jika Anda mencari informasi volatilitas dan peluang perdagangan, ada jaring lebar yang Anda inginkan.

Rantai Makanan Volatilitas

Dalam sebuah kata, Opsi SPX mendorong VIX. VIX (atau antisipasi apa yang mungkin dilakukan VIX) mendorong masa depan VIX. Dan VIX futures mendorong opsi VIX.

VIX mengukur volatilitas tersirat ("vol") dari Indeks S&P 500 (SPX). VIX adalah perkiraan kolektif pasar tentang seberapa besar harga S&P 500 akan naik atau turun selama 30 hari ke depan. Jadi VIX pada 25,00 ditafsirkan sebagai tingkat volatilitas tahunan 25%.

VIX dihitung dari harga opsi SPX out-of-the-money (OTM). Jadi ketika harga opsi SPX naik, mungkin karena pedagang mengharapkan pergerakan harga yang lebih besar dari biasanya, VIX naik. Saat harga opsi SPX turun, VIX turun. Rumus VIX mengambil rata-rata tertimbang dari dua tanggal kedaluwarsa pertama dari opsi SPX untuk sampai pada volatilitas hipotetis konstan 30 hari hingga kedaluwarsa.

Beberapa investor menonton VIX relatif terhadap S&P 500. Tapi itu hanya setengah dari gambarannya. VIX futures adalah setengah lainnya.

Simbol untuk VIX futures adalah /VX. Di renang pemikir Berdagang tab, Anda akan menemukan masa depan yang tersedia keluar beberapa bulan, dengan harga yang berbeda untuk masing-masing (lihat gambar 1).

GAMBAR 1:KEDALUWARSA VIX FUTURES. VIX berjangka (/ VX) pada pemikir Berdagang tab. Sumber gambar:platform thinkorswim® dari TD Ameritrade. Untuk tujuan ilustrasi saja. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Ketika harga futures dengan masa kadaluwarsa lebih lanjut lebih tinggi daripada harga dari masa kadaluarsa yang lebih dekat, istilah struktur dalam contango. Ketika harga futures dengan masa kadaluwarsa lebih lanjut lebih rendah daripada harga masa kadaluarsa yang lebih dekat, itu disebut keterbelakangan. Untuk sebagian besar produk keuangan berjangka, contango dan backwardation ditentukan dari “cost of carry”—biaya yang dikeluarkan dengan memiliki saham atau obligasi yang mendasarinya.

VIX futures tidak memiliki biaya untuk dibawa. Contango atau keterbelakangan mereka ditentukan oleh antisipasi pasar tentang apa yang mungkin terjadi. Jadi jika Anda berspekulasi tentang VIX, jangan hanya melihat indeks. Lihatlah masa depan VIX, juga. Ketidakpastian pasar dapat menciptakan contango di VIX futures, di mana ekspektasi vol pasar masa depan melebihi tingkat VIX.

Di akhir tahun 2020, di tengah resesi terkait virus corona dan menjelang pemilihan November, struktur berjangka VIX berjangka berada dalam keterbelakangan, menunjukkan mungkin ada lebih sedikit volume dalam beberapa bulan mendatang. Awal tahun—sebelum virus menyerang—kondisi contango hadir di VIX futures, tetapi dengan "benturan" di sekitar pemilihan, yang pada saat itu masih beberapa bulan lagi (lihat gambar 2).

GAMBAR 2:/ STRUKTUR ISTILAH VX. Pada saat pasar relatif tenang, kondisi contango sering terlihat di VIX futures. Ketika ketidakpastian meningkat, kurvanya sering terbalik. Sumber grafik:platform thinkorswim® dari TD Ameritrade. Untuk tujuan ilustrasi saja. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Mini VIX Futures Sekarang Tersedia di thinkorswim

Pada Oktober 2020, TD Ameritrade mulai mendaftarkan kontrak berjangka Mini VIX di bawah simbol ticker /VXM. Dengan ukuran kontrak $100 kali VIX, kontrak ini adalah 1/10 ukuran kontrak berjangka VIX reguler (/ VX).

Pelajari lebih lanjut tentang perdagangan berjangka di platform thinkorswim dari TD Ameritrade.

Investor dapat menggunakan VIX futures untuk mengantisipasi vol yang lebih tinggi atau lebih rendah dalam waktu dekat dan menyesuaikan strategi yang sesuai.

Ekspedisi Memancing Volatilitas

Pedagang eceran tidak dapat memperdagangkan VIX itu sendiri, sehingga mereka sering berspekulasi menggunakan opsi VIX. NS Berdagang halaman menunjukkan tanggal kedaluwarsa keluar kira-kira enam bulan. Opsi VIX bergaya Eropa dan diselesaikan secara tunai, dengan tanggal kedaluwarsa Rabu 30 hari sebelum Jumat ketiga bulan kalender setelah berakhirnya opsi VIX. (Untuk melihat nilai penyelesaian VIX, gunakan simbol "VRO.") Ini membingungkan, sehingga tanggal kedaluwarsa diberi label dengan jelas untuk Anda di rantai opsi setiap seri.

