Kekuatan yang Menggerakkan Harga Saham

Basis Penghasilan

Meskipun kami menggunakan EPS, ukuran akuntansi, untuk mengilustrasikan konsep basis pendapatan, ada ukuran lain dari kekuatan pendapatan. Banyak yang berpendapat bahwa tindakan berbasis arus kas lebih unggul. arus kas bebas per saham digunakan sebagai ukuran alternatif kekuatan laba.

Cara mengukur kekuatan laba mungkin juga bergantung pada jenis perusahaan yang dianalisis. Banyak industri memiliki metrik khusus mereka sendiri. Trust investasi real estat (REITs), Misalnya, menggunakan ukuran khusus kekuatan pendapatan yang disebut dana dari operasi (FFO). Perusahaan yang relatif matang sering diukur dengan dividen per saham, yang mewakili apa yang sebenarnya diterima oleh pemegang saham.

Kelipatan Penilaian

Kelipatan penilaian mengungkapkan harapan tentang masa depan. Seperti yang sudah kami jelaskan, itu pada dasarnya didasarkan pada nilai sekarang yang didiskontokan dari aliran pendapatan masa depan. Karena itu, dua faktor kunci di sini adalah:

1. Pertumbuhan yang diharapkan dalam basis pendapatan
2. tingkat diskon, yang digunakan untuk menghitung nilai sekarang dari aliran pendapatan masa depan

Tingkat pertumbuhan yang lebih tinggi akan menghasilkan saham kelipatan yang lebih tinggi, tetapi tingkat diskonto yang lebih tinggi akan menghasilkan kelipatan yang lebih rendah.

Apa yang menentukan tingkat diskonto? Pertama, itu adalah fungsi dari risiko yang dirasakan. Saham yang lebih berisiko menghasilkan tingkat diskonto yang lebih tinggi, yang, pada gilirannya, menghasilkan kelipatan yang lebih rendah. Kedua, itu adalah fungsi dari inflasi (atau suku bunga, bisa dibilang). Inflasi yang lebih tinggi menghasilkan tingkat diskonto yang lebih tinggi, yang menghasilkan kelipatan yang lebih rendah (artinya pendapatan masa depan akan bernilai lebih rendah di lingkungan inflasi).

Singkatnya, faktor fundamental utama adalah sebagai berikut:

• Tingkat basis pendapatan (diwakili oleh ukuran seperti EPS, arus kas per saham, dividen per saham)
• Pertumbuhan yang diharapkan dalam basis pendapatan
• tingkat diskon, yang merupakan fungsi dari inflasi
• Risiko yang dirasakan dari saham

Faktor Teknis

Segalanya akan lebih mudah jika hanya faktor fundamental yang menentukan harga saham. Faktor teknis adalah campuran kondisi eksternal yang mengubah penawaran dan permintaan saham perusahaan. Beberapa di antaranya secara tidak langsung mempengaruhi fundamental. Sebagai contoh, pertumbuhan ekonomi secara tidak langsung memberikan kontribusi terhadap pertumbuhan pendapatan.

Faktor teknis antara lain sebagai berikut.

Inflasi

Kami sebutkan sebelumnya sebagai masukan ke dalam beberapa penilaian, tetapi inflasi juga merupakan pendorong besar dari perspektif teknis. Secara historis, inflasi rendah memiliki korelasi terbalik yang kuat dengan penilaian (inflasi rendah mendorong kelipatan tinggi dan inflasi tinggi mendorong kelipatan rendah). Deflasi, di samping itu, umumnya buruk untuk saham karena menandakan hilangnya kekuatan harga bagi perusahaan.

Kekuatan Ekonomi Pasar dan Peer

Saham perusahaan cenderung mengikuti pasar dan dengan rekan-rekan sektor atau industri mereka. Beberapa perusahaan investasi terkemuka berpendapat bahwa kombinasi pergerakan pasar dan sektor secara keseluruhan—berlawanan dengan kinerja individu perusahaan—menentukan mayoritas pergerakan saham. (Penelitian telah menyarankan 90 persen faktor ekonomi/pasar.) Misalnya, pandangan negatif yang tiba-tiba untuk satu saham ritel sering merugikan saham ritel lainnya karena "bersalah karena asosiasi" menurunkan permintaan untuk seluruh sektor.

Pengganti

Perusahaan bersaing untuk dolar investasi dengan kelas aset lainnya di panggung global. Ini termasuk obligasi korporasi, obligasi pemerintah, komoditas, perumahan, dan ekuitas asing. Hubungan antara permintaan ekuitas A.S. dan penggantinya sulit untuk ditentukan, tetapi memainkan peran penting.

Transaksi Insidentil

Transaksi insidental adalah pembelian atau penjualan saham yang dimotivasi oleh sesuatu selain keyakinan akan nilai intrinsik saham tersebut. Transaksi ini termasuk transaksi orang dalam eksekutif, yang sering dijadwalkan sebelumnya atau didorong oleh tujuan portofolio. Contoh lain adalah institusi yang membeli atau mempersingkat saham untuk melakukan lindung nilai terhadap beberapa investasi lain. Meskipun transaksi ini mungkin tidak mewakili "suara yang diberikan" resmi untuk atau menentang saham, mereka mempengaruhi penawaran dan permintaan dan, karena itu, dapat memindahkan harga.

Demografi

Beberapa penelitian penting telah dilakukan tentang demografi investor. Sebagian besar menyangkut dua dinamika ini:

1. Investor paruh baya, penerima puncak yang cenderung berinvestasi di pasar saham
2. Investor yang lebih tua, yang cenderung menarik diri dari pasar untuk memenuhi tuntutan pensiun

Hipotesisnya adalah bahwa semakin besar proporsi investor paruh baya di antara populasi investasi, semakin besar permintaan ekuitas dan semakin tinggi kelipatan penilaian.

