IPO Aramco:Risiko yang tidak biasa yang dihadapi investor dengan raksasa minyak triliunan dolar ini

Saudi Aramco — perusahaan minyak terbesar di dunia — akan bergabung dengan daftar panjang IPO profil tinggi 2019. Faktanya, ini akan menjadi IPO terbesar yang pernah ada, di bulan Desember, jika penilaian awal analis pada saham direalisasikan.

Investor mengharapkan nilai total perusahaan berkisar dari $1,2 triliun hingga $2,3 triliun, menurut CNBC. Bahkan jika itu mencapai batas bawah dari kisaran itu, Aramco masih akan lebih besar dari perusahaan publik terbesar di Amerika, seperti Apple ($ 1,18 triliun) dan Microsoft ($ 1,12 triliun).

Sementara ukuran debut telah menghasilkan semua jenis buzz media, calon investor di saham baru harus melihat dengan seksama risiko yang tidak biasa yang terlibat dalam IPO ini. Ini bukan hanya IPO lain.

[BACA:Cara Membeli Saham IPO]

Aramco:dividen yang kuat dan aset strategis

Aramco berada di atas aset strategis monster:koleksi aset minyak terbukti terbesar di dunia. Perusahaan memproduksi sekitar satu dari delapan barel minyak yang dikonsumsi antara 2016 dan 2018, dan biayanya hanya $2,80 per barel untuk mengeluarkan minyak dari tanah pada tahun 2018. Jadi, Aramco adalah produsen berbiaya rendah dari aset penting yang strategis. Sementara dunia membahas pindah ke energi hijau, masih butuh waktu lama sebelum ekonomi global disapih dari minyak.

Investor pendapatan memiliki sesuatu yang disukai di sini. Aramco akan membayar dividen tunai setidaknya $75 miliar mulai tahun depan. Itu sejumlah besar uang. Di ujung bawah penilaian analis pada saham, itu akan mencapai hasil 6,2 persen, dan di ujung atas, 3,3 persen.

Hasil aktual Aramco tergantung pada harga sahamnya, tetapi kisaran yang diproyeksikan menempatkannya di perusahaan minyak utama lainnya:ExxonMobil di 5,0 persen, Chevron 3,9 persen dan BP 6,3 persen.

Perusahaan-perusahaan minyak ini menawarkan hasil yang sama dan risiko bisnis yang serupa — mereka semua bergantung pada tingkat yang lebih besar atau lebih kecil pada harga minyak, Misalnya. Namun, Aramco menghadirkan kekhawatiran serius lainnya bagi investor dan tidak jelas apakah investor akan diberi imbalan yang memadai karena menanggung risiko.

[BACA:8 investasi jangka panjang terbaik]

Risiko utama di Aramco

Saham Aramco bergantung pada harga komoditas yang bergejolak, yang biasanya jatuh dalam resesi.

Harga minyak yang lebih tinggi menghasilkan lebih banyak keuntungan dan harga saham yang umumnya lebih tinggi, sementara harga minyak yang lebih rendah berarti keuntungan yang menurun dan potensi pemotongan dividen. Jadi dividennya mungkin terlihat menarik sekarang, tetapi keuntungan harus tetap naik. Jika perusahaan memotong dividen, harga saham kemungkinan akan turun, juga.

Sementara nilai total semua saham perusahaan sangat besar (di utara $1 triliun), itu hanya menjual sebanyak 5 persen dari sahamnya — angka yang masih bisa mengumpulkan puluhan miliar dolar. Tetapi investor individu akan memiliki kesempatan untuk membeli 0,5 persen atau kurang dari saham tersebut.

Bahkan bagian ini tidak langsung tersedia untuk orang Amerika biasa. Hanya dana investasi asing dengan aset setidaknya $500 juta yang dapat membeli saham, jadi investor Amerika harus membeli dana untuk berinvestasi di saham. Itu menambahkan lapisan biaya manajemen tambahan.

Dengan begitu sedikit saham yang dijual ke publik, pemerintah Saudi akan tetap menjadi pemegang saham dominan dan itu menciptakan risiko bagi investor publik.

“Faktor risiko utama yang harus dievaluasi investor adalah kontrol negara terhadap perusahaan, ” kata Ryan Giannotto, direktur penelitian di GraniteShares ETFs. “Lebih dari perusahaan milik negara lainnya, kekhawatiran politik dan geopolitik kemungkinan besar dapat mengalihkan perhatian Aramco dari motif keuntungan mentah.”

