Menemukan Perusahaan yang Mungkin Menuju Masalah

Saya ingin menyimpang sedikit dari pendidikan teknis normal kita dan melihat perhatian yang lebih besar untuk investor hari ini. Sebagian besar investor benar-benar mengabaikan tanda-tanda peringatan yang dikeluarkan oleh perusahaan yang sedang dalam kesulitan. Berapa banyak dari Anda yang ingat WorldCom dan Enron? Dalam waktu yang tidak terlalu lama, perusahaan-perusahaan ini memiliki kapitalisasi pasar senilai ratusan miliar dolar. Hari ini, mereka tidak ada. Keruntuhan mereka datang sebagai kejutan bagi sebagian besar dunia, termasuk investor mereka. Bahkan pemegang saham besar, banyak dari mereka dengan trek dalam, tertangkap basah. Jutaan investor individu dibakar oleh perusahaan-perusahaan ini dalam gelembung, tetapi bahkan institusi yang paling berwawasan luas pun terjebak di sana. Lebih jauh, kami terus melihat cerita secara teratur tentang masalah akuntansi baru dengan perusahaan baru. Karena tekanan untuk mencapai angka pendapatan, pemimpin perusahaan kemungkinan besar akan terus meluncur di wilayah abu-abu ke depan. Bukan berarti mudah untuk menemukan kecelakaan kereta api perusahaan sebelum itu terjadi. Ini melibatkan pekerjaan, tetapi dengan "menendang ban" secara teratur, bahkan rata-rata investor dapat mengidentifikasi potensi masalah. Berikut adalah beberapa panduan umum untuk menemukan perusahaan yang mungkin menuju masalah.

Pertama, menjaga alis terangkat untuk arus kas. Arus kas dianggap sebagai darah kehidupan perusahaan dan merupakan cara paling andal untuk memastikan Anda tidak memegang banyak trik akuntansi dalam sertifikat saham Anda. Ketika pembayaran tunai perusahaan melampaui penerimaan kasnya, arus kas perusahaan menjadi negatif. Jika hal ini terjadi dalam jangka waktu yang lama, itu pertanda bahwa uang tunai di bank bisa menjadi sangat rendah. Tanpa suntikan modal baru dari pemegang saham atau pemberi pinjaman, sebuah perusahaan dalam situasi ini dapat dengan cepat menemukan dirinya keluar dari bisnis. Ada beberapa perusahaan yang, selama pasar beruang, mungkin hanya sementara memiliki arus kas negatif. Tetapi, itu tidak biasa. Yang ingin Anda fokuskan adalah tren arus kas. Intinya, Anda ingin fokus pada apa yang disebut tingkat pembakaran perusahaan. Jika perusahaan membakar uang tunai terlalu cepat, itu berisiko bangkrut. Sebagai contoh, Arus kas Enron turun dari negatif $90 juta pada Q1 2000 menjadi negatif yang sangat mengganggu $457 juta setahun kemudian.

Kedua, Anda ingin memperhatikan tingkat hutang perusahaan. Pembayaran bunga memberikan tekanan pada arus kas tersebut, dan tekanan ini kemungkinan akan berlipat ganda untuk perusahaan yang bermasalah. Perusahaan yang sedang berjuang menawarkan risiko gagal bayar yang lebih besar kepada bank sehingga mereka harus membayar tingkat bunga yang lebih tinggi. Oleh karena itu, utang cenderung menyusutkan pengembaliannya. Ukuran yang perlu dipertimbangkan untuk kesehatan utang adalah rasio total Debt-to-Equity (D/E). Faktanya, ini adalah ukuran yang paling umum digunakan untuk risiko kebangkrutan. Ini membandingkan gabungan utang jangka panjang dan jangka pendek perusahaan dengan ekuitas. Perusahaan dengan utang tinggi memiliki rasio D/E yang lebih tinggi daripada perusahaan dengan utang rendah. Menurut pakar utang, perusahaan dengan rasio D/E di bawah 0,5 memiliki utang yang rendah. Dan itu berarti investor konservatif akan melihat lebih dekat perusahaan dengan rasio D/E 0,5 ke atas.

