Analisis Atribusi

Apa itu Analisis Atribusi?

Analisis atribusi adalah metode canggih untuk mengevaluasi kinerja portofolio atau fund manager. Juga dikenal sebagai "atribusi pengembalian" atau "atribusi kinerja, ” ia mencoba menganalisis secara kuantitatif aspek-aspek pilihan dan keputusan investasi manajer dana aktif—dan untuk mengidentifikasi sumber kelebihan pengembalian, terutama dibandingkan dengan indeks atau benchmark lainnya.

Untuk manajer portofolio dan perusahaan investasi, analisis atribusi dapat menjadi alat yang efektif untuk menilai strategi. Bagi investor, analisis atribusi berfungsi sebagai cara untuk menilai kinerja pengelola dana atau uang.

• Analisis atribusi adalah alat evaluasi yang digunakan untuk menjelaskan dan menganalisis kinerja portofolio (atau manajer portofolio), terutama terhadap tolok ukur tertentu.
• Analisis atribusi berfokus pada tiga faktor:pilihan investasi manajer dan alokasi aset, gaya investasi mereka, dan waktu pasar dari keputusan dan perdagangan mereka.
• Kelas aset dan pembobotan aset dalam angka portofolio dalam analisis pilihan investasi.
• Gaya investasi mencerminkan sifat kepemilikan:risiko rendah, berorientasi pada pertumbuhan, dll.
• Dampak dari market timing sulit untuk diukur, dan banyak analis menilainya kurang penting dalam analisis atribusi dibandingkan pemilihan aset dan gaya investasi.

Cara Kerja Analisis Atribusi

Analisis atribusi berfokus pada tiga faktor:pilihan investasi manajer dan alokasi aset, gaya investasi mereka, dan waktu pasar dari keputusan dan perdagangan mereka.

Metode ini dimulai dengan mengidentifikasi kelas aset yang dipilih oleh manajer investasi untuk diinvestasikan. Kelas aset umumnya menggambarkan jenis investasi yang dipilih manajer; di dalam itu, itu juga bisa menjadi lebih spesifik, menggambarkan pasar geografis tempat mereka berasal dan/atau sektor industri. Utang pendapatan tetap Eropa atau ekuitas teknologi A.S. keduanya bisa menjadi contoh.

Kemudian, ada alokasi aset yang berbeda—yaitu, berapa persentase portofolio yang dibobotkan ke segmen tertentu, sektor, atau industri.

Menentukan jenis aset akan membantu mengidentifikasi tolok ukur umum untuk perbandingan kinerja. Sering, benchmark ini akan berbentuk indeks pasar, sekeranjang aset yang sebanding.

Indeks pasar bisa sangat luas, seperti Indeks S&P 500 atau Nasdaq Composite Index, yang mencakup berbagai saham; atau mereka bisa cukup spesifik, berfokus pada, mengatakan, perwalian investasi real estat atau obligasi hasil tinggi perusahaan.

Menganalisis Gaya Investasi

Langkah selanjutnya dalam analisis atribusi adalah menentukan gaya investasi manajer. Seperti identifikasi kelas yang dibahas di atas, sebuah gaya akan memberikan tolok ukur untuk mengukur kinerja manajer.

Metode pertama analisis gaya berkonsentrasi pada sifat kepemilikan manajer. Jika mereka adalah ekuitas, Misalnya, apakah mereka saham perusahaan berkapitalisasi besar atau kecil? Berorientasi pada nilai atau pertumbuhan?

Ekonom Amerika Bill Sharpe memperkenalkan jenis analisis gaya kedua pada tahun 1988. Analisis gaya berbasis pengembalian (RBSA) memetakan pengembalian dana dan mencari indeks dengan riwayat kinerja yang sebanding. Sharpe menyempurnakan metode ini dengan teknik yang disebutnya optimasi kuadrat, yang memungkinkan dia untuk menetapkan campuran indeks yang berkorelasi paling dekat dengan pengembalian manajer.

Menjelaskan Alfa

Setelah analis atribusi mengidentifikasi campuran itu, mereka dapat merumuskan tolok ukur pengembalian yang disesuaikan dengan mana mereka dapat mengevaluasi kinerja manajer. Analisis semacam itu harus menyoroti kelebihan pengembalian, atau alfa, yang dinikmati manajer atas tolok ukur tersebut.

Langkah selanjutnya dalam analisis atribusi mencoba menjelaskan alfa itu. Apakah karena pemilihan saham manajer, pemilihan sektor, atau waktu pasar? Untuk menentukan alpha yang dihasilkan oleh stock picks mereka, seorang analis harus mengidentifikasi dan mengurangi porsi alfa yang terkait dengan sektor dan waktu. Lagi, ini dapat dilakukan dengan mengembangkan tolok ukur khusus berdasarkan perpaduan sektor yang dipilih manajer dan waktu perdagangan mereka. Jika alpha dari dana tersebut adalah 13%, dimungkinkan untuk menetapkan bagian tertentu dari 13% itu untuk pemilihan sektor dan waktu masuk dan keluar dari sektor-sektor tersebut. Sisanya akan menjadi alpha seleksi saham.

Waktu Pasar dan Analisis Atribusi

Meskipun beberapa manajer menggunakan strategi beli dan tahan, sebagian besar terus berdagang, membuat keputusan membeli dan menjual selama periode tertentu. Segmentasi pengembalian berdasarkan aktivitas dapat bermanfaat, memberi tahu Anda jika keputusan manajer untuk menambah atau mengurangi posisi dari portofolio membantu atau merugikan hasil akhir—berhadapan dengan pendekatan beli dan tahan yang lebih pasif.

Masukkan waktu pasar, faktor besar ketiga yang masuk ke dalam analisis atribusi. Ada cukup banyak perdebatan tentang pentingnya, meskipun.

Tentu, ini adalah bagian yang paling sulit dari analisis atribut untuk dimasukkan ke dalam istilah kuantitatif. Sejauh market timing dapat diukur, sarjana menunjukkan pentingnya mengukur pengembalian manajer terhadap tolok ukur yang mencerminkan kenaikan dan penurunan. Idealnya, dana akan naik pada saat bullish dan akan turun lebih sedikit dari pasar pada periode bearish.

Walaupun demikian, beberapa ahli mencatat bahwa sebagian besar kinerja manajer sehubungan dengan waktu adalah acak, atau keberuntungan. Hasil dari, secara umum, sebagian besar analis mengaitkan kurang pentingnya dengan waktu pasar daripada pemilihan aset dan gaya investasi.