ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> stock >> Keterampilan investasi saham

Rollercoaster pasar saham:Mengapa perdagangan frekuensi tinggi tidak bisa disalahkan

Peramalan keuangan melibatkan memprediksi masa depan keuangan organisasi. Biasanya mempertimbangkan riwayat harga, volume perdagangan atau prediktor lain seperti laporan keuangan, suku bunga dan harga komoditas untuk memprediksi apa yang disebut variabel target. Peramalan yang akurat dapat membantu perusahaan untuk merencanakan persediaan mereka untuk memenuhi permintaan pelanggan, menghindari kerugian dan mengambil investasi yang menguntungkan.

Saat melihat prediktor dan variabel target bersama-sama, mereka disebut sebagai deret waktu, urutan titik data yang dikumpulkan dari waktu ke waktu. Data ini dapat dikumpulkan oleh perusahaan, pasar keuangan atau instansi pemerintah secara rutin mulai dari harian, bulanan, setiap tahun atau, lebih sering, pada basis satu menit atau sepersepuluh detik. Kecepatan pengumpulan data disebut frekuensi sampling.

Analisis deret waktu mirip dengan prakiraan cuaca — data historis dirata-ratakan untuk memahami mekanisme masa lalu dari fenomena tertentu dan berpotensi memprediksi perilakunya di masa depan.

Analisis deret waktu sangat penting bagi investor, karena kesuksesan finansial tergantung pada kemampuan untuk memprediksi harga saham secara akurat.

Perdagangan di pasar keuangan

Ketika harga saham sampai tingkat tertentu dapat diprediksi, pasar keuangan tidak efisien dalam arti bahwa investasi portofolio aktif lebih menguntungkan daripada investasi pasif dalam indeks pasar saham seperti Indeks S&P 500. Namun, hipotesis pasar yang efisien berpendapat bahwa semua informasi yang tersedia sudah tercermin dalam harga pasar sehingga tidak mungkin untuk memprediksi masa depan dan mengalahkan pasar dengan investasi aktif.

Namun banyak bukti menunjukkan bahwa pasar keuangan seringkali tidak efisien dan dapat diprediksi.

Informasi pribadi tentang masa depan perusahaan (yang mungkin tidak dimiliki investor lain) dapat digunakan untuk peramalan yang lebih baik. Tapi tidak seperti di film Wall Street , tidak semua informasi pribadi adalah ilegal, karena mungkin timbul dari memiliki teknologi peramalan yang unggul atau perdagangan yang lebih cepat.

Mengotomatiskan perdagangan

Kemajuan dalam kecepatan pemrosesan komputasi dan teknologi telah memunculkan perdagangan frekuensi tinggi, aktivitas investasi atau perdagangan dengan durasi yang diukur dalam sepersekian detik. Ketika teknologi menjadi lebih tersedia dan dapat diakses, perdagangan algoritmik menggantikan perdagangan lantai oleh orang-orang. Hari-hari ini, 80 persen transaksi pasar saham dilakukan oleh mesin.

Keunggulan teknologi

Meskipun beberapa bukti menunjukkan bahwa perdagangan frekuensi tinggi meningkatkan efisiensi pasar dan kecepatan seberapa cepat setiap orang dapat mengeksekusi pesanan besar, mungkin saja kemajuan teknologi yang pesat hanya menguntungkan mereka yang menjadi pedagang frekuensi tinggi.

Pedagang frekuensi tinggi menggunakan keunggulan teknologi mereka untuk mengambil keuntungan dari pedagang yang lebih lambat yang tidak memiliki akses ke teknologi yang dibutuhkan untuk berdagang secepat yang mereka inginkan. Pandangan kritis tentang perdagangan frekuensi tinggi seperti itu lazim dalam buku jurnalis keuangan Michael Lewis tahun 2014 Flash Boys:Pemberontakan Wall Street .

