Sistem Perdagangan Alternatif (ATS)

Apa Itu Sistem Perdagangan Alternatif (ATS)?

Sistem perdagangan alternatif (ATS) adalah tempat perdagangan yang diatur lebih longgar daripada pertukaran. Platform ATS sering digunakan untuk mencocokkan pesanan beli dan jual dalam jumlah besar di antara pelanggannya. Jenis ATS yang paling banyak digunakan di Amerika Serikat adalah jaringan komunikasi elektronik (ECN)—sistem terkomputerisasi yang secara otomatis mencocokkan pesanan beli dan jual untuk sekuritas di pasar.

Takeaways Kunci

• Sistem perdagangan alternatif (ATS) adalah tempat untuk mencocokkan transaksi beli dan jual dalam jumlah besar.
• Mereka tidak begitu diatur seperti pertukaran.
• Contoh ATS termasuk kolam gelap dan ECN.
• Peraturan SEC ATS menetapkan kerangka peraturan untuk tempat perdagangan ini.

Memahami Sistem Perdagangan Alternatif (ATS)

ATS bertanggung jawab atas sebagian besar likuiditas yang ditemukan dalam masalah yang diperdagangkan secara publik di seluruh dunia. Mereka dikenal sebagai fasilitas perdagangan multilateral di Eropa, ECN, lintas jaringan, dan jaringan panggilan. Sebagian besar ATS terdaftar sebagai broker-dealer daripada bursa dan fokus untuk menemukan rekanan untuk transaksi.

Sistem perdagangan alternatif (ATS) adalah istilah yang digunakan di AS dan Kanada. Di Eropa, mereka dikenal sebagai fasilitas perdagangan multilateral.

Tidak seperti beberapa bursa nasional, ATS tidak menetapkan aturan yang mengatur perilaku pelanggan atau mendisiplinkan pelanggan, selain dengan mengecualikan mereka dari perdagangan. Mereka penting dalam menyediakan sarana alternatif untuk mengakses likuiditas.

Investor institusional dapat menggunakan ATS untuk menemukan rekanan untuk transaksi, alih-alih memperdagangkan blok besar saham di bursa saham nasional. Tindakan ini mungkin dirancang untuk menyembunyikan perdagangan dari pandangan publik karena transaksi ATS tidak muncul di buku pesanan pertukaran nasional. Manfaat menggunakan ATS untuk mengeksekusi pesanan semacam itu adalah mengurangi efek domino yang mungkin ditimbulkan oleh perdagangan besar pada harga ekuitas.

Antara tahun 2013 dan 2015, ATS menyumbang sekitar 18% dari semua perdagangan saham, menurut Komisi Sekuritas dan Bursa (SEC). Angka itu menunjukkan peningkatan lebih dari empat kali lipat dari tahun 2005.

Kritik Sistem Perdagangan Alternatif (ATS)

Tempat perdagangan ini harus disetujui oleh SEC. Dalam beberapa tahun terakhir, regulator telah meningkatkan tindakan penegakan terhadap ATS untuk pelanggaran seperti perdagangan melawan arus pesanan pelanggan atau memanfaatkan informasi perdagangan pelanggan rahasia. Pelanggaran ini mungkin lebih sering terjadi di ATS daripada bursa nasional karena ATS menghadapi lebih sedikit peraturan.

Kolam Gelap

Dana lindung nilai yang tertarik untuk membangun posisi besar dalam ekuitas dapat menggunakan ATS untuk mencegah investor lain membeli di muka. ATS yang digunakan untuk tujuan ini dapat disebut sebagai kolam gelap.

Kumpulan gelap memerlukan perdagangan di ATS dengan perintah institusional yang dieksekusi di bursa pribadi. Informasi tentang transaksi ini sebagian besar tidak tersedia untuk umum, itulah sebabnya mereka disebut "gelap". Sebagian besar likuiditas dark pool diciptakan oleh perdagangan blok yang difasilitasi jauh dari bursa pasar saham sentral dan dilakukan oleh investor institusi (terutama bank investasi).

Meskipun mereka sah, kolam gelap beroperasi dengan sedikit transparansi. Hasil dari, kolam gelap, bersama dengan perdagangan frekuensi tinggi (HFT), sering dikritik oleh orang-orang di industri keuangan; beberapa pedagang percaya bahwa elemen ini memberikan keuntungan yang tidak adil kepada pemain tertentu di pasar saham.

Regulasi Sistem Perdagangan Alternatif (ATS)

Peraturan SEC ATS membentuk kerangka peraturan untuk ATS. Sebuah ATS memenuhi definisi pertukaran di bawah undang-undang sekuritas federal tetapi tidak diharuskan untuk mendaftar sebagai bursa sekuritas nasional jika ATS beroperasi di bawah pengecualian yang diberikan di bawah Exchange Act Rule 3a1-1(a). Untuk beroperasi di bawah pengecualian ini, Sebuah ATS harus memenuhi persyaratan dalam Rules 300-303 Peraturan ATS.

Untuk mematuhi Peraturan ATS, ATS harus mendaftar sebagai broker-dealer dan mengajukan laporan operasi awal kepada Komisi pada Formulir ATS sebelum memulai operasi. ATS harus mengajukan amandemen Formulir ATS untuk memberikan pemberitahuan tentang setiap perubahan pada operasinya, dan harus mengajukan laporan penghentian operasi pada Formulir ATS jika ditutup. Persyaratan pengajuan laporan menggunakan Formulir ATS ada di Rule 301(b)(2) Regulasi ATS. Persyaratan ini mencakup pelaporan pembukuan dan catatan yang diamanatkan.

Baru-baru ini, telah ada langkah untuk membuat ATS lebih transparan. Sebagai contoh, SEC mengubah Peraturan ATS untuk meningkatkan "transparansi operasional" untuk sistem tersebut pada tahun 2018. Antara lain, ini memerlukan pengajuan pengungkapan publik yang terperinci untuk memberi tahu masyarakat umum tentang potensi konflik kepentingan dan risiko kebocoran informasi. ATS juga diharuskan memiliki pengamanan dan prosedur tertulis untuk melindungi informasi perdagangan pelanggan.

SEC secara resmi mendefinisikan sistem perdagangan alternatif sebagai "organisasi apa pun, asosiasi, orang, sekelompok orang, atau sistem (1) yang merupakan, mempertahankan, atau menyediakan tempat pasar atau fasilitas untuk mempertemukan pembeli dan penjual sekuritas atau untuk melakukan hal lain sehubungan dengan sekuritas, fungsi yang biasa dilakukan oleh bursa efek dalam pengertian Aturan 3b-16 di bawah Exchange Act; dan (2) yang tidak (i) menetapkan aturan yang mengatur perilaku pelanggan selain dari perilaku perdagangan pelanggan tersebut di organisasi tersebut, asosiasi, orang, sekelompok orang, atau sistem, atau (ii) mendisiplinkan pelanggan selain dengan pengecualian dari perdagangan."