Pembelian kembali saham:Mengapa perusahaan membeli kembali saham mereka sendiri dan apakah itu baik bagi investor?

Pembelian kembali saham secara mengejutkan kontroversial di kalangan investor. Beberapa investor melihat mereka sebagai pemborosan uang, sementara yang lain menganggapnya sebagai cara terbaik untuk menghasilkan keuntungan pajak bagi pemegang saham. Baik kritikus dan pendukung memiliki poin yang baik, tapi siapa yang benar?

Inilah hasilnya:pembelian kembali saham yang dilakukan dengan benar adalah salah satu cara terbaik dan berisiko terendah untuk menciptakan nilai bagi pemegang saham. Tetapi tidak semua perusahaan menjalankannya dengan benar.

Apa itu pembelian kembali saham dan bagaimana cara menciptakan nilai?

Pembelian kembali saham adalah ketika perusahaan membeli kembali sahamnya sendiri, biasanya membatalkannya setelah pembelian kembali. Ini secara efektif mengurangi saham perusahaan yang beredar, membuat kapitalisasi pasar perusahaan lebih kecil untuk setiap harga saham tertentu. Akibatnya, pembelian kembali "mengiris ulang kue" laba menjadi lebih sedikit, memberikan lebih banyak kepada investor yang tersisa.

Pembelian kembali saham adalah salah satu dari empat cara utama perusahaan dapat menggunakan uang tunai, termasuk investasi dalam operasi, membeli perusahaan lain dan membayarkan uangnya sebagai dividen kepada investor.

Untuk melakukan pembelian kembali saham, sebuah perusahaan biasanya mengumumkan "otorisasi pembelian kembali, ” yang merinci ukuran pembelian kembali, baik dalam hal jumlah saham yang mungkin dibeli, persentase dari sahamnya atau, paling biasanya, sejumlah dolar. Perusahaan dapat menggunakan kasnya sendiri atau meminjam uang untuk membeli kembali saham, meskipun yang terakhir biasanya lebih berisiko.

Sebuah perusahaan biasanya membeli kembali saham di pasar publik, seperti yang dilakukan investor biasa. Jadi itu membeli dari investor mana pun yang ingin menjual sahamnya, daripada pemilik tertentu. Dengan melakukan itu, perusahaan membantu memperlakukan semua investor secara adil, karena setiap investor dapat menjual ke pasar.

Penting untuk dipahami bahwa, meskipun ada otorisasi, perusahaan tidak boleh membeli kembali saham sama sekali, jika manajemen berubah pikiran, prioritas baru muncul atau krisis melanda. Pembelian kembali saham selalu dilakukan atas hak prerogatif manajemen, berdasarkan kebutuhan perusahaan.

Pembelian kembali dapat meningkatkan pengembalian investor secara signifikan, terutama ketika dikejar secara konsisten dari waktu ke waktu. Beberapa pemegang saham menyukainya sebagai strategi dan para eksekutif puncak yang menggunakannya dengan baik.

Pembelian kembali saham dapat menciptakan nilai bagi investor dalam beberapa cara:

• Pembelian kembali mengembalikan uang tunai kepada pemegang saham yang ingin keluar dari investasi.
• Dengan pembelian kembali, perusahaan dapat meningkatkan laba per saham, semua yang lain sama. Kue pendapatan yang sama yang dipotong menjadi lebih sedikit bernilai bagian yang lebih besar dari pendapatan.
• Dengan mengurangi jumlah saham, pembelian kembali meningkatkan potensi keuntungan saham bagi pemegang saham yang ingin tetap menjadi pemilik. Jika perusahaan bernilai $ 1 miliar, tetapi dibagi lebih sedikit cara, setiap saham lebih berharga.
• Mereka adalah cara yang lebih efisien pajak untuk mengembalikan pendapatan bisnis kepada pemegang saham, relatif terhadap dividen, yang dikenakan pajak bagi yang menerimanya.
• Melalui pembelian kembali, manajemen perusahaan menunjukkan kepercayaan pada bisnis dan mendukung harga saham.

Alasan ini menjadi semakin menarik jika perusahaan membeli kembali saham dari waktu ke waktu, jika memiliki kelebihan uang tunai untuk melakukannya. Dengan mengurangi jumlah saham bahkan 2 atau 3 persen setiap tahun, perusahaan dapat meningkatkan pengembalian pemegang saham dengan jumlah yang sebanding setiap tahun. Dan perusahaan sebenarnya dapat mengambil keuntungan dari bentuk rata-rata biaya dolarnya sendiri.

Tetapi hanya karena pembelian kembali bisa bagus tidak berarti mereka selalu bagus. Faktanya, manajer yang buruk memiliki banyak cara untuk menghancurkan nilai atau menyedotnya untuk diri mereka sendiri.

Kerugian dari pembelian kembali saham

Pembelian kembali saham dapat menghancurkan nilai sekaligus menciptakannya, jadi mereka yang menentang pembelian kembali juga membuat beberapa poin menarik tentang mengapa pembelian kembali bisa menjadi buruk.