Jadi jika pemerintah memutuskan ingin Aramco bertindak dengan cara tertentu, investor harus ikut serta terlepas dari apakah itu membuat mereka untung atau tidak.

“Memahami perlindungan yang diberikan kepada pemegang saham publik akan menjadi penting, ” kata Jerry Raio, kepala pasar modal di ClickIPO Holdings.

Sebagai contoh, Raio menunjuk pada perjanjian royalti dengan pemerintah Saudi, yang melihat bagian keuntungan pemerintah naik saat harga minyak naik dan turun saat harga minyak turun. Itu membatasi potensi kenaikan dan penurunan bagi investor publik.

“Investor perlu memahami ketentuan pengaturan itu ke depan, ” kata Raio.

Saham akan terdaftar di bursa saham kecil Saudi, Tadawul di Riyadh, Arab Saudi. Tata kelola bursa tidak sama dengan standar di bursa Amerika, seperti New York Stock Exchange atau Nasdaq. Investor harus nyaman dengan perbedaan ini, meskipun daftar yang dikabarkan di bursa Amerika mungkin agak menenangkan investor.

Pendeknya, Investor Aramco membeli perusahaan milik negara yang terdaftar dan berlokasi di negara Timur Tengah dengan stabilitas politik yang tidak stabil. Itu adalah masalah tata kelola yang penting untuk diatasi di atas masalah bisnis mendasar dalam menjalankan perusahaan minyak. Dan kemudian ada efek potensial dari terorisme dan konflik di wilayah dunia yang tidak stabil.

[BACA:5 reksa dana indeks terbaik]

Mengapa Aramco melakukan IPO sekarang?

IPO Aramco ditanggung oleh bank investasi Wall Street terbesar — ​​Goldman Sachs, JP Morgan, Citigroup, Morgan Stanley dan lainnya — jadi ini bukan penawaran yang teduh. Tapi Wall Street akan menjual apa pun yang menurut investor akan dibeli. Yakni, IPO Uber dan Lyft awal tahun ini gagal total, meskipun keuangan jelas mengerikan.

“Aramco hampir tidak mirip dengan kelas IPO 2019, di mana raksasa energi didirikan, sangat menguntungkan dan beroperasi dengan model bisnis yang terbukti, kata Giannotto.

Tetapi investor perlu bertanya pada diri sendiri mengapa pemerintah Saudi ingin memotong investor luar di perusahaan mereka pada saat ini.

Pemerintah Saudi mempertimbangkan IPO kembali pada tahun 2016, tetapi kekhawatiran tentang pengawasan publik atas keuangannya membantu memperlambat langkah menuju IPO. Namun, alasan IPO mungkin lebih biasa dan tidak terlalu mencurigakan.

Raio mengatakan IPO “adalah bagian dari strategi yang lebih besar untuk mendiversifikasi ketergantungan pemerintah Saudi pada minyak untuk mendanai ekonomi mereka.”

Strateginya disebut Visi Saudi 2030 dan rencananya adalah diversifikasi dari minyak ke pariwisata, pertambangan dan kesehatan, antara industri lainnya.

“Diversifikasi adalah pendorong utama di sini, ” kata Giannotto. “Pemerintah Saudi secara besar-besaran memanfaatkan energi, tidak hanya dalam hal alokasi portofolio, tetapi juga pengaruh politik.”

Tetap, dengan ekonomi global yang siap menghadapi apa yang dilihat sebagian orang sebagai resesi, harga minyak yang lebih rendah mungkin sudah dekat dan ini bisa menjadi saat yang tepat untuk menjual bagian dari perusahaan saat minyak stabil.

Intinya

Seperti yang Anda lakukan dengan saham apa pun, Anda perlu mempertimbangkan dengan cermat manfaat dan risiko Aramco. Tidak seperti perusahaan yang berbasis di AS, perusahaan minyak Saudi menghadirkan beberapa jenis risiko baru, tetapi investor yang menginginkan eksposur ke minyak memiliki beberapa pilihan tanpa kerugian dari Aramco.

“ETF komoditas berbiaya rendah dapat menawarkan eksposur energi Aramco tanpa ekuitas dan risiko politik terkait, ” kata Giannotto.

ETF minyak dapat menawarkan portofolio saham minyak yang terdiversifikasi dengan penurunan yang lebih sedikit sambil tetap memiliki pengembalian yang bergantung pada harga minyak. Kalau tidak, investor dapat memilih saham minyak individu yang terletak di wilayah politik yang stabil, meskipun pendekatan ini lebih berisiko daripada dana.