S&P 500 mendekati level tertinggi sepanjang masa. Inilah mengapa pasar saham menentang realitas ekonomi

Paling tidak terburuk terbaik

Biasanya pasar saham memberi tahu kita banyak tentang ekonomi. Membeli dan menjual saham adalah respons yang hampir instan terhadap informasi baru. Agregasi tebakan terbaik itu umumnya merupakan indikator akurat tentang bagaimana keadaan berjalan.

Kali ini mungkin ada alasan struktural mengapa pasar tampak terpisah dari kenyataan.

Investor bisa menawar harga saham karena mereka harus menaruh uang mereka di suatu tempat, dan saham adalah taruhan terburuk.

Pada umumnya, investor dapat menempatkan uang untuk bekerja di lima tempat:saham; Properti; komoditas; obligasi atau uang di bank.

Investasi properti menjadi sangat berisiko. Nilai tetap tinggi karena skema dukungan sementara, dan kemungkinan jatuh yang signifikan.

Komoditas adalah barang generik yang dapat diperdagangkan seperti minyak, gandum dan biji kopi.

Seperti semua barang yang dapat diperdagangkan, harga mereka naik dan turun, dan pandemi telah membuat mereka terpuruk. Pada bulan April, Outlook Pasar Komoditas Bank Dunia memperingatkan risiko terhadap perkiraan "besar di kedua arah".

Obligasi membayar semakin sedikit

Bagaimana dengan obligasi – investasi ultrasafe yang ditawarkan oleh pemerintah?

Daya tarik mereka tergantung pada bunga yang mereka bayar, dan itu tergantung pada ekspektasi tentang suku bunga dan inflasi.

Keduanya mengalami penurunan sebelum pandemi, dan COVID-19 telah mendorong mereka lebih jauh. Pada bulan Maret Federal Reserve AS memangkas kisaran target suku bunga menjadi 0-0,25%. Reserve Bank of Australia memangkas targetnya menjadi 0,25% tetapi dalam praktiknya telah siap untuk menerima suku bunga mendekati nol.

Tingkat suku bunga yang mempengaruhi obligasi juga mempengaruhi pengembalian deposito bank.

Itu meninggalkan saham.

Fitur penting dari daya apung pasar saham adalah masuknya investor ritel (dengan mengorbankan profesional atau institusional).

Sejak pasar mencapai puncaknya pada akhir Februari mereka telah menjadi pembeli bersih saham, sementara investor institusi profesional telah menjadi penjual bersih.

Pembelian bersih kumulatif (A$ miliar)

---

Peneliti Carole Comerton-Forde dan Zhuo Zhong menyarankan ini mungkin karena orang memiliki lebih sedikit peluang pengeluaran lainnya, dan lebih banyak waktu di tangan mereka – yang disebut hipotesis pasar kebosanan.

Pemerintah telah membantu dengan program untuk menopang bisnis, di antaranya Program Perlindungan Gaji US$659 miliar dan Program JobKeeper Australia senilai A$86 miliar dan Program Jaminan Usaha Kecil dan Menengah Coronavirus senilai A$40 miliar.

Pada bulan April dan Mei tahun ini pengeluaran pemerintah Australia melonjak 11% pada bulan yang sama tahun lalu. Pada bulan April, Mei dan Juni pengeluaran pemerintah AS lebih dari dua kali lipat. Kemungkinan sebagian dari uang itu telah mengalir secara menyeluruh kepada orang-orang yang telah menggunakannya untuk bermain di pasar saham.

Terpisah dari kenyataan

Di masa lalu pasar saham telah jatuh tepat sebelum pengangguran meningkat, mengumumkan apa yang akan datang.

Ini terjadi dalam resesi AS pada awal tahun 2000-an dan Resesi Hebat selama Krisis Keuangan Global, seperti yang ditunjukkan grafik berikut.

---

Tingkat pengangguran AS dan S&P 500

---

Yang penting adalah bahwa pasar saham tidak jatuh tepat sebelum tingkat pengangguran naik kali ini.

Sekarang, lebih dari sebelumnya, pasar saham memberi tahu kita sedikit tentang ke mana arah perekonomian.