Kebangkrutan Perusahaan:Gambaran Umum

Jika perusahaan yang Anda investasikan dalam file bangkrut, semoga berhasil mendapatkan uang kembali, orang pesimis mengatakan—atau jika Anda melakukannya, kemungkinan Anda akan mendapatkan kembali uang dolar. Tapi apakah itu benar? Jawabannya tergantung pada beberapa faktor, termasuk jenis kebangkrutan dan jenis investasi yang Anda pegang.

Takeaways Kunci

• Perusahaan dapat mengajukan kebangkrutan Bab 7 atau Bab 11 jika mereka tidak dapat membayar hutang mereka.
• Bab 7 hanya melikuidasi aset perusahaan, sementara Bab 11 memungkinkan bisnis untuk terus beroperasi di bawah rencana reorganisasi.
• Jika perusahaan tempat Anda berinvestasi menyatakan bangkrut, seberapa besar kemungkinan Anda akan kembali bergantung pada jenis kebangkrutan dan jenis investasi, seperti saham versus obligasi.

Jenis Kebangkrutan Perusahaan

Jenis proses kebangkrutan—Bab 7 atau Bab 11—umumnya memberikan beberapa petunjuk apakah investor rata-rata akan mendapatkan kembali semua, sebagian, atau tidak ada saham keuangan mereka. Tetapi bahkan itu akan bervariasi berdasarkan kasus per kasus. Ada juga urutan kekuasaan kreditur dan investor, yang menentukan siapa yang dibayar kembali terlebih dahulu, kedua, dan terakhir (jika ada). Dalam artikel ini, kami akan menjelaskan apa yang terjadi ketika sebuah perusahaan publik mengajukan perlindungan di bawah Bab 7 atau Bab 11 dan bagaimana hal itu mempengaruhi investornya.

Bab 7

Di bawah Bab 7 dari Kode Kepailitan A.S., "perusahaan menghentikan semua operasi dan benar-benar gulung tikar. Seorang wali ditunjuk untuk melikuidasi (menjual) aset perusahaan, dan uang itu digunakan untuk membayar hutang, " catatan Komisi Sekuritas dan Bursa AS.

Tapi tidak semua utang diperlakukan sama. Tidak mengherankan, investor atau kreditur yang mendaftar untuk risiko paling kecil dibayar terlebih dahulu. Sebagai contoh, investor yang memegang obligasi korporasi perusahaan yang mengalami kebangkrutan memiliki eksposur kerugian yang relatif lebih rendah:Mereka telah kehilangan potensi untuk berpartisipasi dalam keuntungan berlebih dari perusahaan (seperti yang akan mereka lakukan jika mereka membeli sahamnya), sebagai imbalan atas keamanan reguler, pembayaran bunga tertentu atas obligasi mereka.

pemegang saham, Namun, memiliki potensi untuk menuai bagian mereka dari keuntungan perusahaan, tercermin dari kenaikan harga saham. Tetapi sebagai imbalan atas kemungkinan pengembalian yang lebih besar, mereka mengambil risiko bahwa saham itu malah kehilangan nilainya. Dengan demikian, dalam hal kepailitan Bab 7, pemegang saham mungkin tidak sepenuhnya dikompensasikan untuk nilai saham mereka. Mengingat tradeoff risiko-pengembalian ini, tampaknya adil (dan logis) bahwa pemegang saham berada di urutan kedua setelah pemegang obligasi ketika terjadi kebangkrutan.

Kreditur terjamin menanggung risiko yang bahkan lebih kecil daripada pemegang obligasi. Mereka menerima suku bunga yang sangat rendah sebagai imbalan atas keamanan tambahan aset perusahaan yang dijaminkan terhadap kewajiban perusahaan. Karena itu, ketika sebuah perusahaan bangkrut, kreditur terjaminnya dibayar kembali sebelum pemegang obligasi biasa mulai melihat bagian mereka dari apa yang tersisa. Prinsip ini disebut sebagai prioritas mutlak.