Terkadang harga opsi VIX tidak masuk akal dibandingkan dengan VIX. Mengapa? Karena aturan emas pembuatan pasar—pilihan harga dari lindung nilai Anda. Sebagai pembuat pasar membeli dan menjual opsi, mereka melakukan lindung nilai perdagangan untuk menghindari risiko terarah (delta). Jika Anda membuat pasar dalam opsi VIX, dan Anda tidak dapat memperdagangkan VIX itu sendiri, apa pagarmu? Bingo—VIX berjangka.

Itu sebabnya opsi VIX melihat harga futures VIX untuk menentukan nilai pra-kedaluwarsa, bukan VIX itu sendiri. Dan itulah mengapa kemampuan untuk melihat VIX futures dengan mudah sangat menarik. thinkorswim adalah salah satu dari sedikit platform perdagangan ritel yang menawarkan VIX futures, yang membantu membuat harga opsi VIX lebih transparan. Gambar 3 menunjukkan caranya.

GAMBAR 3:MENDASARKAN PILIHAN VIX DARI MASA DEPAN, BUKAN INDEKS. Perhatikan bahwa teguran opsi panggilan bulan November dihargai lebih tinggi daripada teguran yang setara yang akan berakhir sebulan kemudian (lihat harga bid/ask di kotak merah). Mengapa? Meskipun ada lebih banyak waktu premium dalam kontrak Desember, struktur berjangka berjangka berada dalam keterbelakangan, artinya kontrak berjangka November diperdagangkan di atas kontrak berjangka Desember (lihat gambar 2). Sumber gambar:platform thinkorswim® dari TD Ameritrade. Untuk tujuan ilustrasi saja. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Dengan VIX di 28,91, pemogokan panggilan dengan 68 hari kedaluwarsa diperdagangkan lebih tinggi daripada yang dengan 96 hari kedaluwarsa.

Tetapi bukankah opsi pada pemogokan yang sama dengan lebih banyak hari kedaluwarsa seharusnya memiliki nilai yang lebih tinggi daripada opsi dengan lebih sedikit hari kedaluwarsa? Ya, jika Anda melihat opsi ekuitas. Tetapi opsi VIX dalam masa kedaluwarsa tertentu diberi harga dari kontrak berjangka VIX dengan masa berlaku yang sama. Jadi jika Anda melihat opsi VIX Desember, itu diberi harga dari futures VIX Desember. Dan karena contango atau keterbelakangan di VIX futures, opsi VIX mungkin terlihat salah harga jika yang Anda lihat hanyalah tempat VIX. (Ingat istilah struktur pada gambar 2.)

Mencetak Jaring Perdagangan Volatilitas

Mencari strategi VIX yang dapat ditindaklanjuti? Tergantung pada kondisi pasar, Opsi VIX, VIX berjangka, dan Mini VIX futures dapat digunakan tidak hanya untuk membantu menginformasikan keputusan trading Anda, tetapi juga untuk berspekulasi dan melakukan lindung nilai terhadap risiko arah dan volatilitas.

  1. Bullish atau bearish pada volatilitas? Pemilik akun dengan persetujuan berjangka dapat membeli dan menjual /VX dan /VXM, dengan semua manfaat (dan risiko) margin.
  2. Mencari "reversi rata-rata" atau "kelanjutan tren?" Pikirkan tentang S&P 500. Jika S&P 500 telah reli dan mendorong VIX lebih rendah, seorang pedagang pelawan mungkin percaya bahwa VIX akan terpental. Strategi bullish untuk dipertimbangkan mungkin termasuk short put atau long call spread vertikal dalam opsi VIX, atau posisi long atau short di VIX futures.
  3. Apakah ekornya mengibaskan anjing? Terkadang arah pasar saham menggerakkan pasar volatilitas (biasanya dalam arah terbalik). Namun terkadang pasar volatilitas—khususnya VIX dan struktur istilah VIX futures—menawarkan petunjuk tentang ekspektasi pasar saham. Ikuti tren dan ekspektasi harga ke pasar berjangka untuk membantu keputusan perdagangan saham Anda.

Ketika diambil pada nilai nominal, VIX—snapshot tunggal dari volatilitas tersirat—adalah konsep yang cukup sederhana. Ketika ketidakpastian meningkat, begitu juga VIX, khas. Tetapi tambahkan beberapa nuansa (opsi VIX adalah produk volatilitas berdasarkan indeks volatilitas dan VIX futures adalah ekspektasi volatilitas di berbagai titik di masa depan berdasarkan indeks ekspektasi volatilitas hari ini) dan itu bisa sedikit banyak untuk dipertimbangkan. setiap penggemar memancing akan memberi tahu Anda, kesabaran—dan mengetahui kapan dan di mana harus memasang jaring—dapat membantu Anda mendapatkan yang besar itu.

Siap untuk mengambil terjun ke perdagangan berjangka?

TD Ameritrade menawarkan akses ke beragam alat dan sumber daya perdagangan berjangka. Akses lebih dari 70 produk berjangka hampir 24 jam sehari, enam hari seminggu.

Perdagangan berjangka

Perdagangan berjangka