Penjelasan:mengapa ekonomi Jepang terjebak dalam pola bertahan

Bank of Japan menarik lagi kebijakan moneter baru dari kantong triknya dalam upaya untuk memerangi deflasi, kali ini "kontrol kurva hasil". Ini adalah yang terbaru dalam sejarah kebijakan moneter yang tidak biasa, seperti suku bunga negatif, yang menurut bank telah efektif dalam meningkatkan perekonomian Jepang.

Sebagai bagian dari kebijakan baru, bank sentral akan mempertahankan imbal hasil obligasi pemerintah 10-tahun pada nol. Biasanya bank sentral hanya mengontrol suku bunga jangka pendek, tetapi bank ingin mempertajam kurva imbal hasil, meningkatkan selisih antara imbal hasil obligasi jangka pendek (negatif di Jepang) dan obligasi jangka panjang.

Ini dirancang untuk membebaskan lebih banyak uang di bank komersial di Jepang untuk investasi. Selain itu, Bank of Japan akan terus membeli sekitar 80 triliun yen obligasi pemerintah Jepang setiap tahunnya.

Pertanyaannya adalah seberapa efektif skema baru ini, terutama karena tingkat target yang diumumkan dari obligasi 10-tahun berada di sekitar tingkat pasar saat ini, jadi situasi saat ini tidak mungkin berubah.

Namun kebijakan moneter belum mampu mengendalikan deflasi dan utang nasional Jepang tetap tinggi. Bank terbatas dalam kebijakan apa yang dapat diterapkannya. Tanpa mendorong kegiatan ekonomi lainnya, seperti peningkatan lapangan kerja, efek kebijakan tidak akan bertahan lama.

Yang dibutuhkan adalah sinergi antara langkah kebijakan moneter bank dan kebijakan fiskal pemerintah. Ini berarti pemerintah Jepang harus meningkatkan beberapa kebijakan stimulus yang konsisten untuk menyemangati perekonomian sesegera mungkin.

Apa yang Jepang telah coba sejauh ini

Ekonomi Jepang telah terjebak untuk waktu yang sangat lama. Dari tahun 1995 hingga 2005, PDB Jepang turun dari hampir US$5,3 triliun menjadi US$4,5 triliun, pada saat yang sama negara juga mengalami deflasi.

Ketika Shinzo Abe terpilih sebagai Perdana Menteri Jepang, ia menetapkan serangkaian kebijakan ekonomi, dijuluki "Abenomics", untuk mencoba dan mempromosikan investasi swasta, menghidupkan kembali perekonomian nasional.

Tujuan lain di Abenomics adalah untuk memperbaiki depresiasi yen yang berlebihan, namun ini belum terbukti berhasil. Setelah Abe menominasikan Haruhiko Kuroda sebagai gubernur baru Bank of Japan pada tahun 2013, yen terdepresiasi secara drastis. Di 2011, nilai tukar antara dolar AS dan yen Jepang hampir 76 yen untuk 1 dolar AS, setelah nominasi Kuroda, harganya naik di atas 100 yen menjadi 1 dolar AS.

Bank of Japan telah menerapkan kebijakan moneter ekspansif yang berani sejak pencalonan Kuroda, berpikir bahwa ekonomi Jepang sedang dalam proses pemulihan yang lambat. Alat pertama yang dicoba bank untuk merangsang kegiatan ekonomi adalah operasi pembelian obligasi yang ekstensif.

Ketika bank sentral membeli obligasi, itu menyuntikkan uang ke sektor keuangan suatu negara. Harapannya adalah uang yang disuntikkan akan mengalir ke seluruh perekonomian dan merangsang produksi dan konsumsi. Hal ini pada gilirannya akan mulai menaikkan tingkat harga, membantu pemerintah mencapai target inflasi.

Ini bekerja untuk sementara waktu di Jepang. Namun, Deflasi akhir-akhir ini menunjukkan efek dari kebijakan moneter ini telah memudar.

Menurut data IMF, tingkat inflasi tahunan pada tahun 2013 sebesar 0,36%. Pada tahun 2014 menunjukkan beberapa janji meningkat menjadi 2,75%. Tapi itu kembali ke 0,79% pada tahun 2015.

Biro Statistik Jepang menunjukkan bahwa indeks harga konsumen untuk Jepang, salah satu ukuran inflasi, adalah 99,6 pada bulan Juli. Itu turun 0,2% dari bulan sebelumnya dan turun 0,4% sepanjang tahun. Semua tanda-tanda deflasi.

Mungkin ada banyak alasan untuk deflasi semacam ini, tetapi salah satu masalah paling serius di Jepang adalah utang nasional yang sangat besar. Utang pemerintah bruto Jepang adalah 226% dari PDB dan situasi fiskal Jepang memasuki wilayah yang belum pernah kita lihat.

Pada bulan April 2014 pajak konsumsi dinaikkan dari 5% menjadi 8% dalam upaya untuk meningkatkan pendapatan pemerintah dan memerangi utang. Namun menurut IMF, kenaikan utang publik telah menurun tetapi utang publik itu sendiri tidak menurun.

Utang nasional yang besar merupakan ancaman bagi sistem ekonomi yang sehat dan pemeliharaan sistem jaminan sosial, atau pelayanan publik. Jepang perlu mengurangi utang nasional sesegera mungkin.

Sejak Januari 2016 Bank of Japan telah membebankan suku bunga negatif pada sebagian dari cadangan yang disimpan oleh bank-bank komersial di bank tersebut. Ini berarti bank sentral membebankan biaya kepada bank komersial, bukannya bank-bank ini menerima bunga sebagai imbalan untuk menyetor uang.

Tujuannya adalah untuk mendorong bank mengalokasikan uang untuk penggunaan yang lebih produktif bagi perekonomian, seperti berinvestasi dalam bisnis. Data Bank Dunia menunjukkan bahwa jenis kredit ke sektor swasta ini telah meningkat di Jepang sejak 2011 tetapi belum ada tanggapan yang nyata dalam perekonomian.

Jika bank sentral menyerah pada tekanan pemerintah dan menerapkan kebijakan moneter ekspansif yang terlalu agresif, dapat menyebabkan disfungsi ekonomi secara keseluruhan. Hukum Jepang menyatakan pentingnya independensi dan netralitas bank sentral dari pemerintah dalam memutuskan kebijakan moneter. Tetapi undang-undang tersebut juga menyatakan bahwa kebijakan moneter dasar Bank of Japan harus konsisten dengan kebijakan ekonomi pemerintah.

Apakah kerangka kerja ini akan terus berjalan atau tidak tergantung pada apakah kebijakan fiskal dan moneter dapat bekerja secara sinergis dalam ekonomi Jepang.