ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> stock >> pasar saham

The Fed peduli ketika pasar saham panik - tetapi hanya ketika itu berubah menjadi beruang

Saham telah jatuh selama lebih dari dua bulan, dengan investor semua kecuali memohon Federal Reserve untuk berhenti menaikkan suku bunga jangka pendek. Tingkat yang lebih tinggi merugikan saham dengan membuat lainnya, investasi yang kurang berisiko terlihat lebih menarik dan dengan menaikkan biaya pinjaman bagi perusahaan dan konsumen.

Namun bank sentral AS sebagian besar menolak kekhawatiran investor yang berkembang tentang resesi dan menaikkan suku bunga pada 19 Desember untuk keempat kalinya tahun ini. Itu juga menandakan akan ada dua kenaikan lagi tahun depan. Saham tidak menerima berita dengan baik.

Jadi apakah ini berarti The Fed tidak peduli dengan Wall Street? Dan keyakinan bahwa bank sentral akan selalu mendukung pasar keuangan dalam gejolak itu salah?

Penelitian saya tentang hubungan antara saham dan The Fed selama dua dekade terakhir menunjukkan bahwa jawabannya tidak langsung.

Kegelisahan saham

Pertama, mari kita akui investor saham memiliki banyak kekhawatiran dalam beberapa bulan terakhir.

perang perdagangan global, tweet marah dari Gedung Putih dan kemungkinan perlambatan ekonomi semuanya telah menjadi bagian dari umpan berita harian. Semua itu membuat kebijakan The Fed untuk “menormalkan” suku bunga semakin meresahkan investor.

Dalam bagian, itu karena banyak investor percaya bahwa Federal Reserve akan menyelamatkan pasar keuangan dalam periode tekanan pasar. Gagasan ini bahkan memiliki nama:"Fed put, menyiratkan bahwa investor berpikir bank sentral akan menempatkan "lantai" di bawah harga saham dengan melonggarkan kebijakan moneter. Itu adalah, dengan menurunkan suku bunga, The Fed akan membuat pinjaman lebih murah, mendorong lebih banyak investasi dan belanja konsumen.

Keyakinan ini mungkin timbul dari fakta bahwa The Fed biasanya mulai melonggarkan kebijakan moneter pada saat kesulitan ekonomi, yang sering bertepatan dengan gejolak pasar. Dengan kata lain, The Fed mungkin tidak bereaksi terhadap saham, tetapi untuk masalah fundamental yang nyata dalam perekonomian seperti peningkatan pengangguran atau inflasi yang sangat rendah.

Lebih jauh, Pejabat Fed mengatakan mereka tidak peduli dengan pergerakan harga saham di luar informasi yang mungkin mereka sampaikan tentang ekonomi.

Tetap, pedagang tidak yakin, yang merupakan salah satu alasan mengapa saham jatuh setelah keputusan terbaru Fed. Itu tidak mendukung seperti yang diharapkan beberapa orang.

Saham dan The Fed

Dalam sebuah makalah penelitian baru-baru ini, dua rekan dan saya mengeksplorasi interaksi antara kebijakan moneter bank sentral dan harga saham.

Melihat data dari Oktober 1997 hingga Maret 2018, kami memeriksa bagaimana kebijakan moneter bereaksi terhadap perubahan pengembalian pasar saham. Karena perubahan aktual dalam kebijakan moneter relatif jarang, kami menggunakan ekspektasi investor sebagai pengganti. Penelitian telah menunjukkan ekspektasi investor terhadap suku bunga – yang diukur dengan harga berjangka – memberikan perkiraan yang baik tentang kebijakan moneter aktual.

Apa yang kami temukan adalah bahwa kebijakan moneter sebenarnya bereaksi terhadap saham. Tapi itu terjadi terutama ketika pasar turun banyak. Yaitu, ketika saham memasuki apa yang dikenal sebagai pasar beruang. Itu adalah istilah yang digunakan untuk pengambilan sampel saham secara luas atau indeks telah turun 20 persen dari puncaknya. Pasar banteng, di samping itu, adalah ketika saham melonjak setidaknya 20 persen dari posisi terendah sebelumnya.

Jadi ketika saham sudah berada di pasar beruang, diperlukan penurunan 10 persen lebih lanjut dalam harga untuk meningkatkan peluang penurunan suku bunga seperempat poin sebesar 50 persen dalam waktu dekat, berdasarkan analisis perdagangan intraday kami.

Di samping itu, di pasar banteng, ketika harga saham melonjak, kami tidak menemukan banyak dampak pada kemungkinan bahwa Fed akan menaikkan suku bunga untuk mendinginkan keadaan.

Ini menunjukkan bahwa apa yang disebut "Fed put" sebenarnya ada. Itu adalah, The Fed memang cenderung menempatkan "lantai" di bawah saham - dengan menurunkan suku bunga - untuk mencegahnya jatuh terlalu jauh tetapi kurang tertarik untuk menetapkan batas atas untuk mencegahnya naik terlalu tinggi.

Bersakit-sakit dahulu, bersenang-senang kemudian

Poin kuncinya, Namun, adalah bahwa saham harus jatuh jauh sebelum Fed bereaksi.

Dan meskipun saham AS sekarang berada di wilayah koreksi, berarti mereka telah jatuh setidaknya 10 persen, mereka masih memiliki lebih banyak untuk mengantar ke pasar beruang besar-besaran. S&P 500, Misalnya, turun sekitar 14 persen di bawah puncaknya di bulan September.

Untuk mencapai pasar beruang, itu perlu turun lagi 6 persen dari puncaknya. Meskipun ini tidak berarti penurunan suku bunga akan datang dalam waktu dekat, mungkin memaksa The Fed untuk memikirkan kembali rencananya untuk terus menaikkan suku bunga.

Dengan kata lain, Wall Street kemungkinan harus menanggung lebih banyak rasa sakit sebelum The Fed turun tangan untuk meredakannya.

pasar saham

pasar saham