Sayangnya, perusahaan seperti Enron dapat menutupi total utang mereka melalui apa yang disebut 'utang di luar neraca' tapi itu topik untuk artikel lain. Mari kita pertimbangkan tingkat hutang-ke-ekuitas Enron sebelum menyatakan kebangkrutan pada bulan Desember 2001. Pada akhir tahun Desember 2000, rasio D/E-nya mencapai 0,9. Pada Juni 2001, itu tumbuh menjadi 1.1. Akhirnya, laporan triwulanan September 2001 menunjukkan rasio D/E sebesar 1,4. Enron akan memenuhi syarat sebagai prospek utang berisiko setiap saat.

Ketiga, investor harus memperhatikan sisi teknis persamaan. Investor yang cerdas harus waspada terhadap penurunan harga saham yang tidak biasa pada grafik. Hampir semua keruntuhan perusahaan didahului oleh penurunan harga saham yang terus-menerus. Harga saham Enron mulai turun dua tahun sebelum bangkrut. Faktanya, Saya ingat salah satu orang fundamental kami berkomentar tentang betapa menariknya Enron dari sisi pendapatan. Kami semua saling memandang dan berkata 'ada yang salah dengan gambar ini?. Kebenaran mengatakan, jika Anda hanya melihat pendapatan Enron, Anda akan telah membelinya sepanjang jalan. Tetapi, seperti WorldCom, penurunan BESAR dalam saham memberi tahu Anda bahwa ada sesuatu yang salah di sisi pendapatan. Ingat, tindakan teknis biasanya merupakan indikator kuat untuk arah pendapatan di masa depan.

Lanjut, Anda selalu ingin memantau konsistensi pendapatan perusahaan Anda. Cara untuk melakukan ini adalah tetap di atas peringatan keuntungan. Sementara reaksi pasar terhadap peringatan keuntungan mungkin tampak cepat dan brutal, ada bukti akademis yang berkembang yang menunjukkan bahwa pasar secara konsisten tidak bereaksi terhadap berita buruk. Hasil dari, peringatan keuntungan sering diikuti oleh penurunan harga saham secara bertahap belum tentu potongan rambut satu kali. Yang mengatakan, perhatikan tren di peringatan keuntungan perusahaan Anda jika ada.

Terakhir, perusahaan wajib melaporkan melalui pengumuman perusahaan, pembelian dan penjualan saham oleh pemegang saham substansial dan direktur perusahaan. Eksekutif dan direktur memiliki informasi terkini tentang prospek mereka, begitu banyak penjualan oleh satu atau kedua kelompok dapat menjadi tanda bahaya besar di depan. Sambil merekomendasikan agar investor membeli saham perusahaannya, Ketua Enron Kenneth Lay menjual $123 juta saham pada tahun 2000. Itu hampir tiga kali lipat keuntungannya pada tahun 1999. Lihatlah tabel di bawah ini dan Anda akan melihat bahwa Lay bukan satu-satunya perusahaan yang menjual saham pada tahun 2001. Manajemen sedang mengalami eksodus massal saham Enron. Memang, orang dalam tidak selalu menjual hanya karena mereka pikir saham mereka akan tenggelam nilainya, tetapi penjualan orang dalam harus memberi investor jeda.

Tak satu pun dari indikator ini sendiri yang akan memberi Anda gambaran lengkap. Sama seperti seorang atlet dengan ACL yang rusak dapat membuat pemulihan penuh dan terus memiliki karir yang hebat, beberapa perusahaan yang rusak dapat melakukan pemulihan. Tetapi, kemungkinan perusahaan berbalik arah ketika semua indikator yang disebutkan di atas negatif sangat rendah. Khas, ketika sebuah perusahaan sedang berjuang, tanda-tanda peringatan ada. Garis pertahanan terbaik Anda sebagai investor adalah diberi tahu. Kerjakan pekerjaan rumah Anda dan waspadalah terhadap aktivitas yang tidak biasa. Jadikan bisnis Anda untuk mengetahui perusahaan tempat Anda menginvestasikan dolar yang diperoleh dengan susah payah dan Anda akan meminimalkan peluang Anda terjebak dalam kecelakaan kereta api.