Tetap Tenang Di Tengah Kekacauan Pasar Obligasi

BraunS

Saya tidak akan berbasa-basi:"Turunkan lebih lama, ” pandangan utama saya tentang imbal hasil pendapatan tetap, sedang tren menuju "terendah yang bisa dibayangkan." Harapkan kembalinya nol dalam waktu dekat, atau mendekati nol, suku bunga reksa dana pasar uang, CD tiga dan enam bulan, dan deposito bank. Obligasi dengan kupon 4% dan 5% akan disebut dalam tandan oleh penerbitnya. Revisi hipotek akan memotong pembayaran dari dana Ginnie Mae. Lebih banyak erosi dividen yang tersedia untuk dana obligasi jangka pendek dan menengah.

Apakah slide dalam menghasilkan bencana bagi Anda dan saya? Tidak segera, jika Anda memiliki, langsung atau melalui dana, obligasi tingkat investasi noncallable atau obligasi pemerintah dan kota dengan kupon yang layak dan bertahun-tahun untuk jatuh tempo. Kredit sehat—di luar minyak dan gas dan ritel, dan mungkin maskapai penerbangan (kecuali mereka mendapat bantuan pemerintah)—jadi 98% dari semua obligasi akan membayar sesuai jadwal bahkan jika pertumbuhan ekonomi hibernasi selama musim panas. Namun tekanan harian agar suku bunga turun lebih jauh datang dari banyak pihak. Dan itulah yang membuatku takut.

Mulailah dengan pasar saham. Ini adalah tempat pemungutan suara impulsif di mana penurunan harga yang teratur karena penjualan taktis dibanjiri oleh bencana teknis seperti perdagangan dana lindung nilai yang cepat, margin call dan likuiditas yang terganggu dalam opsi dan futures. Triliunan dolar yang lolos dari saham adalah harga obligasi yang melambung tinggi (itu berarti imbal hasil yang lebih rendah, yang bergerak berlawanan arah). Sementara itu, politisi dan gubernur bank sentral membayangkan bahwa penurunan suku bunga dapat mengusir malapetaka ekonomi. Itu dipertanyakan.

Risiko bagi investor pendapatan. Skenario mimpi buruk yang sebenarnya adalah Anda mengunci uang Anda di penjara dengan hasil rendah tepat pada waktunya agar pasar keuangan kembali normal. Dalam beberapa kasus, kurva suku bunga akan menelusuri V—karena jika imbal hasil Treasury 10-tahun dapat bergerak dari 1,5% menjadi 0,5% dalam dua minggu, sebaliknya juga mungkin. Pembalikan bisa dimulai segera setelah berita utama kesehatan tidak terlalu mengerikan dan saham reli selama lebih dari beberapa jam.

Pasar pendapatan tetap kemudian akan menghadapi pemogokan pembelian simultan dan aksi ambil untung. Pengembalian total yang positif—seperti 2,4% yang dikirimkan tahun ini hingga 13 Maret oleh indeks Obligasi Agregat Barclays Bloomberg—dapat berubah menjadi kerugian. Saya akan mempertimbangkan untuk keluar dari Treasuries jangka panjang daripada menggunakannya secara membabi buta sebagai tempat berlindung dari kekacauan di tempat lain.

Di mana saya akan melihat sebagai gantinya? Obligasi kota sebagian besar menjaga jarak dari kekacauan ini. Dan rasio hasil bebas pajak terhadap hasil kena pajak sekali lagi menguntungkan. Mempertimbangkan ETF Bebas Pajak Vanguard (simbol VTEB, $52). Ini menghasilkan 1,2%, setara dengan 2,0% untuk beberapa wajib pajak. Dana bebas pajak tertutup favorit saya, Infrastruktur BNY Mellon Muni Bond (DMB, $12), membayar dividen bulanan yang aman dan menghasilkan 5,3% tahunan. Setelah diperdagangkan sebentar di atas nilai aset bersihnya, dana tersebut didiskontokan lagi.

Dikelola secara aktif, dana obligasi go-anywhere dibuat untuk masa-masa sulit, termasuk Pendapatan Baru FPA (FPNIX), Pendapatan Fleksibel Metropolitan West (MWFSX), Pengembalian Total Osterweis (OSTRX), Total Pengembalian PGIM (PDBAX) dan Pendapatan Strategis RiverNorth DoubleLine (RNDLX). Nilai aset bersih mereka tidak akan berantakan jika hasil Treasury memantul. Pembayarannya juga tidak akan berkurang—meskipun saya akui mungkin sedikit menyusut—karena campuran aset mereka.

Obligasi imbal hasil tinggi yang disaring dengan baik dan saham preferen layak untuk dilihat. AT&T 4,75% seri C lebih disukai , diterbitkan pada $25 pada bulan Februari, adalah nilai yang baik di $23,00, untuk imbal hasil panggilan pada tahun 2025 sebesar 5,8%. Dana sampah dengan paparan energi yang rendah—pikirkan Hasil Tinggi TCW (TGHYX), menghasilkan 3,3%—tidak apa-apa. Jangan terlalu takut. Ketakutan jarang membayar.