Contango atau Backwardation:Menatap Masa Depan di Pasar Berjangka

Seperti apa masa depan pasar berjangka? Menentukan apakah pasar itu dalam "contango" atau "mundur" dapat membantu menjawab pertanyaan itu.

Apakah pasar di contango atau terbelakang? Untuk mengetahui, pertama-tama mari kita lihat "kurva maju". Sebagian besar kontrak berjangka, apakah mereka didasarkan pada minyak mentah, kedelai, suku bunga, atau aset lainnya, memiliki kurva ke depan yang mencerminkan ekspektasi harga pasar untuk beberapa bulan mendatang. Dapatkah Anda melihat perbedaan antara pasar yang contango versus pasar yang mundur? Ini adalah perbedaan utama bagi setiap pedagang atau investor yang mempertimbangkan futures (serta ETF yang terkait dengan futures).

Pertanyaan contango-versus-backwardation melibatkan analisis spread harga antara kontrak "terdekat", atau yang tertanggal dalam beberapa bulan dari sekarang, dan kontrak yang lebih panjang yang berakhir beberapa bulan atau tahun ke depan, menurut Stephanie Lewicky, manajer senior, pendidikan pedagang di TD Ameritrade.

“Sangat penting bagi siapa pun yang mempertimbangkan posisi jangka panjang di pasar berjangka untuk mengenali apakah pasar memiliki kurva ke depan yang 'normal', artinya dalam contango, atau memiliki kurva 'terbalik', berarti itu dalam keterbelakangan, "kata Lewicky. "Ini memberi tahu pedagang sesuatu tentang ekspektasi pasar ke arah mana harga mungkin bergerak."

Gambar 1 menampilkan dua snapshot dari minyak mentah berjangka:satu dari Januari 2020, ketika pasar mengalami kemunduran, dan satu lagi dari April 2020, setelah minyak mentah bergeser kembali ke contango.

GAMBAR 1:MINYAK TUMPAHAN. Sebelum pandemi virus corona di tahun 2020, kurva minyak berjangka diperdagangkan dalam keterbelakangan, dengan bulan-bulan depan memerintahkan premi atas bulan-bulan yang ditangguhkan. Ketika ekonomi global terhenti dan pasokan meningkat, seluruh kurva bergeser ke bawah—secara dramatis demikian di bulan-bulan depan. Sumber data:Grup CME. Sumber bagan:platform thinkorswim® dari TD Ameritrade. Untuk tujuan ilustrasi saja. Kinerja masa lalu tidak menjamin hasil di masa depan.

Mari kita lihat beberapa pertanyaan dan jawaban tambahan tentang contango dan backwardation.

Apa itu Contango dan Apa yang Diberitahukan Pasar Contango kepada Kami?

Kontrak berjangka adalah perjanjian untuk membeli atau menjual komoditas atau aset standar pada tanggal tertentu atau selama bulan tertentu. Beberapa kontrak berjangka yang paling aktif diperdagangkan — seperti minyak mentah — mencantumkan kontrak selama beberapa tahun. Di pasar contango, harga futures lebih lanjut lebih tinggi dari futures dekat-kedaluwarsa. Hal ini tercermin dalam kurva maju miring ke atas.

Mengapa pasar berada di contango? Mungkin ada beberapa alasan, termasuk ekspektasi untuk persediaan yang lebih ketat, permintaan yang lebih kuat, atau inflasi yang lebih tinggi di jalan. Pasar Contango juga dapat mencerminkan pengeluaran untuk pembiayaan, mengasuransikan, dan menyimpan komoditas tertentu dari waktu ke waktu (biaya pengangkutan). Contango dianggap sebagai bentuk "normal" dari kurva ke depan.

Apa Itu Keterbelakangan dan Apa yang Dikatakan Pasar “Terbelakang”?

Kemunduran terjadi ketika di dekatnya, atau tempat, harga berjangka lebih tinggi dari kontrak kedaluwarsa lebih lanjut, menghasilkan kurva miring ke bawah. Gangguan pasokan jangka pendek dapat mengirim pasar ke kemunduran karena pedagang menawar harga terdekat, mengatakan, minyak untuk mengantisipasi persediaan yang lebih ketat.

Apakah komoditas berjangka berada di contango atau terbelakang dapat menawarkan wawasan tentang fundamental penawaran dan permintaan serta sentimen pasar secara keseluruhan.

“Kemunduran bisa terjadi ketika pasar melihat kekurangan minyak mentah, atau ketika permintaan jangka pendek melebihi pasokan langsung, Lewicky menjelaskan. "Lebih sering, mentah ada di contango, di mana biaya pengangkutan membuat bulan-bulan sebelumnya sedikit lebih tinggi daripada bulan-bulan terdekat dan ada keseimbangan antara penawaran dan permintaan.”

Kontrak berjangka yang menentukan pengiriman komoditas "fisik" juga dapat menjadi terbelakang "karena mungkin ada manfaat untuk memiliki materi fisik, ” menurut situs web operator pertukaran CME Group. Sebagai contoh, sebuah perusahaan minyak mungkin bertujuan untuk menjaga proses kilang tetap berjalan.

Keterbelakangan dalam hal ini mencerminkan apa yang disebut "hasil kenyamanan, ” pengembalian tersirat atas inventaris gudang, menurut Grup CME. “Hasil kenyamanan berbanding terbalik dengan tingkat persediaan. Ketika stok gudang tinggi, hasil kenyamanan rendah, dan saat stok menipis, hasilnya tinggi.”

Pertimbangan Contango dan Mundur Penting Lainnya:ETF

Harga berjangka dapat berubah dari waktu ke waktu karena pandangan pedagang dan investor menyesuaikan, sehingga kurva ke depan dapat bergeser dari contango ke backwardation atau sebaliknya.

Pertimbangan penting lainnya melibatkan dana yang diperdagangkan di bursa berdasarkan masa depan. Banyak ETF berbasis berjangka melacak kontrak terdekat. Saat posisi berjangka ETF terdekat mendekati kedaluwarsa, manajer dana harus "menggulingkan" posisi tersebut ke depan ke kontrak yang lebih lama untuk menghindari pengiriman fisik.

Jika pasar berjangka yang dimaksud berada di contango, investor ETF mungkin membayar lebih untuk kontrak jangka panjang itu daripada kontrak terdekat yang kedaluwarsa. Itu bisa menyebabkan harga bersih investasi turun. Ini disebut “peluruhan gulungan, ” dan di pasar berjangka seperti minyak di mana kontrak berakhir setiap bulan, pembusukan benar-benar dapat bertambah.

Kemiringan kurva berjangka dapat memberi tahu Anda banyak hal tentang dinamika aset dasar—penawaran dan permintaan, biaya pengangkutan, dan bahkan ekspektasi tren makroekonomi. Jika Anda berdagang berjangka, atau saham yang sangat terlibat dalam komoditas (pikirkan perusahaan energi, distributor makanan, saham pertambangan, dan seterusnya), pasang surut antara contango dan backwardation dapat membantu Anda memahami apa yang mungkin mendorong tren.

Siap untuk mengambil terjun ke perdagangan berjangka?

TD Ameritrade menawarkan akses ke beragam alat dan sumber daya perdagangan berjangka. Akses lebih dari 70 produk berjangka hampir 24 jam sehari, enam hari seminggu.

Bruce Blythe bukan perwakilan dari TD Ameritrade, Inc Bahan, pemandangan, dan pendapat yang diungkapkan dalam artikel ini adalah sepenuhnya milik penulis dan mungkin tidak mencerminkan pendapat yang dipegang oleh TD Ameritrade, Inc.