Tempat Menaruh Uang Anda Sekarang:Prospek Investasi Pertengahan Tahun 2020 Kami

© 2020 John W. Tomac

Peta jalan telah banyak berubah sejak prospek investasi terakhir kami enam bulan lalu. Saat kami berjongkok di rumah, COVID-19 membuat pasar keuangan dan ekonomi kita terhenti. Pasar banteng terpanjang dalam sejarah berakhir, dan pasar beruang muncul dalam waktu singkat, dengan prospek perusahaan untuk masa depan sangat ditentukan oleh dampak virus corona dan kemampuan finansial mereka untuk menahannya.

Yang mungkin paling mengejutkan adalah betapa tangguhnya pasar, mengingat situasi ekonomi yang parah. Pada pertengahan Mei, lebih dari 38 juta orang kehilangan pekerjaan. Penjualan ritel April dan produksi industri mencatat rekor penurunan bulanan tertajam. Restoran, pengecer dan bioskop telah mengajukan kebangkrutan, dan lusinan perusahaan telah menangguhkan atau memotong dividen mereka karena mereka menggunakan sumber daya dalam upaya untuk bertahan hidup.) Harga minyak jatuh di tengah kekhawatiran bahwa permintaan global akan mandek sebelum pulih. “Kami melihat resesi yang sangat dalam, lebih dalam dari 2008 hingga 2009, yang terburuk sejak Depresi Hebat, ” kata kepala ekonom IHS Markit Nariman Behravesh. "Tidak ada pertanyaan, penurunan ini mengerikan.”

Tetapi pasar saham mengingatkan investor bahwa ia selalu melihat ke depan—dalam hal ini, melampaui jurang ekonomi ke pemulihan pasca-COVID. Setelah jatuh 34% dari puncak Februari hingga 23 Maret, Indeks 500-saham Standard &Poor berputar ke rebound 30%-plus yang belum pernah terjadi sebelumnya. Tetapi beberapa pakar pasar khawatir bahwa reli telah terjadi dengan sendirinya. investor, dimengerti, bertanya-tanya apakah paruh kedua tahun 2020 akan pergi ke balapan atau kembali ke kedalaman. Kami pikir pasar AS akan mengambil jalan tengah di antara keduanya.

Dalam pandangan Januari kami, kami mengatakan masuk akal untuk mengharapkan S&P 500 mencapai level antara 3200 dan 3300 di beberapa titik pada tahun 2020. Indeks pasar luas mencapai 3386 pada 19 Februari, dan kami tidak berpikir itu akan mencapai level itu lagi tahun ini. Kemungkinan besar adalah penutupan akhir tahun untuk S&P 500 dari 2900 hingga 3000. Titik tengah kisaran itu dekat dengan tempat pasar diperdagangkan pada bulan Mei, dan berhasil mencapai penurunan harga 8,7% untuk tahun kalender. Proyeksi kami juga membuat rata-rata industri Dow Jones mendekati titik pertengahan Mei di akhir tahun—katakanlah, di sekitar 24, 400. Perkiraan ini mencakup ekspektasi koreksi pasar setelah reli musim semi yang eksplosif yang dapat membawa S&P 500 turun ke 2650 atau mungkin lebih rendah. (Harga dan pengembalian hingga 15 Mei, ketika S&P 500 ditutup pada 2864.)

Dengan kata lain, kami melihat pasar yang bergejolak yang mungkin membuat sedikit kemajuan sebagaimana diukur oleh indeks—tetapi itu seharusnya tidak menghalangi Anda untuk memposisikan portofolio Anda untuk keuntungan di masa depan pasca-pandemi. “Hanya karena pasar mungkin tidak pergi ke mana pun selama enam tahun berikutnya, 12 atau 18 bulan bukan berarti tidak ada peluang investasi yang bagus, ” kata David Giroux, kepala strategi investasi di perusahaan investasi T. Rowe Price.

