ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> Financial management >> utang

Apakah ada kehidupan setelah hutang untuk Puerto Rico?

Selama bertahun-tahun Puerto Rico meminjam untuk mengimbangi penurunan pendapatan karena ekonomi dan populasinya menurun. Ini tidak pernah berkelanjutan, dan sekarang saat perhitungan telah tiba.

Di awal Mei, Puerto Rico melewatkan sebagian besar pembayaran utang $422 juta, memberikan katalis bagi Dewan Perwakilan Rakyat AS untuk memberlakukan rencana penyelamatan pada awal Juni. Rencana, yang telah dinegosiasikan dengan Gedung Putih selama berbulan-bulan, akan menyediakan proses untuk merestrukturisasi utang pulau itu sebesar $72 miliar dan menempatkan dewan pengawas yang bertanggung jawab atas keuangan Puerto Rico.

Dengan Puerto Rico menghadapi pembayaran utang $ 2 miliar pada 1 Juli, Senat meloloskan tindakan tepat pada waktunya dan mengirimkannya ke presiden untuk ditandatangani. Undang-undang diperlukan untuk menghindari default yang berantakan karena baik Puerto Rico maupun kotamadyanya tidak memenuhi syarat untuk keringanan utang di bawah undang-undang kebangkrutan AS.

Sementara rencana penyelamatan menetapkan dasar untuk pengurangan utang dan defisit yang lebih kecil, itu tidak cukup untuk memastikan berakhirnya krisis. Akhirnya, yang akan membawa kebangkitan ekonomi Puerto Rico, sesuatu yang tidak banyak dicapai oleh RUU DPR.

Seperti yang sudah saya bantah sebelumnya, Puerto Rico sudah memiliki banyak kekuatan yang dengan investasi lebih lanjut dan beberapa perubahan lain dapat membantu mendorong pertumbuhan ekonomi. Bagian dari penyelamatan A.S. adalah awal yang baik tetapi tidak akan cukup untuk menempatkan Puerto Rico di jalan menuju pertumbuhan yang berkelanjutan.

Pelajaran Yunani untuk Puerto Rico

krisis utang Yunani, yang dimulai pada tahun 2010, menawarkan kisah peringatan tentang apa yang terjadi ketika upaya pengurangan utang tidak disertai dengan investasi dalam pertumbuhan PDB.

Meskipun ada dua paket dukungan senilai €240 miliar, kesepakatan yang memberikan 35 persen penghapusan utang Yunani dan langkah-langkah penghematan yang keras, Rasio utang terhadap PDB Yunani terus meningkat.

PDB Yunani turun 18 persen dari 2010 ke 2015, sementara tingkat penganggurannya naik menjadi sekitar 25 persen. Yunani melewatkan pembayaran $1,7 miliar ke Dana Moneter Internasional (IMF) pada Juni 2015. Dan tak lama kemudian, IMF menyatakan dinamika utang Yunani "tidak berkelanjutan." Dikatakan bahwa pemotongan lebih lanjut pada utang Yunani dan kemajuan reformasi ekonomi diperlukan.

Dan hari ini, Ekonomi Yunani tetap sangat rapuh. Itu belum tumbuh sejak 2007.

Di Puerto Riko, kegiatan ekonomi telah berkontraksi di semua kecuali satu tahun sejak 2006, ketika insentif pajak yang menarik bisnis ke pulau itu berakhir. populasi Puerto Riko, Sementara itu, telah menurun sebesar 9 persen dalam sembilan tahun terakhir karena warganya telah pergi untuk mendapatkan peluang yang lebih baik di daratan. Sebagai warga negara AS, Puerto Rico dapat pindah ke 50 negara bagian dan District of Columbia sesuka hati.

Mengurangi utang Puerto Rico – seperti yang akan dilakukan oleh rencana Kongres – pada akhirnya akan membantu menghidupkan kembali pertumbuhan sejauh membebaskan sumber daya yang dapat digunakan untuk tujuan lain, asalkan mereka diinvestasikan secara produktif. Tetapi bahkan jika Puerto Rico berhasil mengurangi jumlah utangnya dan menyeimbangkan anggarannya, utangnya belum tentu berkelanjutan. Ini karena jika tingkat bunga yang dibayarkan atas utangnya melebihi tingkat pertumbuhan ekonomi, rasio utang terhadap PDB - ukuran yang benar-benar penting - akan terus meningkat.

Pasar biasanya mengharuskan pemerintah untuk membayar suku bunga yang cukup tinggi setelah krisis utang, dan peramal swasta memperkirakan penurunan berkelanjutan dalam pertumbuhan PDB hingga 2017. Itu berarti bailout AS dari jenis yang baru saja disahkan Kongres tidak serta merta dapat menempatkan utangnya pada jalur yang berkelanjutan.

Puerto Riko, seperti Yunani, tidak memiliki pilihan untuk mendevaluasi mata uangnya untuk memacu ekspor – sebuah langkah yang menurut IMF penting dalam pemulihan Islandia dari krisis utang 2008.

Mainkan kekuatan Anda

Jadi apa yang bisa dilakukan Puerto Riko?

Rencana penyelamatan sebelum Kongres tidak memiliki langkah-langkah khusus untuk memacu pertumbuhan, Selain daripada, mungkin, ketentuan untuk penurunan sementara upah minimum bagi karyawan di bawah usia 25 tahun. Pendukung RUU, menunjuk pada tingkat pengangguran yang luar biasa tinggi di kalangan pemuda Puerto Rico, berpendapat bahwa itu akan mendorong penciptaan lapangan kerja.

Kritikus, Namun, berpendapat bahwa pengurangan upah bagi karyawan muda hanya akan mempercepat migrasi ke daratan.

