Bisakah Bitcoin menjadi mata uang nyata? Inilah yang salah dengan rencana crypto El Salvador

El Salvador membuat langkah ini tidak sepenting kebanyakan negara, karena ini adalah salah satu dari sekitar selusin negara – kebanyakan negara mikro seperti Andorra dan Nauru – tanpa mata uangnya sendiri (atau mata uang bersama seperti Euro).

El Salvador meninggalkan mata uangnya sendiri ("usus besar", dinamai Christopher Columbus) pada tahun 2001 dan mengadopsi dolar AS sebagai alat pembayaran yang sah. Proses "dolarisasi resmi" ini dilihat sebagai reformasi yang akan mengekang inflasi dan meningkatkan perdagangan dengan AS (sejauh ini mitra dagang utamanya).

Jadi El Salvador memiliki lebih sedikit kerugian daripada negara lain dalam mengadopsi mata uang kedua sebagai alat pembayaran yang sah. Tidak ada kontroversi tentang kehilangan kedaulatan dan otonomi kebijakan moneter. Tidak akan ada kehilangan "seignorage" – keuntungan yang diperoleh dari penerbitan mata uang yang nilainya jauh lebih besar daripada biaya pembuatannya.

Sangat fluktuatif

Tetapi memiliki dua tender legal akan memperumit masalah – terutama ketika salah satu dari mata uang tersebut tunduk pada perubahan liar nilainya.

Pertimbangkan ketentuan dalam undang-undang baru bahwa “semua kewajiban dalam uang yang dinyatakan dalam USD, yang ada sebelum tanggal berlakunya undang-undang ini, dapat dibayar dalam bitcoin”.

Bahkan itu rumit. Bagaimana, dan oleh siapa, akankah jumlah bitcoin yang diperlukan untuk membayar hutang akan ditentukan? Apakah akan didasarkan pada harga Bitcoin pada saat utang itu terjadi, atau ketika hutang jatuh tempo?

Perbedaan bahkan beberapa hari bisa menjadi signifikan.

Jika ekspektasinya adalah harga Bitcoin akan naik, mengapa Anda ingin membeli barang dengan itu? Mengapa tidak menunggu? Jika ekspektasi adalah harga akan turun, kenapa kamu mau menerimanya? Untuk sebagian besar transaksi, menggunakan dolar AS masih akan paling masuk akal.

Jadi membuat tender legal Bitcoin dapat membantu menggoyahkan ekonomi El Salvador.

Meningkatkan PDB El Salvador

Segalanya akan lebih sederhana jika El Salvador mengadopsi “stablecoin” yang harganya ditetapkan pada satu dolar AS – seperti Tether, cryptocurrency terbesar ketiga.

Tapi itu tidak akan begitu layak diberitakan, dan akan mengalahkan alasan yang jelas Bukele telah memperjuangkan langkah ini.

Alasan Bukele, disampaikan melalui Twitter pada 6 Juni, adalah bahwa Bitcoin memiliki “kapitalisasi pasar sebesar US$680 miliar” dan:

Argumen ini – yang tampaknya merupakan satu-satunya “analisis” yang dipublikasikan Bukele – tampaknya sangat membingungkan.

Kapitalisasi pasar biasanya mengacu pada penilaian perusahaan yang terdaftar, berdasarkan perkalian harga saham dengan jumlah saham. Kapitalisasi pasar Bitcoin senilai $US680 miliar yang dirujuk Bukele mewakili nilai pasar mata uang dikalikan dengan jumlah bitcoin yang dibuat sejauh ini. (Untuk perbandingan, kapitalisasi pasar dari 63 miliar koin Tether yang beredar adalah US$63 miliar.)

Tetapi logika yang salah untuk berpikir bahwa nilai pasar total Bitcoin sama dengan uang yang ingin diinvestasikan oleh pemilik bitcoin di seluruh dunia di mana saja.

Dalam beberapa kasus, orang membeli bitcoin untuk berinvestasi dalam hal lain. Bitcoin adalah investasi mereka. Baik dana besar maupun penumpang rata-rata yang memegang bitcoin cenderung tidak ingin mulai berinvestasi di El Salvador.

Investasi asing juga bukan merupakan komponen PDB (yang merupakan nilai transaksi pasar dalam suatu perekonomian). Orang asing yang menggunakan bitcoin untuk membeli aset seperti tanah di El Salvador akan menaikkan harganya tetapi tidak serta merta meningkatkan PDB. Lonjakan investasi asing ke dalam infrastruktur dan bisnis baru yang meningkatkan kapasitas produktif akan berkontribusi pada PDB, tetapi tidak ada alasan untuk berpikir bahwa memberikan status tender legal Bitcoin akan membuat hal ini lebih mungkin terjadi.

Memfasilitasi pengiriman uang

Alasan kedua yang diberikan oleh Bukele adalah bahwa Bitcoin “akan memiliki 10 juta pengguna baru yang potensial” dan merupakan “cara yang paling cepat berkembang untuk mentransfer 6 miliar dolar setahun dalam pengiriman uang”.

Ini tampaknya mengacu pada penduduk El Salvador (sekitar 6,5 juta) dan orang Salvador yang tinggal di luar negeri, banyak dari mereka mengirim uang ke rumah untuk membantu keluarga mereka. Pada tahun 2020 remitansi ini berjumlah US$5,9 miliar, atau 23% dari PDB El Salvador.

Sementara cryptocurrency apa pun dapat memfasilitasi transfer yang lebih efisien (tanpa biaya yang dikenakan bank), pentingnya pengiriman uang bagi ekonomi Salvador menunjukkan masalah lain. El Salvador adalah negara miskin, dengan salah satu tingkat penggunaan internet terendah di Amerika – 33% pada tahun 2017, menurut data Bank Dunia.

Berapa banyak vendor, pedagang kaki lima atau petani diperlengkapi untuk menangani transaksi mata uang kripto? Dolar AS kemungkinan besar akan tetap menjadi mata uang default.

Manfaat membuat tender legal Bitcoin masih jauh dari jelas. El Salvador sudah menghadapi suku bunga yang lebih tinggi karena investor internasional khawatir tentang langkah tersebut. Ada kekhawatiran penggunaan Bitcoin yang lebih luas akan memfasilitasi ekonomi gelap dan membuat penghindaran pajak lebih mudah.

Jadi ini adalah eksperimen yang bagus.

Demi rakyat El Salvador, mari kita berharap itu berhasil. Tetapi kemungkinannya adalah bukti lebih lanjut dari ketidakcocokan cryptocurrency untuk digunakan sebagai mata uang nyata – konfirmasi bahwa Bitcoin tidak lebih dari pertaruhan spekulatif.