Investor dapat berkembang saat kita bangkit dari keterpurukan dengan mempersempit garis tipis antara permainan defensif—tetapi tidak terlalu defensif—dan saham serta sektor yang lebih sensitif terhadap ekonomi—tetapi tidak terlalu sensitif. Taruhan terbaik Anda adalah mempertahankan standar tinggi untuk kepemilikan berkualitas, tanpa membayar harga saham setinggi langit yang diperintahkan oleh perusahaan dengan neraca terbaik. Dan manfaatkan tema investasi pascapandemi yang sedang berkembang.

Alfabet ekonomi

Ini adalah pasar yang lebih menantang daripada yang biasa dilakukan oleh kebanyakan investor, terutama mengingat betapa suramnya bola kristal biasa. Perdebatan para ekonom, dengan sedikit persetujuan, apakah pemulihan akan berbentuk a V (bangkit kembali dramatis), kamu (bagian bawah yang berkepanjangan karena ekonomi secara bertahap dibuka kembali), W (naik dan turun lagi, mungkin setelah gelombang virus lainnya, atau L (terjebak pada tingkat rendah karena masalah keamanan membatasi aktivitas). Atau simbol matematika:“Kami setuju dengan tanda akar kuadrat, ” kata Behravesh, “kenaikan yang memudar.”

Menyusul penurunan kuartal pertama dalam produk domestik bruto di bawah 5% per tahun, Behravesh melihat penurunan hampir 37% pada kuartal kedua sebelum segalanya meningkat di babak kedua, untuk penurunan setahun penuh dalam pertumbuhan ekonomi sebesar 6,4%. Pengangguran, baru-baru ini berjalan pada tingkat 14,7%, kemungkinan akan keluar pada kuartal ketiga atau keempat pada 17% atau lebih tinggi, kata Behravesh. “Ini semua mengasumsikan bahwa pandemi memuncak sekitar bulan Juli atau Agustus dan pembukaan ekonomi secara bertahap terus berlanjut. Jika virus ini kembali, bahkan gambar suram ini tidak cukup suram, " dia berkata.

Mengingat ketidakpastian epidemiologis dan ekonomi, banyak perusahaan telah mencabut pedoman yang biasanya mereka berikan tentang bagaimana bisnis mereka berjalan. Itu membuat estimasi pendapatan perusahaan—mesin yang mendorong harga saham—sangat berbahaya. “Kami beroperasi agak membabi buta, ” kata Phil Orlando, kepala strategi saham di perusahaan investasi Federated Hermes. Tingkat pendapatan mungkin sulit untuk ditentukan, tapi arahnya tidak diragukan lagi ke bawah. Analis Wall Street memproyeksikan pendapatan untuk perusahaan di S&P 500 secara keseluruhan menjadi 22,6% lebih rendah dari pendapatan 2019, menurut firma riset Refinitiv, dengan keuntungan jatuh paling banyak untuk perusahaan energi, perusahaan yang membuat atau menjual barang konsumsi yang tidak penting (termasuk restoran, pengecer dan perusahaan hiburan), dan industri. Diperlukan waktu hingga paruh kedua tahun depan atau bahkan 2022 untuk kembali ke tingkat pendapatan 2019.

Dilumpuhkan oleh pendapatan yang jatuh dan laba yang menyusut, lebih dari 50 saham telah menangguhkan atau mengurangi dividen mereka. Goldman Sachs memperkirakan bahwa pembayaran akan turun lebih dari 20% tahun ini (yang lain memprediksi lebih sedikit). Pengeluaran perusahaan untuk memelihara atau meningkatkan bangunan, equipment dan sejenisnya akan turun 27%, Goldman memprediksi.

Dasar yang kuat

Meskipun keadaan yang mengerikan, pasar memiliki beberapa fondasi yang kuat dalam bentuk stimulus moneter dan fiskal yang masif. “Federal Reserve, dengan bantuan Kongres, menghentikan pasar beruang tepat di jalurnya, ” kata Jim Stack, presiden firma riset pasar InvestTech Research. The Fed memangkas suku bunga jangka pendek menjadi 0%, meskipun gubernur Fed bersikeras bahwa suku bunga negatif tidak akan terjadi. Bankir Sentral dan pemerintah federal telah menyuntikkan lebih dari $5 triliun digabungkan ke dalam pasar keuangan dan ekonomi sejauh ini, kata Tumpukan, dan triliunan lagi bisa datang. "Pada waktu bersamaan, tantangan ekonomi tetap berat, " dia berkata.

