ETFFIN Finance >> Kursus keuangan >  >> Financial management >> utang

Brexit dan pemerintahan yang lemah:pelajaran drama dari ekonomi Yunani

Inggris bukanlah negara pertama yang berdiri di ambang meninggalkan Uni Eropa. Mungkin menikmati ekonomi yang jauh lebih besar dan lebih produktif daripada Yunani, tetapi ada kesamaan struktural yang mengkhawatirkan antara kedua ekonomi yang tidak dapat diabaikan. Sama seperti ancaman Grexit, Brexit diprediksi akan merugikan perekonomian Inggris. Dan sekarang, setelah pemilihan yang ragu-ragu yang melemahkan kemampuan pemerintah untuk memerintah, kesamaan lain dengan Yunani bermasalah ditambahkan. Yang kritis.

Kanselir Philip Hammond menegaskan bahwa ekonomi Inggris "tahan". Tapi lihat lebih dekat dan ada kesamaan mencolok dengan Yunani, sebuah negara yang dilanda resesi.

Keduanya menikmati kemakmuran yang dipicu oleh utang. Utang pemerintah Inggris naik bahkan lebih agresif daripada mitra Yunaninya. Pemerintahan berturut-turut di Yunani mengalami defisit selama bertahun-tahun. Mereka berkomitmen untuk layanan publik seperti perawatan kesehatan gratis dan pendidikan gratis. Kedua negara mempertahankan tentara yang mahal, layanan sipil yang besar dan telah menghabiskan miliaran untuk menjadi tuan rumah pertandingan Olimpiade. Pemerintah Yunani baru-baru ini berhasil mengatasi defisitnya dan saat ini mengalami surplus struktural dalam anggarannya. Inggris masih menunggu.

Industri dan properti

Kedua negara mengalami penurunan industri pada 1980-an, memicu ketergantungan yang lebih besar pada sektor jasa untuk pekerjaan dan pendapatan pajak. Di Inggris, sektor jasa sekarang menyumbang 78% dari PDB; di Yunani adalah 85%. Pusat ekonomi Yunani adalah pariwisata, sektor keuangan dan real estat. Ini hampir sama untuk Inggris tetapi dalam urutan yang berbeda.

Inggris dan Yunani juga berbagi budaya kepemilikan rumah, didorong oleh uang murah, yang telah membuat real estat penting bagi kedua negara. Fluktuasi tajam di sekitar krisis keuangan memperjelas risiko gelembung harga aset, tetapi budaya ini juga membuat tenaga kerja kurang bergerak dan cenderung tidak berlatih ulang, berkontribusi pada kurangnya keterampilan di Inggris.

Tangan terikat

Inggris berada dalam situasi genting saat memulai negosiasi Brexit dengan UE. Sekarang, Brexit berarti hanya ketidakpastian di dunia bisnis dan ketidakpastian merupakan ancaman langsung bagi industri yang paling menguntungkan di negara ini:sektor keuangan. Bahayanya adalah bahwa sebagian besar industri ini akan didorong atau bahkan dipersenjatai dengan kuat oleh mantan mitra UE Inggris untuk bermigrasi ke kota-kota keuangan pesaing seperti Dublin, Paris dan Frankfurt. Juga berisiko adalah peran Inggris sebagai pintu gerbang bagi ratusan miliar euro investasi asing langsung ke UE, kuat 500m, dan terutama kaya, wilayah ekonomi.

Dan seperti pemerintah Yunani di awal drama Yunani, yang terikat oleh keputusan Bank Sentral Eropa, Pemerintah Inggris terikat tangan. Kebijakan moneter telah melakukan hampir semua yang bisa dilakukan.

Pound jatuh dan kenaikan inflasi yang mengikuti referendum Brexit membuat devaluasi pound tidak produktif. Devaluasi lebih lanjut akan membahayakan pendapatan dan konsumsi konsumen, dan akan terdengar seperti panggilan darurat bagi investor yang gelisah. Suku bunga sudah berada di level terendah dan pengurangan lebih lanjut sekarang hanya akan berdampak kecil.

Dan bagaimana dengan kebijakan fiskal? Lagipula, utang nasional di Inggris berdiri pada apa yang tampak seperti 88% PDB remeh dibandingkan dengan 181% Yunani. Mungkin Inggris bisa membiayai investasi, meningkatkan konsumsi dan membeli jalan keluar dari ketidakpastian Brexit dan resesi yang akan datang? Yunani mencoba ini dari 2004-2009. Hampir satu dekade kemudian, hutang yang menggunung pada masa itu membuat Yunani dalam keadaan koma ekonomi.

Dan ada lebih banyak alasan mengapa menggunakan kebijakan fiskal akan berbahaya bagi Inggris. Jika Inggris ingin menambah total utangnya, saat ini sekitar £1,7 triliun, pasar uang internasional akan melihat Inggris tersandung ke dalam pembicaraan Brexit pada saat kerapuhan politik sambil meminta sejumlah besar uang untuk membiayai kembali utang dan menjalankan kebijakan fiskal di atas. Untuk mengkompensasi peningkatan risiko, investor akan mencari tingkat bunga yang lebih tinggi. Hutang kemudian akan menjadi lebih mahal untuk dilayani, mengurangi dampak dari setiap kebijakan fiskal yang bersemangat dan selanjutnya membenarkan pandangan skeptis Inggris dari pasar keuangan. Yunani akan memberi tahu Anda bagaimana hasilnya jika Anda salah memasukkan saldo.

Lemah dan goyah

Yang mendasari semua ini adalah final, dan mungkin kesamaan yang paling penting. Pemilihan umum Inggris pada 8 Juni menghasilkan pemerintahan yang lumpuh. Mayoritas tipis dan heterogenitas pemerintahan koalisi mana pun akan berarti pemerintahan yang tidak dapat bergerak ke kiri atau ke kanan, maju atau mundur tanpa kehilangan dukungan berharga dan kemungkinan runtuh.

Pemerintah Yunani pada dekade sebelum krisis melanda negara itu memberikan contoh sempurna tentang bagaimana ketakutan akan biaya politik dapat menyebabkan kurangnya tindakan terhadap ekonomi. Selain tantangan struktural yang mendalam, produktivitas rendah dan segunung hutang yang harus dibayar, Inggris sekarang juga menghadapi prospek kesepakatan buruk dengan UE, ekspektasi bisnis negatif, kehabisan opsi kebijakan moneter dan fiskal dan ancaman serius terhadap sektor keuangannya yang menguntungkan.

Bahkan pemerintah Inggris yang efektif dan tegas dengan mandat yang jelas akan kesulitan untuk mengarahkan ekonomi keluar dari bahaya. Untuk pemerintah yang lumpuh dan tidak efektif yang keluar dari pemilihan Inggris terakhir tugas itu mungkin terbukti tidak mungkin:kepercayaan publik akan surut, kepercayaan pasar akan turun. Yunani mengajarkan kita untuk tidak berlayar ke arah angin sakal itu jika kita bisa menghindarinya. Prospek pemilu baru mungkin tidak menyenangkan, tetapi tidak ada salahnya mempercayakan masa depan satu generasi atau lebih kepada pemerintah yang hampir tidak layak disebut.

utang

utang