Keunggulan teknologi juga terlihat di pasar valuta asing. Dalam kasus serangan balik yang mencolok, Layanan Pialang Elektronik (EBS), platform perdagangan elektronik valuta asing utama, terpaksa membatasi pengaruh pedagang frekuensi tinggi (mata uang).

Mulanya, pada Maret 2011, EBS memutuskan untuk meningkatkan kecepatan perdagangan dan mengadopsi tempat desimal kelima untuk kutipan nilai tukar di platform mereka. Umumnya, nilai tukar dikutip hingga empat tempat desimal, misalnya USD/CAD $1.3289. Mengutip nilai tukar hingga lima tempat desimal — misalnya USD/CAD 1.32891 — memungkinkan mereka untuk berubah dalam jumlah yang lebih kecil, meningkatkan frekuensi pengambilan sampel dan menarik pedagang frekuensi tinggi.

Hal ini menyebabkan rata-rata volume kas harian di platform turun 49 persen dari Agustus 2011 hingga Agustus 2012. Penurunan aktivitas perdagangan ini kemungkinan disebabkan oleh kepergian pedagang dan bank yang menggunakan teknologi lebih lambat. Percepatan penurunan pangsa pasar EBS mengakibatkan kebijakan tersebut dibatalkan pada September 2012.

Risiko lompat

Dalam makalah kami, kami menjelajahi interaksi antara pergerakan harga besar yang disebut lompatan. Lompatan dapat terjadi ketika ada perbedaan mendadak yang besar antara penawaran dan permintaan pasar, dan harga perlu menyesuaikan dengan cepat untuk mendapatkan kembali keseimbangan. Menjaga keseimbangan optimal antara permintaan dan penawaran di pasar sangat penting untuk likuiditas dan stabilitas harga.

Kami menemukan bukti bahwa lompatan yang dihasilkan oleh pedagang frekuensi rendah tidak berpengaruh pada pedagang frekuensi tinggi. Demikian pula, ketika kita fokus pada pedagang frekuensi tinggi, kami mengungkapkan bahwa risiko lompatan yang berasal dari mereka memiliki dampak terbatas pada pedagang frekuensi rendah.

Lompatan berbahaya

Kami juga membandingkan dua arah propagasi lompatan volatilitas untuk Indeks Volatilitas Chicago Board Options Exchange (VIX). VIX adalah indeks yang memberikan ekspektasi pasar teoretis 30 hari berdasarkan Indeks S&P 500. Nilai VIX yang lebih tinggi menunjukkan risiko bahwa pasar akan membuat ayunan besar. Lompatan di VIX dapat dianggap sangat berbahaya bagi posisi investasi pelaku pasar.

Berbeda dengan temuan kami sebelumnya, kami menemukan bahwa lompatan ekstrim yang dilakukan oleh pedagang frekuensi rendah bisa sangat berbahaya bagi pedagang frekuensi tinggi, tetapi dampak pedagang frekuensi tinggi pada pedagang frekuensi rendah terbatas. Secara intuitif, pedagang frekuensi rendah berdagang lebih jarang dan dalam periode yang lebih lama, dan mereka memesan perdagangan besar yang dapat menciptakan kejutan besar bagi pedagang frekuensi tinggi pada saat eksekusi mereka.

Temuan ini berkontribusi pada perdebatan yang sedang berlangsung tentang peran pedagang frekuensi tinggi di pasar keuangan, yang sering dikritik karena perilaku predator mereka. Namun, kami menunjukkan bahwa aktivitas perdagangan pedagang frekuensi tinggi dalam kaitannya dengan pergerakan harga yang ekstrim tidak berbahaya.

Implikasi kebijakan dari pekerjaan kami adalah bahwa regulator tidak boleh secara eksklusif melihat pedagang frekuensi tinggi sebagai destabilisasi pasar dalam upaya mereka untuk menyamakan kedudukan bagi semua investor.

Keterampilan investasi saham

Keterampilan investasi saham