Para ahli juga bertanya-tanya apakah kita akan membayar pengeluaran sekarang dengan kenaikan inflasi nanti. Pergeseran angin politik menuju populisme, nasionalisme dan de-globalisasi juga cenderung bersifat inflasi, kata ahli strategi saham Mike Wilson di Morgan Stanley, dan bersama dengan pengeluaran defisit dan pelemahan dolar yang diperkirakan “menciptakan kasus yang paling meyakinkan untuk kembalinya inflasi yang telah kita lihat dalam beberapa waktu, " dia berkata. Untuk sekarang, efek deflasi dari resesi—dan dalam jangka panjang, revolusi teknologi yang sedang berlangsung dan demografi yang menua—akan meredam risiko lonjakan harga. Kiplinger memperkirakan tingkat inflasi hanya 0,3% pada akhir tahun 2020, jauh di bawah tingkat 2,3% tahun lalu.

Apa yang pernah menjadi kartu liar terbesar di pasar, pemilihan presiden AS, telah mengambil kursi belakang untuk pandemi. “Jika infeksi baru berkurang, kami menempatkan kuartal kedua yang sangat buruk ini di belakang kami dan menunjukkan pertumbuhan pada kuartal ketiga dengan orang-orang yang bekerja dan pasar saham kembali, itu bagus untuk pemilihan kembali Trump, ” kata Orlando dari Federasi. “Jika ada gelombang kedua yang tidak terduga, shutdown dan resesi lain terjadi tahun depan, kami sedang melihat Presiden Biden.” Orlando akan mengawasi kinerja pasar saham dalam tiga bulan menjelang pemilihan. Jika pasar naik, petahana cenderung menang; jika turun, oposisi biasanya menang. Kembali ke tahun 1928, indikator ini 87% akurat.

Terlepas dari hasil pemilu, beberapa masalah tombol panas telah mendingin secara signifikan, mengingat situasi ekonomi, kata ahli strategi saham Jeffrey Buchbinder di LPL Financial. “Saya tidak melihat keinginan untuk menaikkan tarif pajak perusahaan, " dia berkata. Demikian pula, kita tidak akan melihat kenaikan tarif dalam resesi terdalam yang pernah kita lihat sejak 1930-an.”

Di mana untuk berinvestasi?

Miringkan ke arah saham daripada obligasi dan uang tunai, dan menuju AS alih-alih kepemilikan internasional—meskipun dalam portofolio yang terdiversifikasi Anda akan memiliki semua aset ini, dan situasi pribadi Anda akan menentukan sejauh mana. Investor pendapatan tetap harus belajar untuk hidup dengan suku bunga rendah, dengan Fed tidak mungkin menaikkan suku bunga jangka pendek selama bertahun-tahun dan hasil Treasury 10-tahun, baru-baru ini 0,64%, beringsut menuju 1% pada akhir tahun. “Mungkin anak saya yang berusia 2 tahun akan melihat 3% pada hasil Treasury dalam hidupnya, ” sindir kepala strategi Brian Nick di perusahaan investasi Nuveen. Anda akan menemukan peluang yang lebih baik di luar pasar Treasury—di sekuritas hipotek yang didukung agen AS, Misalnya, obligasi korporasi berkualitas tinggi atau kantong pasar kota.

Jangan berharap banyak dari pasar luar negeri tahun ini—tetapi akan menjadi kesalahan untuk menghitungnya.

Investor harus lebih bergantung pada saham untuk pendapatan tetapi juga harus menghindari ranjau darat dividen tahun ini karena perusahaan memotong pembayaran. Fokus pada saham dengan sarana keuangan untuk menjaga pembayaran tetap tumbuh dengan dikelola secara aktif Pertumbuhan Dividen Vanguard (simbol VDIGX) atau dengan Penghargaan Dividen Vanguard (VIG, $111), dana yang diperdagangkan di bursa yang melacak indeks pembayar yang konsisten.