Bab 11

Dalam kebangkrutan Bab 11, perusahaan tidak keluar dari bisnis tetapi diperbolehkan untuk mengatur kembali. Sebuah perusahaan yang mengajukan Bab 11 berharap untuk kembali ke operasi bisnis normal dan kesehatan keuangan yang sehat di masa depan. Jenis kebangkrutan ini umumnya diajukan oleh korporasi yang membutuhkan waktu untuk merestrukturisasi utang yang sudah tidak terkendali.

Pada 1 September, 2021, Hakim Pengadilan Kepailitan AS Robert Drain menyetujui penyelesaian $ 4,5 miliar dari kebangkrutan Bab 11 dari produsen OxyContin Purdue Pharma LP. Penyelesaian tersebut membubarkan Purdue Pharma dan menciptakan perusahaan kepentingan publik baru yang ditugasi mendanai pengobatan dan pencegahan kecanduan opioid. Ini melindungi mantan pemilik, keluarga Sackler—yang akan membayar $4,5 miliar, lebih dari sembilan tahun, termasuk biaya penyelesaian federal—dari klaim hukum terkait epidemi opioid. Purdue juga setuju untuk merilis 30 juta dokumen terkait kasus tersebut.

Bab 11 memungkinkan perusahaan memulai awal yang baru, tetapi tetap harus memenuhi kewajibannya berdasarkan rencana reorganisasi. Reorganisasi Bab 11 adalah yang paling kompleks dan, umumnya, yang paling mahal dari semua proses kebangkrutan. Oleh karena itu, ini dilakukan hanya setelah perusahaan mempertimbangkan semua alternatif dengan cermat.

Perusahaan publik cenderung mengajukan di bawah Bab 11 daripada Bab 7 karena memungkinkan mereka untuk terus menjalankan bisnis mereka dan berpartisipasi dalam proses kebangkrutan. Daripada hanya menyerahkan asetnya kepada wali amanat untuk dilikuidasi, seperti yang seharusnya ada di Bab 7, sebuah perusahaan memasuki Bab 11 memiliki kesempatan untuk memperlengkapi kembali kerangka keuangannya dan, idealnya, kembali ke profitabilitas. Jika proses gagal, semua aset perusahaan dilikuidasi dan para pemangku kepentingan dilunasi sesuai dengan prioritas mutlak, seperti yang dijelaskan di atas.

Ketika sebuah perusahaan mengajukan Bab 11, itu ditugaskan sebuah komite yang mewakili kepentingan kreditur dan pemegang saham. Komite ini bekerja dengan perusahaan untuk mengembangkan rencana untuk mengatur ulang bisnis dan membebaskannya dari hutang, membentuknya kembali menjadi entitas yang menguntungkan. Pemegang saham dapat diberikan hak suara atas rencana tersebut, tapi itu tidak pernah dijamin. Jika tidak ada rencana reorganisasi yang sesuai yang dapat dibuat oleh komite dan dikonfirmasi oleh pengadilan, pemegang saham mungkin tidak dapat menghentikan aset perusahaan untuk dijual untuk membayar kreditur.

Ketika sebuah perusahaan mengajukan kebangkrutan Bab 11, investor pada dasarnya memiliki dua pilihan:mengendarainya sampai akhir, berharap perusahaan akan hidup kembali, atau hanya bail out dan mengambil kerugian.

Bagaimana Kepailitan Mempengaruhi Investor

Jelas, tidak ada yang menginvestasikan uang di perusahaan, baik melalui sahamnya atau instrumen utangnya, mengharapkannya untuk menyatakan kebangkrutan. Namun, ketika Anda menjelajah di luar wilayah bebas risiko dari sekuritas yang diterbitkan pemerintah, Anda menerima risiko tambahan ini.