Pengalaman Puerto Rico menggunakan keringanan pajak – sering kali menjadi pusat kebijakan yang dimaksudkan untuk mempromosikan industri – menunjukkan bahwa tidak ada gunanya menempuh jalan itu lagi karena mereka tidak dapat diandalkan untuk mendorong pertumbuhan di masa depan begitu habis masa berlakunya. Sebagai contoh, investasi tetap di Puerto Rico turun 27 persen setelah keringanan pajak federal untuk investasi berakhir, dan hanya ada sedikit alasan untuk mengharapkan investasi berbasis pajak di masa depan akan bertahan lebih lama dari insentif yang menarik mereka.

Alih-alih mencoba bersaing dengan tetangganya di Karibia dan Amerika Tengah sebagai produsen barang-barang manufaktur berbiaya rendah atau pajak rendah, Puerto Rico kemungkinan akan lebih baik fokus pada kekuatannya dalam memproduksi barang dan jasa berbasis pengetahuan dan dalam transportasi dan pariwisata.

Sebagian besar ekonom setuju bahwa investasi dalam modal manusia dan infrastruktur diperlukan untuk pertumbuhan. Di sini Puerto Rico memiliki beberapa kekuatan, seperti tingkat pendidikan yang relatif tinggi, 80 persen penetrasi internet dan undang-undang AS yang memberikan perlindungan kuat untuk kontrak dan hak milik.

Puerto Riko, demikian juga, sudah memiliki infrastruktur transportasi yang cukup berkembang. Pada tahun 2014, pelabuhan pulau menangani lebih dari 1,3 juta unit setara dua puluh kaki (TEUs) - ukuran kapasitas kapal kontainer - terhitung sekitar 10% dari lalu lintas yang bergerak melalui pelabuhan Karibia. Ini lebih dari Veracruz, Pelabuhan terbesar kedua di Meksiko dan hanya 20 persen lebih kecil dari Jamaika, pusat transshipment utama untuk Pantai Timur. Rencana pengembangan terbaru Puerto Rico menyerukan peningkatan pelabuhannya bahkan ketika merekomendasikan pemotongan pengeluaran di tempat lain.

Pariwisata juga berjalan dengan baik di Puerto Rico. Pulau ini memiliki lebih dari lima juta pengunjung pada tahun 2015, naik lebih dari 20 persen sejak 2012, yang menghabiskan $3,83 miliar. Jelas, Iklim dan pantai Puerto Riko sama menariknya seperti biasanya.

Diambil bersama-sama, faktor-faktor ini tampaknya menjadi pertanda baik bagi masa depan Puerto Riko sebagai pusat bisnis regional yang berkonsentrasi pada barang dan jasa berbasis pengetahuan. Keuangan, layanan profesional dan ilmiah sudah menyumbang sekitar 11 persen dari PDB Puerto Rico, sementara obat-obatan dan pasokan medis merupakan 88 persen dari ekspor pulau itu.

Dan sementara studi Federal Reserve Bank of New York baru-baru ini memperingatkan bahwa industri farmasi, yang menyusut, tampaknya tidak diposisikan sebagai pendorong pertumbuhan yang kuat, laporan tersebut mencatat bahwa agenda pembangunan Persemakmuran berupaya memanfaatkan kehadiran industri untuk mendukung industri spin-off seperti peralatan medis dan biofarmasi.

Dari sini ke sana

Terlepas dari kekuatan-kekuatan ini, Puerto Rico menghadapi beberapa rintangan berat yang mencegahnya membangunnya dan mencapai jalur pertumbuhan jangka panjang.

Salah satu hambatan utama adalah Merchant Marine Act tahun 1920, dikenal sebagai UU Jones, yang mengharuskan kargo yang dikirim antara pelabuhan AS (termasuk Puerto Riko) diangkut dengan kapal berbendera AS, yang merupakan maskapai berbiaya tinggi. Tindakan tersebut mencegah kapal kontainer yang membawa mobil dari Korea berhenti di Puerto Rico dan melanjutkan ke Miami.

Ini berarti harga yang lebih tinggi di Puerto Rico untuk barang-barang yang bersumber dari daratan dan merupakan batasan yang parah pada kemampuan pulau itu untuk berkembang sebagai pusat transshipment.

Kendala lain adalah birokrasi yang terlibat dalam melakukan bisnis. Puerto Riko umumnya lebih baik dalam survei Doing Business Bank Dunia daripada kebanyakan negara di Amerika Latin, tapi ada ruang untuk perbaikan. Keseluruhan, itu peringkat ke-51 dari 189 negara pada tahun 2016 dan telah turun dalam peringkat di banyak kategori dalam beberapa tahun terakhir.

Akhirnya, rencana lima tahun pemerintah Puerto Rico termasuk pemotongan pengeluaran untuk pendidikan publik dan perawatan kesehatan, termasuk pengurangan besar dalam pendanaan untuk sistem universitas negeri. Menyelaraskan pengeluaran pemerintah dengan pendapatan diperlukan untuk mengembalikan Puerto Riko ke solvabilitas, tetapi pemotongan pengeluaran untuk pendidikan dan perawatan kesehatan akan menunda beberapa perbaikan dalam sumber daya manusia yang mendorong pertumbuhan jangka panjang. Dan dalam jangka menengah, mereka akan mengurangi PDB.

Akan salah jika mengabaikan potensi pertumbuhan Puerto Riko, tetapi hanya seorang optimis yang tak kenal lelah yang akan berpikir bahwa pertumbuhan akan segera dimulai kembali – terutama tanpa jenis kebijakan yang benar-benar akan mendorongnya.

utang

utang