Tren

Seringkali saham hanya bergerak sesuai dengan tren jangka pendek. Di tangan satunya, saham yang bergerak naik dapat mengumpulkan momentum, karena "keberhasilan melahirkan kesuksesan" dan popularitas mengangkat saham lebih tinggi. Di samping itu, saham terkadang berperilaku sebaliknya dalam tren dan melakukan apa yang disebut kembali ke mean.

Sayangnya, karena tren memotong dua arah dan lebih jelas di belakang, mengetahui bahwa saham itu "trendi" tidak membantu kita memprediksi masa depan.

Likuiditas

Likuiditas adalah faktor penting dan terkadang kurang dihargai. Ini mengacu pada seberapa besar minat investor terhadap saham tertentu. saham Wal-Mart, Misalnya, sangat likuid dan dengan demikian sangat responsif terhadap berita material; rata-rata perusahaan berkapitalisasi kecil kurang begitu. Volume perdagangan bukan hanya proxy untuk likuiditas, tetapi juga merupakan fungsi komunikasi korporat (yaitu, sejauh mana perusahaan mendapatkan perhatian dari komunitas investor).

Saham berkapitalisasi besar memiliki likuiditas tinggi—mereka diikuti dengan baik dan banyak ditransaksikan. Banyak saham berkapitalisasi kecil menderita "diskon likuiditas" yang hampir permanen karena tidak ada di layar radar investor.

Berita

Meskipun sulit untuk mengukur dampak berita atau perkembangan tak terduga di dalam perusahaan, industri, atau ekonomi global, Anda tidak dapat membantah bahwa hal itu mempengaruhi sentimen investor. Situasi politik, negosiasi antar negara atau perusahaan, terobosan produk, merger dan akuisisi, dan peristiwa tak terduga lainnya dapat berdampak pada saham dan pasar saham. Karena perdagangan sekuritas terjadi di seluruh dunia dan pasar serta ekonomi saling berhubungan, berita di satu negara dapat mempengaruhi investor di negara lain, hampir seketika.

Berita yang terkait dengan perusahaan tertentu, seperti rilis laporan pendapatan perusahaan, juga dapat mempengaruhi harga saham (terutama jika perusahaan memposting setelah kuartal yang buruk).

Secara umum, Laba yang kuat umumnya mengakibatkan harga saham bergerak naik (dan sebaliknya). Tetapi beberapa perusahaan yang tidak menghasilkan banyak uang masih memiliki harga saham yang meroket. Kenaikan harga ini mencerminkan ekspektasi investor bahwa perusahaan akan menguntungkan di masa depan. Namun, terlepas dari harga saham, tidak ada jaminan bahwa perusahaan akan memenuhi harapan investor saat ini untuk menjadi perusahaan berpenghasilan tinggi di masa depan.

Sentimen Pasar

Sentimen pasar mengacu pada psikologi pelaku pasar, secara individu dan kolektif. Ini mungkin kategori yang paling menjengkelkan. Sentimen pasar seringkali subjektif, bias, dan keras kepala. Sebagai contoh, Anda dapat membuat penilaian yang kuat tentang prospek pertumbuhan saham di masa depan, dan masa depan bahkan dapat mengkonfirmasi proyeksi Anda, tapi sementara itu, pasar mungkin secara rabun memikirkan satu berita yang membuat saham tetap tinggi atau rendah secara artifisial. Dan terkadang Anda bisa menunggu lama dengan harapan investor lain akan memperhatikan fundamentalnya.

Sentimen pasar sedang dieksplorasi oleh bidang keuangan perilaku yang relatif baru. Dimulai dengan asumsi bahwa pasar tampaknya tidak efisien sepanjang waktu, dan inefisiensi ini dapat dijelaskan oleh psikologi dan disiplin ilmu sosial lainnya. Gagasan menerapkan ilmu sosial untuk keuangan sepenuhnya dilegitimasi ketika Daniel Kahneman, PhD, seorang psikolog, memenangkan Hadiah Nobel Memorial 2002 dalam Ilmu Ekonomi (psikolog pertama yang melakukannya). Banyak ide dalam keuangan perilaku mengkonfirmasi kecurigaan yang dapat diamati:bahwa investor cenderung terlalu menekankan data yang mudah diingat; bahwa banyak investor bereaksi dengan rasa sakit yang lebih besar terhadap kerugian daripada dengan kesenangan terhadap keuntungan yang setara; dan bahwa investor cenderung bertahan dalam kesalahan.

Beberapa investor mengaku mampu memanfaatkan teori behavioral finance. Bagi mayoritas, Namun, bidang ini cukup baru untuk digunakan sebagai kategori "tangkap semua", di mana segala sesuatu yang tidak dapat kami jelaskan disimpan.

Garis bawah

Berbagai jenis investor bergantung pada faktor yang berbeda. Investor dan pedagang jangka pendek cenderung menggabungkan dan bahkan memprioritaskan faktor teknis. Investor jangka panjang memprioritaskan fundamental dan menyadari bahwa faktor teknis memainkan peran penting. Investor yang sangat percaya pada fundamental dapat mendamaikan diri dengan kekuatan teknis dengan argumen populer berikut:faktor teknis dan sentimen pasar sering menguasai jangka pendek, tetapi fundamental akan menentukan harga saham dalam jangka panjang. Sementara itu, kita dapat mengharapkan perkembangan yang lebih menarik di bidang keuangan perilaku, terutama karena teori keuangan tradisional tampaknya tidak dapat menjelaskan semua yang terjadi di pasar.