Putaran Bawah

Apa Itu Putaran Bawah?

Putaran turun mengacu pada perusahaan swasta yang menawarkan saham tambahan untuk dijual dengan harga lebih rendah daripada yang telah dijual pada putaran pembiayaan sebelumnya.

Sederhananya, lebih banyak modal diperlukan dan perusahaan menemukan bahwa penilaiannya lebih rendah daripada sebelum putaran pembiayaan sebelumnya. "Penemuan" ini memaksa mereka untuk menjual modal saham mereka dengan harga per saham yang lebih rendah.

Takeaways Kunci

• Putaran turun mengacu pada perusahaan swasta yang menawarkan saham tambahan untuk dijual dengan harga lebih rendah daripada yang telah dijual pada putaran pembiayaan sebelumnya.
• Penilaian perusahaan tunduk pada variabel (kegagalan memenuhi tolok ukur, munculnya persaingan, pendanaan modal ventura) menyebabkannya menjadi lebih rendah dari sebelumnya.
• Putaran ke bawah dapat menyebabkan persentase kepemilikan yang lebih rendah, hilangnya kepercayaan pasar, dan berdampak negatif pada moral perusahaan.

Apa Itu Putaran Bawah?

Memahami Putaran Bawah

Perusahaan swasta meningkatkan modal melalui serangkaian fase pendanaan, disebut sebagai putaran. Idealnya, putaran awal harus meningkatkan modal yang dibutuhkan di mana putaran berikutnya tidak diperlukan. Kadang, tingkat pembakaran untuk startup jauh lebih tinggi dari yang diantisipasi, meninggalkan perusahaan tidak ada pilihan lain selain melalui putaran lain pembiayaan.

Seiring berkembangnya bisnis, harapannya adalah putaran pendanaan berurutan dilaksanakan dengan harga yang semakin tinggi untuk mencerminkan peningkatan penilaian perusahaan. Kenyataannya adalah bahwa penilaian sebenarnya dari sebuah perusahaan tunduk pada variabel (kegagalan untuk memenuhi tolok ukur, munculnya persaingan, pendanaan modal ventura) yang dapat menyebabkannya menjadi lebih rendah dari sebelumnya. Dalam situasi-situasi ini, investor hanya akan mempertimbangkan untuk berpartisipasi jika saham, atau obligasi konversi, ditawarkan dengan harga yang lebih rendah dari pada fase pendanaan sebelumnya. Ini disebut sebagai putaran ke bawah.

Sementara investor awal di perusahaan rintisan cenderung membeli dengan harga terendah, investor di putaran berikutnya memiliki keuntungan melihat apakah perusahaan telah mampu memenuhi tolok ukur yang ditetapkan termasuk pengembangan produk, perekrutan kunci, dan pendapatan. Ketika tolok ukur terlewatkan, investor berikutnya mungkin menuntut penilaian perusahaan yang lebih rendah karena berbagai alasan termasuk kekhawatiran atas manajemen yang tidak berpengalaman, hype awal versus kenyataan, dan pertanyaan tentang kemampuan perusahaan untuk menjalankan rencana bisnisnya.

Bisnis yang memiliki keunggulan yang jelas atas persaingan mereka, apalagi jika mereka berada di bidang yang menguntungkan, sering berada dalam posisi yang bagus untuk mengumpulkan modal dari investor. Namun, jika keunggulan itu menghilang karena munculnya persaingan, investor mungkin berusaha untuk melindungi taruhan mereka dengan menuntut penilaian yang lebih rendah pada putaran pendanaan berikutnya.

Secara umum, investor membandingkan tahap pengembangan produk, kemampuan manajemen, dan berbagai metrik lain dari perusahaan pesaing untuk menentukan penilaian yang adil untuk putaran pendanaan berikutnya.

Putaran ke bawah dapat terjadi bahkan ketika perusahaan telah melakukan segalanya dengan benar. Untuk mengelola risiko, perusahaan modal ventura sering menuntut penilaian yang lebih rendah bersama dengan langkah-langkah seperti kursi di dewan direksi dan partisipasi dalam proses pengambilan keputusan. Sementara situasi ini dapat mengakibatkan pengenceran yang signifikan dan hilangnya kendali oleh pendiri perusahaan, keterlibatan perusahaan modal ventura dapat memberikan apa yang dibutuhkan perusahaan untuk mencapai tujuan utamanya.

Implikasi dan Alternatif

Sementara setiap putaran pendanaan biasanya menghasilkan dilusi persentase kepemilikan untuk investor yang ada, kebutuhan untuk menjual lebih banyak saham untuk memenuhi persyaratan pembiayaan dalam putaran ke bawah meningkatkan efek dilutif.

Putaran ke bawah menyoroti kemungkinan bahwa perusahaan mungkin telah dilebih-lebihkan dari sudut pandang penilaian pada awalnya dan sekarang dikurangi untuk menjual saham mereka dengan jumlah diskon. Persepsi ini dapat berdampak negatif terhadap kepercayaan pasar terhadap kemampuan perusahaan untuk mendapatkan keuntungan dan juga memberikan pukulan yang signifikan terhadap semangat kerja karyawan.

Alternatif untuk putaran bawah adalah:

1. Perusahaan memangkas tingkat pembakarannya. Langkah ini hanya akan berjalan jika ada inefisiensi operasional yang lain akan merugikan diri sendiri karena dapat menghambat pertumbuhan perusahaan.
2. Manajemen dapat mempertimbangkan jangka pendek, atau jembatan, pembiayaan.
3. Negosiasi ulang persyaratan dengan investor saat ini.
4. Tutup perusahaan.

Karena potensi persentase kepemilikan yang jauh lebih rendah, hilangnya kepercayaan pasar, dampak negatif pada moral perusahaan, dan alternatif yang kurang menarik, meningkatkan modal melalui putaran bawah sering dipandang sebagai upaya terakhir perusahaan, tetapi itu mungkin merupakan satu-satunya kesempatan untuk bertahan dalam bisnis.