Penjelasan:bagaimana pasar mata uang bekerja dan mengapa rand Afrika Selatan jatuh

Mengingat bahwa Afrika Selatan beroperasi dalam rezim nilai tukar yang fleksibel, nilai rand, seperti komoditas apa pun, ditentukan oleh kekuatan pasar dari penawaran dan permintaan. Permintaan mata uang relatif terhadap penawaran akan menentukan nilainya dalam kaitannya dengan mata uang lain.

Secara teoretis, permintaan untuk mata uang mengambang – dan karenanya nilainya – terus berubah berdasarkan banyak faktor. Dalam kasus rand, kelemahannya saat ini dapat dikaitkan dengan segudang masalah struktural yang dihadapi ekonomi lokal.

Penentu utama nilai mata uang termasuk permintaan barang dan jasa suatu negara. Hal ini terkait erat dengan pertumbuhan dan pendapatan nasional mitra dagang utamanya.

Sama pentingnya adalah tingkat bunga domestik. Jika tinggi kemungkinan akan menarik modal asing, menyebabkan nilai tukar menguat. Tetapi inflasi yang tinggi dapat menghapus manfaat suku bunga tinggi bagi investor asing.

Faktor tambahan berfungsi untuk mendorong mata uang turun.

Ini termasuk defisit transaksi berjalan. Defisit transaksi berjalan menjadi lebih besar ketika suatu negara membelanjakan lebih banyak untuk perdagangan luar negeri daripada pendapatannya dan harus meminjam modal dari sumber asing untuk menutupi selisihnya.

Ini menyiratkan bahwa suatu negara membutuhkan lebih banyak mata uang asing daripada yang didapat melalui penjualan ekspor, dan ia memasok lebih banyak mata uangnya sendiri daripada permintaan orang asing untuk produknya. Kelebihan permintaan mata uang asing ini menyebabkan depresiasi nilai mata uang.

Faktor-faktor seperti ketidakstabilan politik dan kinerja ekonomi yang buruk dapat mengurangi kepercayaan investor. Hal ini mau tidak mau memaksa investor asing untuk mencari negara yang stabil dengan kinerja ekonomi yang kuat. Dengan demikian, negara yang dianggap memiliki atribut positif akan menarik investasi jauh dari negara yang dianggap memiliki lebih banyak risiko politik dan ekonomi.

Ada komplikasi lebih lanjut untuk pergerakan mata uang. Jual beli mata uang tidak lagi hanya didorong oleh kebutuhan untuk memfasilitasi perdagangan tetapi juga oleh permintaan mata uang sebagai aset keuangan. Ini berarti bahwa mata uang dibeli dan dijual seperti aset lainnya. Keputusan oleh pedagang – untuk membeli atau menjual mata uang – dapat memiliki efek yang nyata.

Dampak dari gejolak di China

Mata uang Afrika Selatan kehilangan 26% nilainya dalam enam bulan setelah gejolak mencengkeram pasar China pada Juni 2015. Saat itulah Bank Rakyat China mengejutkan pasar dengan mengeksekusi devaluasi 2% yuan dan mengubah cara perdagangan mata uangnya. Tujuannya adalah untuk melemahkan yuan untuk meningkatkan daya saing ekspornya.

Ini, dibarengi dengan pertumbuhan ekonomi yang melambat, telah memperburuk situasi Afrika Selatan serta negara-negara Afrika lainnya yang bergantung pada ekspor minyak dan mineral ke Cina. Pasar negara berkembang yang paling terkena prospek pertumbuhan yang lebih rendah dan harga komoditas yang lemah telah mengalami penurunan paling tajam.

Rand diperkirakan akan tetap berada di bawah tekanan dengan banyak analis memperkirakan bahwa itu akan jatuh lebih jauh pada tahun 2016. Ini tidak sendirian. Banyak mata uang pasar berkembang lainnya telah mengalami nasib yang sama.

Tetapi rand secara substansial lebih lemah dari yang seharusnya. Perombakan mendadak kementerian keuangan dipandang sebagai pelemahan salah satu lembaga ekonomi makro utama negara itu dan terus melemahkan kepercayaan pasar.

Implikasi dari rand yang lemah

Rand yang lemah memiliki sejumlah implikasi bagi prospek pertumbuhan negara. Pertama, pelemahan mata uang membawa risiko mendorong inflasi karena barang impor lebih mahal. Ini berarti bahwa Bank Cadangan Afrika Selatan menghadapi keputusan yang sulit. Ini dapat menjaga suku bunga rendah tetapi kemudian menghadapi inflasi yang lebih tinggi. Ini hanya akan mendevaluasi rand lebih lanjut.

Jika bank sentral mengambil tindakan lebih agresif dengan menaikkan suku bunga, itu berisiko menghambat pertumbuhan ekonomi yang hanya tumbuh 1,5%.

Pelemahan rand tidak mungkin terjadi pada waktu yang lebih buruk bagi Afrika Selatan. Negara ini menderita kekeringan terburuk sejak 1992 yang telah meningkatkan biaya makanan dan mendorong industri pertanian ke dalam resesi. Harga jagung putih, makanan pokok di Afrika bagian selatan, memiliki lebih dari dua kali lipat di Bursa Berjangka Afrika Selatan pada tahun lalu.

Dengan sebagian besar ekonomi sudah dalam resesi, ditambah dengan tingkat utang yang memburuk dan ancaman penurunan peringkat kredit, sepertinya ekonomi akan berkontraksi. Ini menyiratkan bahwa Menteri Keuangan Pravin Gordhan memiliki ruang terbatas untuk meningkatkan belanja.

Rand yang lemah juga akan membuat biaya barang impor bagi konsumen naik. Tambahan, sementara seluruh dunia diuntungkan dari rekor harga minyak yang rendah, mata uang negara yang lebih lemah berarti tidak akan dapat mengambil keuntungan penuh dari ini dan mungkin menghadapi harga bahan bakar yang lebih tinggi dalam waktu dekat.

Di sisi lain, rand yang lebih lemah memang memiliki beberapa manfaat. Ini membantu tambang tetap bertahan. Dan tambang emas bisa mendapatkan keuntungan lagi karena harga emas telah bertahan lebih dari harga mineral lainnya. Mungkin juga ada peningkatan dalam pariwisata.

Rand yang lebih lemah mungkin juga memiliki manfaat jangka pendek bagi negara-negara sub-Sahara yang mengimpor volume besar dari Afrika Selatan.

Akhirnya mungkin ada dorongan untuk eksportir lokal. Namun hal ini dapat dihambat oleh kenaikan harga bahan baku impor yang akan berkontribusi pada kenaikan biaya produksi bagi produsen.

Apakah rand over-traded?

Pada tahun 2013 rand Afrika Selatan menduduki peringkat ke-18 sebagai mata uang yang paling banyak diperdagangkan di dunia. Heran, sementara Afrika Selatan hanya menyumbang 0,3% dari omset pasar valuta asing harian dunia, rand menyumbang 1,1% dari perdagangan mata uang harian dunia.

Perbedaan ini sebagian besar disebabkan oleh perdagangan harian yang terjadi di luar Afrika Selatan oleh bukan penduduk. Ini sebagian merupakan hasil dari hampir tidak ada pembatasan kontrol pertukaran untuk orang asing yang memperdagangkan rand tetapi banyak di tempat untuk orang Afrika Selatan yang ingin berdagang dalam mata uang asing.

Ini telah disorot sebagai masalah lebih lanjut yang dihadapi oleh bank sentral dalam mencoba mempengaruhi nilai rand.