Berikut adalah beberapa alasan paling umum terhadap pembelian kembali:

• Pembelian kembali dapat digunakan untuk menutupi penerbitan saham kepada manajer. Jika perusahaan mengeluarkan kompensasi berbasis saham kepada manajer, itu melemahkan kepemilikan pemegang saham. Beberapa tim manajemen menggunakan pembelian kembali untuk mengaburkan seberapa besar penerbitan mempengaruhi jumlah saham.
• Pembelian kembali memungkinkan manajer untuk memperkaya diri mereka sendiri dengan mengorbankan pemegang saham. Jika manajer memiliki opsi (yang menjadi berharga setelah harga saham tertentu) dan kemampuan untuk mempengaruhi harga saham melalui pembelian kembali, mereka mungkin memutuskan bahwa mereka dapat menaikkan harga saham sementara untuk mengamankan keuntungan atas opsi mereka.
• Pembelian kembali bisa saja dilakukan dengan buruk. Jika tim manajemen membeli saham dengan harga berapa pun, daripada dengan harga yang bagus, mungkin membuang-buang modal pemegang saham. Jadi, jika sebuah saham benar-benar hanya bernilai $100 tetapi tim manajemen membelinya seharga $150, yang merusak nilai.
• Pembelian kembali dapat membuat bisnis kekurangan uang yang dibutuhkan di area lain, seperti penelitian dan pengembangan atau investasi ke dalam produk dan fasilitas baru.

Ini adalah alasan yang sah mengapa pembelian kembali tertentu mungkin buruk, tetapi setiap alasan bergantung pada manajer yang berurusan sendiri atau tidak kompeten untuk meniadakan nilai pembelian kembali atau membuatnya destruktif.

Namun, setiap alasan mengatakan lebih banyak tentang manajer daripada tentang pembelian kembali itu sendiri. Dilakukan dengan benar oleh tim manajemen yang kompeten, pembelian kembali sangat bagus bagi investor. Dan jika Anda berinvestasi di saham, Anda perlu menganalisis eksekutif dan memiliki pendapat tentang mereka.

Tetap, terkadang kritikus menentang pembelian kembali dengan mengatakan bahwa uang itu bisa pergi ke tempat lain, seperti ke dalam operasi. Alasan ini mungkin benar dalam keadaan tertentu, seperti jika sebuah perusahaan menghabiskan anggaran penelitiannya untuk membeli kembali saham. Itu terserah investor (yang memiliki bisnis) dan manajer untuk memutuskan. Perusahaan yang dikelola dengan baik biasanya akan membeli sahamnya sendiri dengan sisa uang tunai dari operasi atau dengan utang yang dapat dilunasi dengan nyaman.

Jadi siapa yang benar?

Baik atau buruknya pembelian kembali saham sangat bergantung pada siapa yang melakukannya, kapan mereka melakukannya dan mengapa. Sebuah perusahaan membeli kembali saham sementara itu kelaparan prioritas lain hampir pasti membuat kesalahan besar yang akan merugikan pemegang saham di jalan.

Tetapi seorang CEO yang kompeten yang menghabiskan uang untuk pembelian kembali bahkan setelah berinvestasi secara efektif dalam operasi? Itu bisa menjadi investasi yang bagus, karena CEO berfokus pada penempatan modal – uang pemegang saham – ke dalam investasi yang menarik. Dan jika tim manajemen mencari pemegang saham, itu pertanda baik untuk masa depan investasi Anda.

Untuk menentukan apakah pembelian kembali tertentu adalah penggunaan yang baik dari uang investor, Anda perlu menggali perusahaan dan situasinya:

• Mengapa melakukan pembelian kembali?
• Apakah pembelian kembali hanya menyedot saham yang dikeluarkan untuk manajemen?
• Apakah pembelian kembali merupakan penggunaan uang yang baik, dalam perkiraan Anda?
• Apakah manajemen memiliki jejak yang kuat dalam memberikan pengembalian?

Itulah beberapa pertanyaan yang paling mendasar untuk dijawab, tetapi jika perusahaan Anda melakukan pembelian kembali, Anda harus dapat memahami apakah itu keputusan yang baik dan mengapa.

Dan itu mungkin bergantung pada mengetahui konteks yang lebih luas. Sebagai contoh, bank barang bekas publik yang baru secara teratur membeli kembali saham sebagai cara untuk menciptakan nilai bagi pemegang saham, dan investor mengharapkan mereka melakukannya.

Intinya

Meskipun pembelian kembali mungkin kontroversial dari waktu ke waktu, mereka hanyalah cara lain bagi perusahaan untuk menginvestasikan uang pemegang saham. Jadi apa yang biasanya mendorong apakah pembelian kembali itu baik atau buruk adalah kemampuan manajemen dan minatnya untuk menjadi penatalayan yang baik dari uang yang dipercayakan kepadanya oleh pemegang saham. Berinvestasi dengan tim manajemen yang buruk, dan Anda bisa terbakar.