Pasar luar negeri telah menjadi godaan selama bertahun-tahun. “Saham internasional lebih murah daripada saham AS, tapi aku sudah mengatakan itu sejak lama, ” kata David Kelly, kepala strategi global di JP Morgan Asset Management. Tetap, Kelly mengatakan dia “optimis” tentang pasar Asia Timur, dan meskipun dia kurang begitu tentang pasar Eropa dalam jangka pendek, “Mereka bisa mendapatkan hasil yang lebih baik daripada AS dalam perjuangan COVID-19. Pada akhirnya, AS akan membayar harga yang lebih besar untuk penyakit ini daripada wilayah lain, ” kata Kelly. Jangan berharap banyak dari pasar luar negeri tahun ini—tetapi akan menjadi kesalahan untuk menghitungnya.

Di pasar saham AS, mencari keseimbangan antara risiko dan imbalan, kata Giroux pada T. Rowe Price. Dia bilang dia akan menghindari mahal, saham-saham safe-haven yang paling diuntungkan selama pandemi—pikirkan khususnya saham-saham pokok konsumen, tetapi juga saham dengan kualitas terbaik dengan neraca yang paling murni. “Saya tidak melihat banyak nilai dalam nama-nama itu hari ini, " dia berkata. Dia juga tidak akan bertaruh pada pemantulan oleh perusahaan yang paling dirugikan oleh virus corona, seperti maskapai penerbangan atau operator kapal pesiar. “Model bisnis mereka mungkin rusak secara permanen. Mereka akan menanggung banyak utang dalam penurunan dan muncul sebagai bisnis yang jauh lebih tidak menarik, dan ada pertanyaan, Sejujurnya, tentang apakah mereka akan berhasil sampai ke sisi lain.”

Giroux malah berfokus pada kelompok saham menengah, masih jauh dari tertinggi 52 minggu mereka, yang dapat membayar investor yang sabar ketika ekonomi pulih. Saham-saham ini mungkin membutuhkan waktu lebih lama untuk dimainkan tetapi memiliki neraca yang cukup kuat dan likuiditas yang cukup untuk melihatnya. Saham yang disukainya antara lain produsen mesin industri Benteng (FTV, $55), Listrik Umum (GE, $5), Hilton Seluruh Dunia (TLT, $69), pembuat chip Produk Terintegrasi Maxim (MXIM, $52) dan raksasa pembayaran global Visa (V, $183).

Pembagian perawatan kesehatan dan teknologi tidak terlalu defensif, tetapi mereka masih cenderung berkinerja buruk jika ekonomi gagal diluncurkan. “Ini masuk akal sebagai strategi tengah, ” kata Nick Nuveen. Fidelity Pilih Perawatan Kesehatan (FSPHX), anggota Kiplinger 25, daftar dana tanpa beban favorit kami, memegang 85 saham dan akan memberi Anda pilihan yang bagus. Investor ETF dapat mempertimbangkan Invesco S&P 500 Perawatan Kesehatan Equal Weight (RYH, $213), salah satu dari Kiplinger ETF 20. Adapun teknologi, “Kami tidak malu menyukai nama-nama besar, ” kata Nick. Salah satu cara untuk mendapatkan eksposur adalah melalui Kepercayaan Investco QQQ (QQQ, $223), ETF yang memiliki saham indeks Nasdaq 100.

Akhirnya, lihat ke depan — seperti yang Anda yakini pasar akan — ke tema yang akan muncul pasca-pandemi. Di antara tren yang diramalkan UBS Wealth Management adalah meningkatnya penggunaan telemedicine untuk mengakses perawatan medis rutin. Dan ketika pemerintah berusaha untuk mendiversifikasi rantai pasokan global dan membawanya lebih dekat ke rumah, perusahaan yang berspesialisasi dalam otomatisasi gudang atau pabrik dan robotika akan berkembang. Saham yang sesuai dengan tema: Telado (TDOC, $184) dan Otomasi Rockwell (ROK, $198).