Ketika sebuah perusahaan memulai proses kebangkrutan, saham dan obligasinya biasanya terus diperdagangkan, meskipun dengan harga yang sangat rendah. Umumnya, jika Anda adalah pemegang saham, Anda biasanya akan melihat penurunan substansial dalam nilai saham Anda pada saat menjelang pernyataan pailit perusahaan. Obligasi untuk perusahaan yang hampir bangkrut biasanya dinilai sebagai sampah.

Begitu perusahaan bangkrut, ada kemungkinan besar Anda tidak akan mendapatkan kembali nilai penuh dari investasi Anda. Faktanya, ada kemungkinan kuat bahwa Anda tidak akan mendapatkan apa-apa kembali sama sekali.

Seperti yang dirangkum SEC, "Selama Bab 11 kebangkrutan, pemegang obligasi berhenti menerima pembayaran bunga dan pokok, dan pemegang saham berhenti menerima dividen. Jika Anda adalah pemegang obligasi, Anda mungkin menerima saham baru sebagai ganti obligasi Anda, obligasi baru atau kombinasi saham dan obligasi. Jika Anda seorang pemegang saham, wali amanat dapat meminta Anda untuk mengirim kembali saham Anda dengan imbalan saham di perusahaan yang direorganisasi. Saham baru mungkin lebih sedikit jumlahnya dan nilainya lebih rendah. Rencana reorganisasi merinci hak Anda sebagai investor dan apa yang dapat Anda harapkan untuk diterima, jika ada, dari perusahaan."

Pada dasarnya, sekali sebuah perusahaan file di bawah semua jenis perlindungan kebangkrutan, hak Anda sebagai investor berubah untuk mencerminkan status pailit perusahaan. Sementara beberapa perusahaan memang membuat comeback yang sukses setelah menjalani restrukturisasi, banyak yang lain tidak. Dan jika saham Anda di perusahaan pra-Bab 11 akhirnya bernilai apa pun di perusahaan yang direstrukturisasi, kemungkinan tidak akan sebanyak dulu.

Selama kebangkrutan Bab 7, investor bahkan lebih rendah di tangga. Biasanya, saham perusahaan yang menjalani proses Bab 7 menjadi tidak berharga dan investor kehilangan uang mereka. Jika Anda memegang ikatan, Anda mungkin menerima sebagian kecil dari nilai nominalnya. Apa yang akan Anda terima tergantung pada jumlah aset yang tersedia untuk didistribusikan dan di mana peringkat investasi Anda dalam daftar prioritas.

Kreditur terjamin memiliki peluang terbaik untuk mendapatkan kembali nilai investasi awal mereka. Kreditur tanpa jaminan harus menunggu sampai kreditur terjamin mendapat kompensasi yang memadai sebelum mereka menerima kompensasi apapun. Pemegang saham biasanya menerima sedikit, jika ada.

Garis bawah

Dari sudut pandang investor, tidak banyak yang baik untuk dikatakan tentang kebangkrutan. Apa pun jenis investasi yang Anda lakukan di perusahaan, setelah bangkrut Anda mungkin akan mendapatkan lebih sedikit untuk investasi Anda dari yang Anda harapkan.

Secara umum, Bab 11 lebih baik bagi investor daripada Bab 7. Namun dalam kedua kasus, jangan berharap banyak. Relatif sedikit perusahaan yang menjalani proses Bab 11 menjadi menguntungkan lagi setelah reorganisasi; bahkan jika mereka melakukannya, jarang sekali prosesnya cepat. Sebagai investor, Anda harus bereaksi terhadap kebangkrutan perusahaan dengan cara yang sama seperti jika sahamnya turun tak terduga karena alasan lain:Kenali penurunan drastis prospek perusahaan dan tanyakan pada diri Anda apakah Anda masih ingin berkomitmen.

Jika jawabannya tidak, lepaskan investasi Anda yang gagal. Bertahan sementara perusahaan mengalami proses kebangkrutan hanya dapat menyebabkan malam tanpa tidur dan mungkin kerugian yang lebih besar di masa depan. Jika tidak ada yang lain, Anda mungkin dapat mengambil kerugian modal pada pajak Anda.