Dana Nilai Relatif

Apa itu Reksa Dana Nilai Relatif?

Reksa dana nilai relatif adalah dana investasi yang dikelola secara aktif yang berupaya memanfaatkan perbedaan sementara dalam harga sekuritas terkait. Pendekatan investasi ini sering digunakan oleh hedge fund.

Strategi umum saat mengelola dana nilai relatif disebut perdagangan berpasangan, yang terdiri dari memulai posisi long dan short untuk sepasang aset yang sangat berkorelasi. Dalam beberapa kasus, dana nilai relatif dapat menghasilkan keuntungan bebas risiko melalui proses pembelian dan penjualan dua sekuritas yang berbeda pada waktu yang sama, yang disebut arbitrase.

Takeaways Kunci

• Reksa dana nilai relatif berusaha untuk mengeksploitasi salah harga sekuritas terkait.
• Dana tersebut menggunakan analisis untuk menentukan apakah suatu aset dinilai terlalu rendah atau terlalu tinggi dan akan membeli atau menjualnya.
• Perdagangan pasangan adalah strategi umum dana nilai relatif di mana posisi panjang dan pendek dimulai untuk sepasang aset yang sangat berkorelasi.

Memahami Dana Nilai Relatif

Sedangkan sebagian besar dana investasi mengevaluasi kandidat investasi secara terpisah, dana nilai relatif menilai kandidat dengan membandingkan harga mereka dengan aset terkait, atau benchmark. Contohnya, dana nilai relatif mungkin mengevaluasi daya tarik perusahaan teknologi dengan membandingkan harga dan fundamentalnya relatif terhadap perusahaan lain dalam industrinya, sedangkan sebagian besar investor kemungkinan akan mengevaluasi perusahaan berdasarkan keunggulan masing-masing. Tujuan dana nilai relatif adalah untuk mengidentifikasi aset yang salah harga dalam kaitannya satu sama lain.

Dana nilai relatif biasanya adalah dana lindung nilai, yang sering berusaha menggunakan leverage untuk memperkuat pengembalian mereka. Dana tersebut akan menggunakan perdagangan margin untuk mengambil posisi panjang pada sekuritas yang mereka anggap undervalued, sementara pada saat yang sama mengambil posisi short pada sekuritas terkait yang mereka anggap dinilai terlalu tinggi.

Pertanyaan apakah sekuritas undervalued atau overvalued adalah spekulatif, dan investor akan mencoba untuk menentukan ini menggunakan berbagai pendekatan yang berbeda. Strategi umum adalah mengandalkan pengembalian ke mean.

Dengan kata lain, investor akan sering berasumsi bahwa, dalam jangka panjang, harga akan kembali ke rata-rata historis jangka panjangnya. Karena itu, jika aset tertentu mahal relatif terhadap tingkat historisnya, itu akan dilihat sebagai kandidat untuk short selling. Mereka yang diperdagangkan di bawah level historis, di samping itu, akan dipandang sebagai kandidat lama.

Strategi nilai relatif yang paling umum digunakan adalah perdagangan berpasangan, meskipun pendekatan ini diterapkan dalam berbagai cara oleh investor. Beberapa investor akan berusaha untuk mengeksploitasi valuasi yang berbeda antara sekuritas yang terkait erat satu sama lain, seperti pesaing dalam industri minyak dan gas yang termasuk dalam Indeks S&P 500.

Investor lain mungkin mengadopsi pendekatan makroekonomi, berusaha untuk mengeksploitasi mispricing antara saham, obligasi, pilihan, dan mata uang berjangka relatif terhadap kinerja negara tempat mereka beroperasi.

Pendekatan terakhir ini masih dianggap sebagai perdagangan berpasangan, tetapi mengidentifikasi elemen korelatif yang relevan dan menyusun transaksi yang diperlukan jauh lebih kompleks dalam skenario ini daripada dalam skenario yang lebih umum untuk memulai posisi long dan short dalam dua aset terkait.

Contoh Dunia Nyata dari Relative Value Fund

Misalkan Anda adalah manajer dana nilai relatif yang berusaha untuk mengeksploitasi mispricings antara sekuritas yang berkorelasi. Dalam menerapkan strategi ini, perusahaan Anda menggunakan berbagai pendekatan, yang bervariasi sehubungan dengan profil risiko-imbalan mereka.

Di ujung spektrum yang berisiko rendah adalah peluang arbitrase yang sebenarnya. Meskipun ini jarang terjadi, mereka menawarkan kesempatan untuk mendapat untung dengan praktis tanpa risiko dan oleh karena itu merupakan jenis aktivitas pilihan perusahaan Anda. Contohnya adalah Anda kadang-kadang dapat membeli dan menjual instrumen utang konversi secara bersamaan bersama dengan saham dasarnya. Dalam melakukan ini, Anda secara efektif mengeksploitasi perbedaan sementara dalam penilaian mereka.

Lebih sering, perdagangan Anda lebih spekulatif. Contohnya, Anda sering menjual sekuritas yang dinilai terlalu tinggi dibandingkan dengan kelompok sebayanya, sambil mengambil pendekatan panjang dengan rekan-rekan mereka yang kurang dihargai. Dengan membuat ketetapan ini, Anda mengandalkan asumsi bahwa masa lalu akan terulang kembali, dan dalam jangka panjang, harga akan kembali ke rata-rata atau rata-rata historisnya.

Karena tidak ada cara untuk mengetahui kapan pengembalian rata-rata ini akan terjadi, ada kemungkinan kesalahan harga yang tidak dapat dijelaskan ini bertahan untuk jangka waktu yang lama. Risiko ini semakin diperparah ketika leverage terlibat karena biaya bunga dan risiko margin call.